Este artigo reúne as pesquisas e análises da Modo Energy focadas nos EUA do 3º trimestre de 2025 – abordando receitas de BESS, mudanças no design de mercado, tendências de expansão e atualizações sobre contratos de offtake nos mercados ERCOT, CAISO, PJM e NYISO.
Em resumo:
- Receitas de BESS mercantis continuam limitadas em mercados maduros: Com mercados de Serviços Ancilares saturados, baterias no ERCOT e CAISO precisaram contar com a volatilidade do mercado, que ainda não se materializou em 2025 – as receitas médias em cada região são inferiores a US$ 45/kW-ano até o momento.
- Crescimento de carga ressoa em todos os lugares: Embora as receitas em ERCOT e CAISO tenham sido limitadas em 2025, isso pode mudar se a demanda crescer mesmo que seja uma fração das previsões recentes. Isso também impacta mercados com armazenamento menos desenvolvido, como PJM, onde os preços de capacidade ficaram em centenas de dólares por MW-dia pelo segundo leilão consecutivo.
- O design do mercado continua evoluindo: No ERCOT, a mudança mais significativa desde a transição do mercado zonal para o nodal trará mais eficiência aos preços e abrirá novas oportunidades e desafios para operadores de BESS. Enquanto isso, o Index Storage Credit do NYISO abre caminho para o desenvolvimento de BESS na região.
- A expansão está em diferentes estágios pelo país: As baterias continuam entrando em operação rapidamente no CAISO e ERCOT, enquanto o desenvolvimento segue lento em outros lugares. Reformas nas filas de conexão, o Index Storage Credit e melhores oportunidades de receita devem começar a mudar esse cenário em mercados como PJM e NYISO. Por outro lado, a recente lei federal de impostos (OBBBA) é um dos vários desafios políticos que podem dificultar o crescimento nos próximos anos.
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A OBBBA altera o cronograma de desenvolvimento de projetos e expectativas de CapEx
Enquanto a Lei de Redução da Inflação (IRA) usou políticas federais para apoiar o desenvolvimento de energia eólica, solar e sistemas de armazenamento de energia por baterias (BESS) nos Estados Unidos, a One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) reduz esse efeito – acelerando o fim dos créditos fiscais e endurecendo as regras de construção e cadeia de suprimentos.
Embora as baterias tenham sido protegidas de expirações explícitas dos créditos fiscais, as restrições de aquisição limitam a capacidade dos desenvolvedores de utilizar fornecedores de BESS de ‘Entidades Estrangeiras de Preocupação’ e manter o acesso ao Crédito Fiscal de Investimento.
Desenvolvedores bem-sucedidos agirão rapidamente para garantir créditos fiscais antes do início das regras de FEOC. Desenvolvedores que não conseguirem acelerar seus cronogramas de projeto precisarão avaliar cuidadosamente se o valor de garantir créditos fiscais compensa o custo adicional da aquisição estrangeira antes de decidir qual fornecedor utilizar.
Leia o artigo completo para entender melhor os pontos de decisão enfrentados pelos desenvolvedores de eólica, solar e armazenamento aqui.
Como precificar um acordo de tolling
Garantir um acordo de offtake de longo prazo está se tornando cada vez mais crucial para novos projetos de BESS que buscam financiamento em mercados maduros como CAISO e ERCOT. O mercado tradicionalmente utilizou contratos físicos de tolling, mas está começando a migrar para estruturas alternativas de contratos também.
Acordos de tolling permitem aos investidores trocar receitas mercantis incertas por fluxos de caixa contratados e previsíveis. No essencial, esses acordos visam alcançar uma taxa interna de retorno (TIR) alvo.
Ao projetar receitas para um BESS e compará-las ao obstáculo de TIR, é possível identificar um preço de toll que assegure o retorno desejado, mas ainda deixe potencial de ganhos para o comprador do contrato.
No ERCOT, atualmente há cinco projetos operando sob acordos de tolling conhecidos, com outros sete ativos contratados previstos para entrar em operação até o final de 2026.
Para saber mais sobre o mercado de offtake no ERCOT, clique aqui. Para aprender mais sobre como pensar na precificação de acordos de offtake, continue lendo aqui.
