Il 30 settembre, l’Europa ha tenuto la sua prima asta day-ahead con risoluzione a 15 minuti.

Dopo anni di preparazione, questo è ora il modello standard per la negoziazione di energia in Europa. La granularità a 15 minuti non è più riservata solo al mercato intraday.

Ma la prima sessione ha riservato alcune sorprese. Quali segnali possono trarre trader, proprietari di asset e investitori dal primo giorno di negoziazione sotto il nuovo regime?

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1. Il “dente di sega” ha resistito alla prima asta day-ahead

Molti si aspettavano che la prima asta day-ahead a 15 minuti avrebbe appiattito il tipico andamento “a dente di sega” dei prezzi dell’intraday.

Non è stato così.

Durante la salita del solare, l’ultimo quarto d’ora di ogni ora ha continuato a chiudere a un prezzo inferiore rispetto al primo quarto d’ora della successiva – ricreando il familiare dente di sega.

Con il vecchio modello day-ahead orario, il mercato intraday veniva utilizzato per “correggere” le offerte a blocchi in ramp-up, spesso con eccessi in entrambe le direzioni.

Si pensava che i prodotti day-ahead a quarto d’ora avrebbero risolto questo problema, ma il modello è rimasto.

Perché? I volumi di acquisto e vendita nel mercato day-ahead non si allineano mai perfettamente, lasciando un volume “in eccesso”. Quando il mercato è teso, questo fa salire i prezzi in alcuni quarti d’ora – producendo la stessa forma a dente di sega.

2. Le offerte termiche ancorano ancora i prezzi all’ora

Le rinnovabili ora possono offrire direttamente su intervalli di 15 minuti, quindi in teoria il ramp-up solare dovrebbe apparire più graduale. I TSO (che vendono una gran parte della produzione solare tedesca) sono passati rapidamente alla vendita a 15 minuti.

Ma le offerte a blocco, ancora dominate dalle centrali termiche, mantengono i prezzi ancorati ai passaggi orari.

Circa la metà dei volumi termici è stata ancora offerta in blocchi di un’ora intera. Le offerte accettate calano bruscamente alla fine di ogni ora, indipendentemente dal profilo solare sottostante.

I produttori termici offrono in blocchi per restare “in the money” – evitando i costi di avviamento per una sola ora o, peggio, per un singolo slot da 15 minuti.

Quando queste offerte a blocco vengono accettate in merit order, possono determinare la forma dell’offerta per l’intera ora. I prezzi riflettono così il costo medio di funzionamento delle centrali termiche, anche se l’impianto è indispensabile solo in alcuni intervalli.

Col tempo, un uso più intelligente delle offerte a 15 minuti potrebbe cambiare questa dinamica. Se le centrali termiche presentassero offerte allineate al ramp-up solare – con chiusura su qualsiasi quarto d’ora, invece che rigidamente a ogni ora intera – il dente di sega dovrebbe appiattirsi.

3. I volumi d’asta stanno calando nell’IDA 1

I volumi negoziati nella prima asta intraday (IDA 1) sono diminuiti. Si svolge solo tre ore dopo il day-ahead e viene utilizzata principalmente per rimodellare i profili di produzione rinnovabile. Con i prodotti a quarto d’ora, i partecipanti possono ora allineare le proprie posizioni in modo più fluido già nel day-ahead, riducendo la necessità di operare su IDA 1.

La seconda asta intraday (IDA 2) viene usata maggiormente per il riequilibrio in base alle variazioni previsionali. Questo ruolo è rimasto in gran parte invariato dal nuovo design day-ahead.

I volumi day-ahead sono leggermente aumentati, ma non abbastanza da segnare un cambiamento strutturale.

4. I volumi dell’Intraday Continuo restano elevati

Nonostante il passaggio ai prodotti day-ahead a 15 minuti, la liquidità nel trading intraday continuo (IDC) è rimasta praticamente invariata. Il 1° ottobre, circa 900.000 transazioni sono state concluse in IDC, in linea con la media di settembre.

Perché? I fattori che guidano l’attività IDC sono diversi:

• Le previsioni cambiano durante la giornata, costringendo a un riequilibrio costante.
• Gli operatori di liquidità – dai trader non fisici agli ottimizzatori di batterie – continuano a movimentare volumi per cogliere gli spread e i guadagni di ottimizzazione.

In altre parole, il passaggio alle aste day-ahead a 15 minuti non riduce la necessità di flessibilità intraday. Per i trader, l’intraday rimane il luogo di riferimento per perfezionare le posizioni e massimizzare il valore incrementale.

5. Le batterie sono ideali per la flessibilità a 15 minuti

Nel lungo periodo, la granularità a 15 minuti porterà segnali di prezzo più netti, maggiore volatilità e molta più complessità al mercato day-ahead – con 96 periodi di regolazione al giorno invece di 24.

Per le batterie, questo significa:

• Maggiore volatilità day-ahead = più opportunità. Gli spread a quarto d’ora creano picchi e minimi di breve durata che lo storage può sfruttare meglio di qualsiasi altro asset.
• Migliore adattamento fisico. Le batterie già operano su tempi molto brevi – ora il mercato day-ahead valorizza questa agilità.
• Il trading intraday resterà fondamentale. Il trading intraday continuo rimane un pilastro dei ricavi. Le batterie possono continuare a riottimizzare e movimentare i loro volumi in IDC.

In sintesi: la riforma non è una minaccia per le batterie – ma rende ancora più importante modellare, prevedere e gestire il rischio a questo nuovo livello di granularità.