As receitas de baterias na Alemanha estão entre as mais altas da Europa. Os spreads do mercado do dia seguinte são amplos. Os mercados intradiários são voláteis. Os serviços ancilares ainda pagam bem. E há novas receitas fixas no horizonte.
Então, por que não estão sendo construídas mais baterias?
O mercado alemão é intencionalmente complexo, com quatro Operadores de Sistema de Transmissão (TSOs), 900 Operadores de Sistema de Distribuição (DSOs) e um labirinto de regras de conexão, licenças e tarifas de rede por localização. Somando a isso a incerteza regulatória, o capital permanece cauteloso.
Neste artigo, detalhamos onde se ganha dinheiro hoje, por que a Alemanha precisa de mais baterias e por que tem sido difícil destravar investimentos.
A oportunidade: Um caso merchant de classe mundial com receitas fixas à vista
Até 2045, 85% da capacidade energética da Alemanha deverá ser renovável. A transição energética abriu duas oportunidades principais de receita para baterias:
Comércio merchant: nos mercados do dia seguinte e intradiário
Serviços ancilares: na reserva de contenção de frequência (FCR) e na reserva automática de restauração de frequência (aFRR).
A otimização cruzada entre comércio merchant e serviços ancilares já gerou receitas de até €200.000/MW/ano em 2024, segundo backtests da Modo Energy.
Hoje, os retornos são fortemente merchant. Mas pagamentos por inércia começam em 2026 – e um mercado nacional de capacidade pode trazer mais receitas fixas já em 2028.
Vamos começar vendo como as baterias estão ganhando dinheiro hoje.
Receita atual: Como as baterias alemãs faturam
Mercado do dia seguinte: Solar em alta = spreads maiores
A Alemanha tem mais de 100 GW de solar – e apenas 80 GW de demanda de pico.
Os preços despencam à medida que o solar aumenta, muitas vezes ficando negativos ao meio-dia.
Quando o solar diminui, o gás assume – especialmente com o carvão (30 GW) sendo fechado gradualmente e a energia nuclear fora desde 2023.
Os picos de preço à noite continuam fortes, especialmente durante a Dunkelflaute (baixa renovável, alta carga residual).
Essa oscilação gera os maiores spreads do dia seguinte entre os principais mercados da Europa.
Os spreads TBn acompanham a diferença entre as 'n' horas de preço mais alto e as 'n' de preço mais baixo a cada dia.
A escala do solar está provocando períodos mais longos e profundos de preços baixos ao meio-dia – abrindo novas oportunidades de negociação de várias horas.
As baterias de longa duração ainda não chegaram – mas os sinais de preço são claros para quem estiver disposto a assumir o risco de CAPEX.
Intradiário: Erros de previsão aumentam a volatilidade
O mercado intradiário contínuo na Alemanha permite negociação até 5 minutos antes da entrega, em blocos de 15 minutos.
Sem um mecanismo central de balanceamento, os participantes devem se ajustar no mercado intradiário para evitar taxas de desequilíbrio.
No verão, erros na previsão solar aumentam a volatilidade dos preços.
As baterias aproveitam isso – mudando de posição várias vezes durante a janela de negociação intradiária.
Com mais baterias entrando no mercado intradiário, só os operadores com os algoritmos e ferramentas de previsão mais inteligentes vão se destacar.
Serviços ancilares: Retornos fortes hoje – mas sinais de saturação à vista
Os serviços ancilares ainda representam mais de 50% das receitas. Mas os preços agora dependem de quando as baterias alternam entre merchant e standby – não apenas da necessidade do sistema.
A tabela mostra os dois mercados de resposta de frequência em que as baterias atuam.
FCR: Baterias definem o piso de preços
A oferta de baterias já supera a demanda por FCR (~800 MW pré-qualificados vs ~570 MW contratados).
Os preços se mantêm altos no verão, pois as baterias evitam o FCR e usam toda sua disponibilidade para buscar spreads profundos no mercado atacadista.
No inverno, mais baterias retornam ao FCR e os preços caem.
aFRR: Ainda paga bem – mas segue o mesmo padrão
O aFRR oferece mais espaço (~330 MW pré-qualificados vs ~2 GW contratados) – mas a dinâmica de alternância já é visível.
Preços negativos de aFRR seguem a mesma tendência sazonal do FCR.
Preços positivos de aFRR também acompanham o custo de oportunidade das baterias.