Por que geradores eólicos e solares não podem depender apenas de um PPA
À medida que a capacidade total instalada de geração eólica e solar cresceu no ERCOT, o preço médio pelo qual essas fontes vendem energia – ou o ‘preço de captura’ – caiu.
Em 2025, esse valor está em torno de US$ 17/MWh para ambas as tecnologias, no limite inferior do custo nivelado de energia – o preço que a tecnologia deve atingir ao longo de sua vida útil para ser lucrativa.
No entanto, os Contratos de Compra de Energia (PPAs) reduzem a dependência de preços altos de captura.
Assim como os acordos de tolling para armazenamento por bateria, os PPAs oferecem projetos eólicos e solares uma rota de acesso ao mercado por meio de um comprador de energia.
O comprador fornece retornos mais estáveis e ajustados ao risco – permitindo aos desenvolvedores acessar capital mais barato para financiar e construir projetos – ao concordar em pagar um valor fixo por cada MWh produzido pelo gerador.
No entanto, um dos principais motivos para a queda dos preços de captura de eólica e solar nos últimos anos é o aumento do despacho forçado (curtailment). Com mais geração eólica e solar entrando em operação, as linhas de transmissão no ERCOT estão mais frequentemente em risco de sobrecarga, levando ao despacho forçado de parte dessa geração.
Quando o ERCOT ordena que um gerador reduza sua produção para manter a confiabilidade da rede, essa energia despachada não é entregue e, portanto, não é paga pelo PPA.
O despacho forçado é um dos maiores desafios que os PPAs não resolvem – projetos não são pagos pela energia que não produzem.
Uma das formas de mitigar o problema do despacho forçado – ao menos para geradores solares – é a co-localização com armazenamento de energia por bateria.
Sistemas de armazenamento de energia por bateria co-localizados deslocam a energia solar para após o pôr do sol – melhorando as receitas de duas maneiras.
Primeiro, permite que os locais vendam energia durante os horários de preços de pico, carregando a bateria em períodos de excesso de geração solar e preços baixos.
Em segundo lugar, proporciona flexibilidade na entrega, permitindo contratos de PPA com perfil de base estendida para além do pôr do sol. Isso melhora o retorno geral da energia vendida sob contrato.
Embora este artigo tenha sido escrito com base em dados do ERCOT, os insights se aplicam a todas as regiões dos EUA.
Leia mais sobre despacho forçado aqui.
Benchmarking das receitas de BESS com spreads Top-Bottom
Os spreads Top-Bottom (TB) servem como referência para a receita que uma bateria pode obter com arbitragem de energia. Ao comparar spreads TB entre durações e locais, as partes interessadas podem identificar estratégias e locais ideais para implantação de armazenamento por bateria.
Quando os Serviços Ancilares ficam saturados com capacidade de armazenamento por bateria – como ocorre hoje em ERCOT e CAISO – a arbitragem de energia compõe a maior parte das receitas mercantis das baterias.
O spread TB é uma forma simples, porém poderosa, de quantificar essa oportunidade. Mede a diferença entre o maior e o menor preço de eletricidade em um determinado dia.
- O spread TB1 é o maior preço horário menos o menor.
- O spread TB4 é a soma dos quatro maiores preços horários menos a soma dos quatro menores.
Os spreads TB apresentam retornos decrescentes à medida que a duração aumenta. O TB1 captura as oportunidades mais lucrativas ao refletir a maior volatilidade de preços, enquanto cada hora adicional agrega valor progressivamente menor.
Mercados como o ERCOT, que não têm mercado de capacidade, tendem a apresentar mais volatilidade de preços em comparação a regiões como PJM, que contam com mecanismos de mercado mais estruturados.
No ERCOT, os otimizadores agora são testados em sua capacidade de extrair valor dos mercados de energia Day-Ahead e Real-Time voláteis.
As taxas de captura estão se tornando uma métrica cada vez mais importante à medida que a arbitragem representa uma parcela maior das receitas.
As taxas de captura medem o quão próximo uma bateria chega de uma definição de desempenho "perfeito". São calculadas dividindo a receita pelo máximo teórico. Nesta análise, essa medida ideal é definida usando spreads de preços Top-Bottom (TB) em tempo real.
