La prima asta MACSE in Italia ha visto una competizione intensa, con offerte pari a oltre quattro volte la domanda messa a gara. L’asta ha assegnato tutti i 10 GWh di capacità richiesta a un prezzo medio ponderato di €12.959/MWh/anno.
L’asta rappresenta un grande successo per le ambizioni italiane nello storage, assicurando capacità a prezzi sorprendentemente bassi e sollevando la domanda su come gli sviluppatori ci siano riusciti.
Con un CAPEX tipico di circa €180.000/MWh, questi prezzi offrirebbero rendimenti limitati da soli. Eppure gli sviluppatori hanno trovato soluzioni per rendere i progetti sostenibili dal punto di vista economico.
Nuovo su MACSE? Leggi la nostra guida su MACSE per scoprire come il sistema a ricavi fissi in Italia sta facendo crescere lo storage a batteria.
Come gli sviluppatori hanno reso sostenibili i prezzi MACSE
Gli sviluppatori hanno utilizzato una combinazione di ottimizzazione tecnica e strutturazione finanziaria per rendere i progetti MACSE sostenibili, concentrando gli sforzi su tre fattori chiave:
- Riduzione del CAPEX
- Abbassamento del costo del capitale
- Valorizzazione delle opportunità di mercato
1. Progettazione ottimizzata ed economie di scala riducono i costi
Con 15 anni di ricavi garantiti, gli sviluppatori erano incentivati a minimizzare il CAPEX piuttosto che massimizzare le prestazioni delle batterie. Hanno ottimizzato i progetti in base ai requisiti tecnici MACSE al costo più basso possibile.
Questa ottimizzazione è evidente nella durata dei progetti, che MACSE ha considerato tramite coefficienti tecnici. Sebbene i progetti a durata più breve (maggiore potenza) siano stati premiati dai coefficienti di durata, questo vantaggio non compensa il CAPEX più elevato richiesto.
Di conseguenza, i progetti aggiudicati hanno puntato su durate maggiori, con una media di circa sette ore, dove i costi di costruzione più bassi hanno compensato l’impatto dei coefficienti tecnici.
La scala ha amplificato l’effetto. La quota di Enel Green Power, pari a circa due terzi (6,7 GWh) della capacità totale, ha portato efficienze negli acquisti e nella produzione, riducendo i costi di costruzione e i prezzi.
Questo spiega perché i prezzi marginali di aggiudicazione sono stati significativamente più alti rispetto ai prezzi medi. I progetti più piccoli e costosi sono passati al margine, mentre la scala di Enel ha abbassato la media complessiva.
L’asta stessa dà il via al mercato italiano delle batterie, con diversi gigawattora di capacità previsti in consegna nello stesso periodo. Produttori e fornitori possono aumentare produzione, logistica e installazione su larga scala, riducendo i costi lungo tutta la filiera molto più rapidamente rispetto a una crescita solo merchant.
Queste riduzioni di CAPEX da sole potrebbero portare i rendimenti da quasi zero a valori medi a una cifra, anche prima di considerare la leva finanziaria o le opportunità di mercato.
2. I ricavi fissi MACSE sbloccano il finanziamento e aumentano i rendimenti
Sebbene i prezzi MACSE siano inferiori a quelli dei mercati merchant tradizionali, i pagamenti fissi quindicennali offrono una stabilità molto maggiore. Questo rende i progetti più bancabili e permette di accedere a debito meno costoso.
Quando si introduce la leva finanziaria, utilizzando debito per finanziare parte del progetto e aumentarne la leva, l’impatto è evidente. Anche con livelli di leva moderati, i rendimenti di progetti a basso CAPEX passano da valori medi a valori alti a una cifra, evidenziando come il finanziamento amplifichi l’economia di progetti già efficienti.
Enel, in particolare, ha accesso a finanziamenti a basso costo superiore rispetto alla maggior parte degli sviluppatori. Il suo rating investment grade e l’accesso a fondi corporate e green le consentono di indebitarsi a condizioni migliori rispetto ai piccoli operatori, permettendo offerte più aggressive, una quota maggiore di capacità e contribuendo ad abbassare i prezzi medi dell’asta.
3. Opportunità di mercato aggiungono valore, ma con incertezza futura
Oltre ai ricavi garantiti, i proprietari delle batterie mantengono il 20% dei ricavi dal mercato dei servizi ancillari, anche se questo extra è probabilmente limitato una volta considerato il degrado dovuto ai cicli aggiuntivi.
Inoltre, i progetti possono essere strutturati per catturare ulteriori ricavi merchant nella fase post-contratto e tramite sovradimensionamento rispetto alla capacità contrattualizzata. Questi ricavi possono aggiungere valore significativo oltre ai pagamenti MACSE fissi.
Se questa componente viene vista come un modo per rendere sostenibile il progetto, o semplicemente come un extra una volta raggiunti i ritorni fissi, dipende dalla visione di ciascun sviluppatore. I ricavi merchant si manterranno o verranno erosi man mano che MACSE porterà online nuova capacità di storage?
MACSE segna un passo avanti fondamentale per il mercato italiano dello storage
La prima asta MACSE ha fissato un nuovo benchmark per lo storage a batteria, dimostrando che ricavi fissi a lungo termine possono attrarre investimenti e competizione intensa.
La prossima sfida sarà vedere come questi progetti si comporteranno una volta operativi e se le opportunità merchant resteranno con l’ingresso di nuova capacità.
Con altri round MACSE in arrivo, la competizione difficilmente diminuirà. Come gli sviluppatori si adatteranno a margini più stretti, regole in evoluzione e un mercato in rapido cambiamento definirà la prossima fase dello sviluppo storage in Italia.
