La première enchère MACSE d’Italie a suscité une forte concurrence, avec des offres totalisant plus de quatre fois la demande mise aux enchères. L’enchère a attribué l’ensemble des 10 GWh de capacité requise à un prix moyen pondéré de 12 959 €/MWh/an.
Cette enchère marque un grand succès pour les ambitions de stockage de l’Italie, en sécurisant des capacités à des prix remarquablement bas et en soulevant la question de savoir comment les développeurs y sont parvenus.
Avec un CAPEX typique d’environ 180 000 €/MWh, ces prix offriraient des rendements limités en eux-mêmes. Pourtant, les développeurs ont trouvé des moyens de rendre l’économie viable.
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Comment les développeurs ont rendu les prix MACSE viables
Les développeurs ont utilisé un mélange d’optimisation technique et de structuration financière pour rendre les projets MACSE rentables, concentrant leurs efforts sur trois leviers principaux :
- Réduire le CAPEX
- Abaisser le coût du capital
- Capturer le potentiel de revenus de marché
1. Conception optimisée et économies d’échelle pour réduire les coûts
Avec 15 ans de revenus garantis, les développeurs étaient incités à minimiser le CAPEX plutôt qu’à maximiser la performance des batteries. Ils ont affiné les conceptions systèmes autour des exigences techniques de MACSE au coût le plus bas possible.
Cette optimisation se voit clairement dans la durée des projets, que MACSE a prise en compte via des coefficients techniques. Bien que les projets de plus courte durée (plus de puissance) soient récompensés par les coefficients de durée, cet avantage ne compense pas le CAPEX plus élevé requis.
En conséquence, les projets attribués visaient des durées plus longues, avec une moyenne d’environ sept heures, où les coûts de construction plus faibles compensaient l’impact des coefficients techniques.
L’effet a été amplifié par la taille. La part d’Enel Green Power, soit environ deux tiers (6,7 GWh) de la capacité totale, a permis d’optimiser les achats et la fabrication, réduisant ainsi les coûts de construction et les prix.
Cela explique pourquoi les prix de règlement marginaux étaient nettement plus élevés que les prix moyens attribués. Les petits projets, plus coûteux, ont été retenus à la marge, tandis que la taille d’Enel a tiré la moyenne globale vers le bas.
L’enchère elle-même lance le marché des batteries en Italie, avec plusieurs gigawattheures de capacité à livrer dans la même période. Les fabricants et sous-traitants peuvent augmenter la production, la logistique et l’installation à grande échelle, ce qui réduit les coûts sur l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement bien plus rapidement qu’une construction purement marchande.
Ces réductions de CAPEX à elles seules pourraient faire passer les rendements de quasi-nuls à des chiffres à un chiffre, même avant de prendre en compte le financement ou le potentiel de revenus de marché.
2. Les revenus fixes de MACSE facilitent le financement et augmentent les rendements
Si les prix MACSE sont inférieurs à ceux des marchés de gré à gré classiques, le mécanisme de paiements fixes sur quinze ans offre une stabilité bien supérieure. Cela rend les projets plus bancables et donne accès à une dette à moindre coût.
Lorsqu’on introduit de la dette pour financer une partie du projet, augmentant ainsi l’effet de levier, l’impact est évident. Même à des niveaux d’endettement modérés, les rendements des projets à faible CAPEX passent de chiffres à un chiffre moyen à élevé, montrant comment le financement amplifie l’économie de projets déjà efficaces en coûts.
Enel, en particulier, a un accès plus large à des financements à faible coût que la plupart des développeurs. Son bilan de qualité investissement et son accès aux financements corporate et verts lui permettent d’emprunter à moindre coût que les petits développeurs, lui donnant la possibilité de proposer des offres plus agressives, de remporter une part plus importante de capacité et de contribuer à la baisse des prix moyens lors de l’enchère.
3. Le potentiel de revenus de marché ajoute de la valeur, mais reste incertain
En plus des revenus garantis, les propriétaires de batteries conservent 20 % des revenus du marché des services auxiliaires, bien que ce potentiel soit probablement limité une fois prise en compte la dégradation due aux cycles supplémentaires.
Au-delà, les projets peuvent être structurés pour capter des revenus de marché supplémentaires après la période contractuelle et en surdimensionnant par rapport à la capacité contractée. Ces revenus peuvent ajouter une valeur significative en complément des paiements fixes MACSE.
Que cela soit vu comme un moyen de faire fonctionner l’économie des projets, ou simplement comme un bonus une fois les rendements fixes atteints, dépend de la vision de chaque développeur. Les revenus de marché se maintiendront-ils ou seront-ils cannibalisés à mesure que MACSE favorisera l’arrivée en masse de nouveaux stockages ?
MACSE marque une avancée majeure pour le marché du stockage en Italie
La première enchère historique de MACSE a établi un nouveau standard pour le stockage sur batteries, prouvant que des revenus fixes à long terme peuvent attirer à la fois les investissements et une concurrence intense.
Le prochain défi sera de voir comment ces projets fonctionnent une fois opérationnels et si les opportunités de marché subsistent à mesure que la capacité connectée augmente.
Avec de nouveaux tours MACSE à venir, la concurrence ne devrait pas faiblir. La façon dont les développeurs s’adapteront à la réduction des marges, à l’évolution des règles et à un marché en mutation rapide définira la prochaine phase du développement du stockage en Italie.