A maturação do mercado ERCOT criou um novo cenário para baterias. Taxas de captura consistentemente altas agora são mais difíceis de alcançar, já que fontes alternativas de receita se tornaram menos acessíveis.
Para saber mais sobre como utilizar spreads TB para entender oportunidades de receita de BESS e como esses spreads se comportaram em diferentes ISOs dos EUA neste ano, clique aqui. Leia aqui para aprender como os spreads TB podem ser aplicados às receitas reais para determinar uma 'taxa de captura' e como os otimizadores de baterias no ERCOT se saíram em 2025 usando essa métrica.
O crescimento da demanda está chegando, mas quanto é realista?
Em abril de 2025, o ERCOT revisou sua projeção de crescimento futuro de carga para incluir 35 GW de demanda de pico de Data Centers até 2035 – um número que equivale a quase metade do pico atual do sistema.
Essa mudança faz parte de uma onda que atinge sistemas elétricos em todo o país. Gigantes da tecnologia estão migrando para estados como Texas e Virgínia para construir Data Centers de grande porte, atraídos por fatores como energia barata, abundância de terras ou proximidade de centros de demanda crítica para computação.
A projeção de 2025 do PJM estima o pico de demanda subindo de 160 GW para 210 GW até 2035. Esse crescimento projetado se deve quase totalmente à expansão contínua de data centers.
Mas as realidades de conexão ao sistema elétrico não são tão simples.
Quão rápido o crescimento pode realmente acontecer?
Restrições como limitações na velocidade de expansão da oferta para atender à nova demanda ou gargalos na cadeia de suprimentos de itens críticos como chips, transformadores e até mesmo terras vão impedir que o crescimento da demanda seja tão rápido quanto as previsões básicas de ERCOT e PJM sugerem.
Continue lendo para saber mais sobre a visão da Modo Energy sobre quanto crescimento de demanda é realmente viável em ERCOT e PJM. Para mais informações sobre a proposta recente do PJM de Non-Capacity Backed Load, que poderia permitir a conexão de mais data centers à rede, clique aqui.
Insights por ISO dos EUA
ERCOT
As receitas de BESS no ERCOT caíram ainda mais em 2025, de um já recorde mínimo de US$ 55/kW-ano em 2024. Até o momento, a bateria média obteve receitas de pouco mais de US$ 30/kW-ano no ERCOT.
Isso se deve à saturação contínua dos Serviços Ancilares. Além da redução das oportunidades nesses serviços, 2025 teve volatilidade mínima nos preços de energia, com as baterias ofertando de forma mais competitiva nos mercados Day-Ahead e Real-Time do ERCOT, enquanto as condições climáticas estiveram mais alinhadas com a média histórica do que em 2022 e 2023.
Saiba mais sobre as receitas de BESS no ERCOT em nossos relatórios mensais de benchmarking de receitas:
Outra mudança importante no mercado ERCOT é a implementação da Co-otimização em Tempo Real. O RTC+B – o 'B' é de baterias – entra em operação em 5 de dezembro de 2025.
O RTC+B vai remodelar como as baterias competem por Serviços Ancilares e como gerenciam suas posições no Mercado em Tempo Real, já que a aquisição desses serviços passará a ser feita tanto no Mercado Day-Ahead quanto no Real-Time.
A mudança deve melhorar a eficiência geral do mercado, criando novas oportunidades e desafios para as baterias.
As baterias terão mais flexibilidade para migrar entre posições de Energia e Serviços Ancilares em tempo real, mas também enfrentarão restrições mais rígidas sobre o estado de carga (SoC).
Para saber mais sobre por que o RTC será a maior mudança de design de mercado no ERCOT em mais de uma década e como o BESS pode se preparar, clique aqui.
Outros destaques do 3º trimestre:
- A expansão de BESS atinge 10 GW de capacidade operacional comercial por potência nominal e 15 GWh por capacidade de energia
- Apesar das receitas estarem em níveis historicamente baixos em 2024 e 2025, o que pode mudar e melhorar as perspectivas de investimento em baterias nos próximos anos?
- Com receitas cada vez mais obtidas via arbitragem e em mais horas do dia, baterias de quatro horas estão se tornando mais atrativas para investimento?
