I Top-Bottom (TB) spread rappresentano un parametro di riferimento per i ricavi che una batteria può ottenere tramite l’arbitraggio energetico. Confrontando i TB spread in base a durata e localizzazione, gli operatori possono individuare strategie e siti ottimali per l’installazione di sistemi di accumulo a batteria.

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L’arbitraggio energetico consiste nel caricare le batterie quando i prezzi dell’elettricità sono bassi e scaricarle quando i prezzi sono alti. Quando i servizi ancillari sono saturi di capacità di accumulo, l’arbitraggio energetico rappresenta la maggior parte dei ricavi di mercato per le batterie.

Questa strategia “compra a poco, vendi a tanto” sfrutta le oscillazioni giornaliere dei prezzi dell’energia per generare ricavi.

Un TB spread è un modo semplice ma efficace per quantificare questa opportunità. Misura la differenza tra il prezzo massimo e minimo dell’elettricità in una giornata.

• Un TB1 spread è il prezzo orario più alto meno quello più basso.
• Un TB4 spread è la somma dei quattro prezzi orari più alti meno la somma dei quattro più bassi.

I TB spread fungono da riferimento per il massimo ricavo giornaliero che una batteria potrebbe ottenere dall’arbitraggio.

Come varia un TB spread tra i mercati Day-Ahead e Real-Time?

I TB spread si comportano in modo diverso nei mercati Real-Time e Day-Ahead, a seconda della regione e delle sue caratteristiche strutturali.

In ERCOT, i TB spread sono solitamente più elevati nel mercato Real-Time a causa dell’elevata volatilità del sistema. I prezzi Real-Time in ERCOT reagiscono rapidamente ai cambiamenti improvvisi con forti oscillazioni, generando così spread elevati.

Al contrario, in CAISO i TB spread sono spesso più alti nel mercato Day-Ahead, l’Integrated Forward Market (IFM). Questo riflette vincoli più prevedibili già inclusi nel programma Day-Ahead, come la limitazione delle rinnovabili e la congestione prevista.

I TB spread misurano le opportunità nel tempo e nello spazio

I TB spread offrono rendimenti decrescenti all’aumentare della durata. Il TB1 coglie le opportunità più redditizie, riflettendo la massima volatilità dei prezzi, mentre ogni ora aggiuntiva apporta un valore progressivamente minore.

Monitorare i TB spread anno su anno aiuta a individuare l’evoluzione delle condizioni di mercato e della volatilità.

Mercati come ERCOT, che non dispongono di un capacity market, tendono a mostrare una maggiore volatilità dei prezzi rispetto a regioni come PJM che si affidano a meccanismi di mercato più strutturati.

All’interno di una stessa regione, si registrano differenze di spread tra i singoli nodi, principalmente a causa della congestione nella trasmissione. Questi pattern nodali possono evidenziare colli di bottiglia nella rete ed emergenti opportunità di investimento nello storage.

I P-value aiutano a misurare la costanza dei ricavi

I P-value si riferiscono ai percentili all’interno della distribuzione dei TB spread recenti. Riassumono la frequenza con cui si sono verificati storicamente diversi livelli di ricavo.

• P50 (50° percentile): il valore mediano. Nel 50% dei giorni del campione il ricavo è stato superiore, nel restante 50% inferiore. Il P50 può rappresentare il risultato atteso.
• P10 (10° percentile): il 10% dei giorni ha avuto ricavi inferiori. Riflette una stima prudenziale dei ricavi giornalieri.
• P90 (90° percentile): il 90% dei giorni ha avuto ricavi inferiori. Rappresenta uno scenario di ricavo elevato.

I P-value aiutano gli operatori a valutare la volatilità dei ricavi da arbitraggio in diverse località o con strategie differenti.

Nel giugno 2025, ad esempio, ERCOT e CAISO avevano un P50 simile di circa $90/MW-giorno, ma ERCOT presentava una distribuzione più ampia, con un P10 più basso e un P90 più alto. I ricavi in CAISO erano più stabili, mentre ERCOT mostrava un’ampia gamma di possibili ricavi giornalieri: alcuni giorni offrivano maggiori opportunità, altri invece ricavi molto bassi.

Cosa influenza un TB spread?

La maggior parte del mercato elettrico statunitense è nodale, quindi i prezzi sono influenzati dall’offerta e dalla domanda in una posizione specifica.

Questi prezzi e i relativi TB spread sono influenzati da tre componenti:

1. Energia: Il costo base per fornire un’unità aggiuntiva di elettricità all’intero sistema.
1. Influenzato dai costi dei combustibili, dalla produzione rinnovabile e dai picchi di domanda.
2. Congestione: Il costo aggiuntivo dovuto ai limiti nel sistema di trasmissione. Se alcune linee sono congestionate e l’elettricità più economica non può raggiungere una parte della rete, i prezzi aumentano nei nodi dietro il vincolo.
1. Questo porta a una separazione dei prezzi all’interno della stessa regione, con forti aumenti in alcuni nodi.
3. Perdita: Il costo dovuto all’energia persa durante la trasmissione su lunghe distanze.
1. Non tutti gli ISO statunitensi includono una componente di perdita e, in generale, questa incide poco sul prezzo.

Capire quanto un TB spread in un nodo sia dovuto a energia o congestione aiuta a valutare la sostenibilità dei ricavi da arbitraggio.

TB spread nella pratica

Possiamo analizzare i fattori che determinano i TB spread esaminando le componenti di prezzo in una giornata su diversi nodi.

Plano Storage 4 è un sistema di accumulo a batteria nella baia di Monterey, California, situato vicino a linee di trasmissione che collegano la costa californiana. Il 15 luglio 2025 ha registrato un TB4 spread di $68/MW-giorno. Mustang BESS 1 si trova 110 miglia più a sud-est, vicino a numerose fonti solari. Il suo TB4 nello stesso giorno era quasi il doppio: $121/MW-giorno.

Analizzando i dati orari dei prezzi, lo spread elevato di Mustang BESS è stato determinato da una componente di congestione negativa durante il pomeriggio e la sera. Questa congestione è stata causata da un eccesso di produzione solare che ha messo a rischio il sovraccarico delle linee di trasmissione locali. Il relativo vincolo di esportazione ha fatto sì che i prezzi minimi nella giornata, nel nodo di Mustang, fossero inferiori rispetto ad altri punti del sistema, come Plano, aumentando così lo spread.

Comprendere i TB spread offre una chiave di lettura preziosa per il potenziale di ricavo da arbitraggio per gli operatori di sistemi di accumulo a batteria. Con l’evolversi delle condizioni di mercato, monitorare i TB spread e i loro driver resta essenziale per gestire la volatilità e massimizzare il valore dello storage nei moderni sistemi elettrici.

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Per domande sui contenuti di questo articolo, contatta sam@modoenergy.com del team US Research.