O primeiro leilão MACSE da Itália teve uma concorrência intensa, com lances totalizando mais de quatro vezes a demanda ofertada. O leilão concedeu toda a capacidade exigida de 10 GWh a um preço médio ponderado de €12.959/MWh/ano.
O leilão representa um grande sucesso para as ambições de armazenamento da Itália, garantindo capacidade a preços surpreendentemente baixos e levantando a questão de como os desenvolvedores tornaram isso possível.
Com um CAPEX típico de aproximadamente €180.000/MWh, esses preços gerariam retornos limitados por si só. No entanto, os desenvolvedores encontraram maneiras de viabilizar a economia dos projetos.
Está conhecendo o MACSE agora? Leia nosso explicador sobre o MACSE para descobrir como o esquema de receitas fixas da Itália está impulsionando o armazenamento de baterias.
Como os desenvolvedores viabilizaram os preços do MACSE
Os desenvolvedores usaram uma combinação de otimização técnica e estruturação financeira para tornar os projetos MACSE viáveis, focando seus esforços em três fatores principais:
- Redução do CAPEX
- Redução do custo de capital
- Aproveitamento do potencial do mercado livre
1. Projeto otimizado e economia de escala reduzem custos
Com 15 anos de receita garantida, os desenvolvedores foram incentivados a minimizar o CAPEX em vez de maximizar o desempenho das baterias. Eles ajustaram os projetos de sistema em torno dos requisitos técnicos do MACSE ao menor custo possível.
Essa otimização é claramente visível na duração dos projetos, que o MACSE considerou usando coeficientes técnicos. Embora projetos de menor duração (maior potência) fossem recompensados pelos coeficientes, esse benefício não compensa o CAPEX mais elevado exigido.
Como resultado, os projetos premiados miraram durações mais longas, com média de aproximadamente sete horas, onde os custos de construção mais baixos superaram o impacto dos coeficientes técnicos.
A escala ampliou esse efeito. A participação da Enel Green Power, com cerca de dois terços (6,7 GWh) da capacidade total, trouxe eficiências na aquisição e fabricação, reduzindo os custos de construção e, consequentemente, os preços.
Isso ajuda a explicar por que os preços marginais de liquidação foram significativamente mais altos do que os preços médios premiados. Projetos menores e mais caros foram liquidados na margem, enquanto a escala da Enel puxou a média geral para baixo.
O próprio leilão impulsiona o mercado de baterias da Itália, com vários gigawatts-hora de capacidade previstos para entrega no mesmo período. Fabricantes e prestadores de serviços podem aumentar a produção, logística e instalação em larga escala, reduzindo custos em toda a cadeia de suprimentos muito mais rápido do que uma implantação de mercado livre permitiria.
Essas reduções de CAPEX sozinhas já podem elevar os retornos de quase zero para a faixa de um dígito médio, mesmo antes de considerar financiamento ou ganhos no mercado livre.
2. Receitas fixas do MACSE facilitam financiamento e aumentam retornos
Embora os preços do MACSE sejam mais baixos do que os de mercados livres típicos, os pagamentos fixos por quinze anos oferecem muito mais estabilidade. Isso torna os projetos mais bancáveis e libera acesso a dívidas mais baratas.
Quando se introduz alavancagem, usando dívida para financiar parte do projeto e aumentando seu endividamento, o impacto é claro. Mesmo com níveis moderados de alavancagem, os retornos dos projetos de baixo CAPEX passam de um dígito médio para alto, mostrando como o financiamento potencializa a economia de projetos já eficientes em custos.
A Enel, em particular, tem acesso a financiamentos de baixo custo maior do que a maioria dos desenvolvedores. Seu balanço de grau de investimento e acesso a financiamentos corporativos e verdes permitem tomar empréstimos a custos menores do que empresas menores, possibilitando lances mais agressivos, maior participação na capacidade e ajudando a reduzir o preço médio do leilão.
3. Mercado livre agrega valor, mas traz incertezas futuras
Além da receita garantida, os proprietários das baterias ficam com 20% da receita do mercado de serviços ancilares, embora esse ganho provavelmente seja limitado devido à degradação adicional causada por mais ciclos.
Além disso, os projetos podem ser estruturados para capturar receitas adicionais do mercado livre após o fim do contrato e pelo sobredimensionamento em relação à capacidade contratada. Essas receitas podem agregar valor substancial junto com os pagamentos fixos do MACSE.
Se isso é visto como uma forma de viabilizar a economia do projeto, ou apenas como um ganho extra quando os retornos fixos já atendem aos requisitos, depende da perspectiva de cada desenvolvedor. As receitas do mercado livre vão se manter ou serão canibalizadas à medida que o MACSE impulsiona uma onda de novos sistemas de armazenamento?
MACSE representa um grande avanço para o mercado de armazenamento da Itália
O primeiro leilão histórico do MACSE estabeleceu um novo patamar para o armazenamento de baterias, provando que receitas fixas de longo prazo podem atrair investimentos e estimular forte concorrência.
O próximo desafio será o desempenho desses projetos quando entrarem em operação e se as oportunidades do mercado livre permanecerão à medida que mais capacidade for conectada.
Com novas rodadas do MACSE no horizonte, a concorrência dificilmente vai diminuir. Como os desenvolvedores vão se adaptar a margens mais apertadas, regras em evolução e um mercado em rápida transformação definirá a próxima fase da expansão do armazenamento na Itália.