- Os preços caem ao meio-dia, pois as baterias podem lucrar carregando a preços negativos e descarregar no aFRR (capturando o spread).
- Os preços sobem mais tarde, à medida que os preços atacadistas atingem o pico, as oportunidades de descarga melhoram e o estado de carga se torna restritivo.
Cada MW de armazenamento construído aumenta a concorrência em todos os mercados.
Com o crescimento da frota, a formação de preços entre FCR e aFRR vai convergir para o custo de oportunidade – premiando os operadores que conseguirem deslocar capacidade de forma mais eficiente.
Como as baterias otimizam receitas entre mercados
Na Alemanha, as baterias não escolhem apenas uma estratégia de receita.
Os operadores avaliam spreads, preços dos ancilares, estado de carga e degradação para maximizar a margem.
Sequenciamento é tudo
O sucesso depende não só dos preços de mercado, mas de sequenciar corretamente as posições nos mercados sobrepostos.
Um dia típico pode ser assim:
Com mais baterias buscando os mesmos sinais, a habilidade de otimização está se tornando o maior diferencial.
Receitas fixas futuras: Quando chegam?
O caso merchant é forte – mas o capital segue cauteloso. Sem receitas fixas, os projetos têm custos de capital mais altos e menor alavancagem de dívida.
Dois possíveis estabilizadores de receita estão surgindo.
Pagamentos por inércia: Nova fonte de receita contratada para baterias grid-forming
A partir de 2026, as TSOs vão contratar inércia por meio de acordos plurianuais.
Baterias que atendam aos padrões grid-forming – e mantenham 90% de disponibilidade – poderão receber pagamentos premium.
A maioria dos fabricantes de baterias já oferece capacidade grid-forming com custo marginal adicional de CAPEX, tornando essa uma atualização de baixo custo para garantir receita contratada de longo prazo.
O valor total é modesto – mas para financiadores, receitas fixas melhoram a bancabilidade.
Mercado de capacidade: Mais relevante, mas estrutura ainda incerta
A Alemanha está desenhando um mercado nacional de capacidade para garantir suprimento firme com a saída do carvão e nuclear.
No curto prazo, até 20 GW de novo gás podem ser contratados – com apoio público. Os riscos:
- Redução do preço de escassez e spreads merchant menores.
- Baterias pressionadas para os mercados ancilares
- Capital migrando para o gás, limitando o crescimento do armazenamento e elevando custos sistêmicos no longo prazo.
O desenho do mercado de capacidade será crucial para o BESS:
Se bem desenhado: o armazenamento pode garantir receita estável de longo prazo, apoiar a segurança do sistema e atrair financiamento por dívida.
Se mal desenhado: o gás pode dominar os pagamentos de capacidade via desvalorização favorável, travando custos mais altos para o consumidor.
Por que o sistema precisa de mais BESS – e não pode esperar
A necessidade de flexibilidade da Alemanha cresce com a expansão das renováveis
A pilha de flexibilidade atual ajuda – mas tem seus limites:
Gás e carvão garantem o suprimento, mas não reduzem carbono.
Nenhuma dessas opções reduz totalmente os custos do sistema ou apoia a descarbonização como o armazenamento por baterias.
Um estudo da Frontier Economics de 2024 estima que o BESS em larga escala pode:
- Economizar €12 bilhões em custos do sistema até 2050
- Cortar 6,2 MtCO₂ até 2030
- Substituir até 9 GW de novo gás
Gargalos de investimento: Por que o capital ainda não se moveu
A necessidade do sistema é clara. As receitas são fortes. Receitas fixas estão chegando – mas o ritmo de implantação segue lento.
Por quê?
O mercado alemão é complexo por desenho:
- Quatro TSOs com regras diferentes de conexão e pré-qualificação
- Mais de 900 DSOs com processos de licenciamento fragmentados
- Fila de conexão à rede superlotada, com datas incertas e capacidade limitada
- Taxas de conexão BKZ de até €100 mil/MW, com insegurança jurídica ainda não resolvida – aumentando o risco de capital nas decisões de localização.
O resultado? Um sistema burocrático que faz investidores navegarem por camadas de risco regulatório.
Mas quem desvendar esse cenário vai colher grandes lucros.
A Alemanha de hoje lembra a Grã-Bretanha em 2019 – quando as baterias merchant estavam começando a mostrar seu valor. Quem esperar condições perfeitas verá outros conquistando retornos de dois dígitos.