CAISO
No CAISO, as receitas mercantis de BESS também estagnaram. Até setembro de 2025, a bateria média no CAISO obteve US$ 32/kW, ou US$ 42/kW-ano anualizados.
Isso representa uma queda em relação a US$ 80/kW-ano e US$ 51/kW-ano em 2024 e 2023, respectivamente. Essa mudança ocorre pelos mesmos motivos do ERCOT – saturação dos Serviços Ancilares e ofertas de energia cada vez mais competitivas por parte dos sistemas de armazenamento.
Com o crescimento do despacho de BESS durante o dia a preços cada vez mais competitivos superando o crescimento da capacidade solar instalada e da demanda de pico, a curva de preços de energia começa a se achatar.
No entanto, as receitas de BESS no CAISO não estão exclusivamente em queda. Os preços dos contratos de Resource Adequacy aumentaram consistentemente ano após ano durante a década.
Com um contrato de Resource Adequacy, a bateria média poderia ainda ter obtido receitas totais no atacado de quase US$ 14,83/kW-mês, ou US$ 178/kW-ano, em média, até agora em 2025.
Saiba mais sobre receitas de BESS no ERCOT em nossos relatórios mensais de benchmarking de receitas:
Outros destaques do 3º trimestre:
- O produto de rampa flexível do CAISO é voltado para BESS, mas a oportunidade é limitada
- A capacidade total instalada de BESS já ultrapassa 50 GWh, com expectativa de mais de 20 GW e 75 GWh até meados do próximo ano
- O Extended Day-Ahead Market do CAISO está prestes a ser implementado; veja como irá funcionar
PJM
No PJM, baterias ainda são uma tecnologia incipiente em comparação a mercados mais maduros como ERCOT e CAISO. Menos de 450 MW de capacidade de BESS estão operacionais comercialmente no maior mercado de energia desregulado dos EUA.
Isso se deve principalmente a uma fila de conexão sobrecarregada nos últimos anos – projetos de todas as tecnologias tiveram dificuldades para se conectar à rede nesta década.
No entanto, isso deve mudar nos próximos anos. A reforma da fila de conexão do PJM e um mercado de capacidade com preços que podem permitir receitas de BESS acima de US$ 75/kW-ano por vários anos estão abrindo caminho para o desenvolvimento de BESS.
A primeira fase de projetos resultante da reforma da fila deve gerar mais de 4 GW de capacidade instalada no PJM até o final da década.
Saiba mais sobre a reforma da fila de conexão do PJM e os projetos de BESS que ela deve viabilizar nos próximos anos.
Outros destaques do 3º trimestre:
- Serviços Ancilares do PJM: Guia para iniciantes
- Como os recursos recebem por fornecer Regulação no PJM?
- O que significa para o BESS o mercado de capacidade do PJM alcançar preços recordes?
NYISO
Assim como no PJM, embora menos de 300 MW de capacidade de armazenamento por bateria estejam operacionais no NYISO atualmente, o restante da década deve ver uma forte aceleração na expansão.
Em Nova York, isso se deve principalmente ao programa Index Storage Credit (ISC). O programa foi criado para reduzir a incerteza de receita para desenvolvedores de BESS, com o objetivo de atingir 3 GW de BESS em escala de rede no estado até 2030.
A cada mês, os contratos ISC exigirão que a NYSERDA cubra possíveis déficits entre um Preço de Referência e os Preços de Exercício para os detentores de contrato.
Os Preços de Exercício são determinados com base nas propostas apresentadas pelos proprietários das baterias ao solicitar o ISC e geralmente representam o limite mínimo de receita alvo para um projeto. O Preço de Referência é calculado mensalmente para estimar a receita média potencial diária das baterias em cada zona.
No entanto, devido à forma como o Preço de Referência é calculado, uma bateria pode obter receitas no atacado superiores ou inferiores ao Preço de Referência.
Para saber mais sobre a estrutura do programa Index Storage Credit e o estado do desenvolvimento de BESS no NYISO, clique aqui. Para aprender como os desenvolvedores de baterias podem aproveitar ao máximo o ISC, leia mais aqui.
