Negli ultimi 18 mesi, i ricavi merchant più deboli in ERCOT hanno spinto gli sviluppatori verso accordi di tolling. Questi contratti offrono flussi di entrate stabili che aiutano a sostenere il finanziamento del debito mentre gli sviluppatori attendono una ripresa dei fondamentali di mercato.
A settembre 2025, sono stati annunciati pubblicamente dieci accordi di tolling per batterie in ERCOT. Questi accordi coprono 1,6 GW della capacità di batterie di ERCOT. Sebbene i termini sottostanti siano in gran parte sconosciuti, i segnali disponibili dal mercato offrono preziose indicazioni su come tali accordi possano essere strutturati e prezzati.
Quali fattori devono essere considerati in un accordo di tolling?
- Il prezzo del toll: Il toll definisce il livello di ricavi garantiti. I proprietari degli asset vogliono un prezzo che assicuri il rendimento target senza rinunciare a troppi guadagni potenziali. Gli offtaker, invece, puntano a toll più bassi per ridurre il rischio di perdita se i ricavi merchant risultano inferiori alle previsioni.
- Durata del contratto: Tolls più brevi solitamente comportano prezzi più bassi, riflettendo le attuali condizioni di mercato più deboli. Contratti più lunghi offrono stabilità ma aumentano il rischio di controparte, poiché le obbligazioni si estendono su un orizzonte temporale più ampio.
- Restrizioni di ciclaggio e accordi di manutenzione: Questi accordi specificano la frequenza di ciclaggio delle batterie, assegnano la responsabilità della manutenzione e stabiliscono obiettivi di disponibilità .
Questo è il secondo articolo di una serie in due parti sugli accordi di tolling in ERCOT. Leggi la prima parte, gratuitamente, per una spiegazione sulle strutture di offtake e una panoramica dei contratti attivi in ERCOT nel 2025.
Gli abbonati alla Ricerca ERCOT di Modo Energy possono continuare a leggere per scoprire come determinare il prezzo di un accordo di tolling.
Caso di studio: determinazione del prezzo di un toll per un sito da 100 MW in Texas
Gli accordi di tolling permettono agli investitori di scambiare ricavi merchant incerti con flussi di cassa contrattualizzati e prevedibili. Alla base di questi accordi c’è l’obiettivo di raggiungere un tasso interno di rendimento (IRR) target.
Prevedendo i ricavi di un BESS e confrontandoli con la soglia IRR desiderata, possiamo determinare il prezzo del toll che garantisce il rendimento atteso.
Per illustrare questo concetto, consideriamo un progetto rappresentativo nella Houston Load Zone di ERCOT.
