As receitas merchant dos sistemas de armazenamento de energia em baterias (BESS) em escala de rede da CAISO aumentaram 7,3% em relação ao mês anterior, chegando a US$2,5/kW no mês de agosto de 2025. Na comparação anual, as receitas totais provenientes de arbitragem de energia e serviços ancilares caíram 39,5%, partindo de uma base de US$4,14/kW em agosto de 2024.
A queda anual se deve principalmente ao estreitamento dos spreads de preços de energia no mercado do dia anterior. Os spreads médios Top-Bottom de 4 horas do mercado do dia anterior diminuíram 40,4%, um pouco mais do que as receitas de mercado. Isso significa que as baterias capturaram uma proporção maior do spread de preço disponível, já que os spreads caíram mais do que as receitas.
Ambos os extremos das operações de arbitragem de energia no mercado do dia anterior se estreitaram: as médias diárias dos preços máximos caíram 34,5% e as médias diárias dos preços mínimos subiram 29,6%.
Resumo Executivo
- Receitas das baterias subiram mês a mês em agosto, mesmo com a forte queda anual devido ao enfraquecimento dos spreads de preços do mercado do dia anterior.
- A dinâmica dos preços ao meio-dia mudou à medida que usinas a gás natural e o carregamento dos BESS elevaram os preços dos vales, remodelando os perfis de carga efetiva do sistema.
- Diferenças zonais continuaram a definir oportunidades de arbitragem, com ZP26 oferecendo spreads mais fortes de forma consistente do que outras zonas.
Entre em contato pelo logan@modoenergy.com caso tenha dúvidas sobre benchmarking ou pesquisas da CAISO.
Receitas de mercado caíram de forma uniforme, independentemente da fonte
As receitas de arbitragem do Integrated Forward Market (IFM) — a denominação da CAISO para seu mercado do dia anterior — continuam representando mais de 70% das receitas de mercado dos BESS. Com a oportunidade de arbitragem nesse mercado caindo 40,4%, medida pelo spread TB4, sua contribuição para as receitas diminuiu US$1,3/kW em relação ao ano anterior.
As receitas de Serviços Ancilares seguiram o IFM, reduzindo sua contribuição para as receitas merchant em US$0,3/kW no total.
As mudanças líquidas nas contribuições do mercado em tempo real ficaram praticamente nulas: as receitas do Fifteen Minute Market (FMM) caíram US$0,60/kW, enquanto as receitas do Real-Time Dispatch (RTD) subiram US$0,58/kW.
Embora a liquidação em tempo real seja alocada nesses dois segmentos distintos, os recursos ofertam em um único mercado em tempo real. A CAISO constrói uma programação FMM para os ativos sob sua gestão e depois envia instruções RTD para pequenos desvios desse cronograma.
Essa estrutura de mercado aninhada é a razão para as barras vermelhas e verdes compensatórias no segundo gráfico acima. A CAISO superdimensionou sistematicamente os BESS nos cronogramas FMM, depois os despachou via RTD para recomprar posições quando a carga ficou aquém da previsão.
Esse fenômeno foi bem menos acentuado em agosto de 2025. É provável que os operadores de BESS estejam “sombreamento” suas ofertas em tempo real com mais frequência agora: subcomprometendo-se nas ofertas FMM, antecipando despachos RTD a preços potencialmente mais altos.
A energia do IFM é a principal fonte das receitas dos BESS, porém seus preços permaneceram extremamente estáveis no último mês.
Spreads de preços ficaram em média US$110/MW em agosto de 2025
O Índice TB4 da Modo Energy não atingiu US$200/MW nenhuma vez, e os preços do IFM em toda a CAISO nunca ultrapassaram US$115/MWh. Isso contrasta fortemente com o ano anterior, quando os spreads permaneceram acima de US$300/MW por seis dias consecutivos.
Preços de pico elevados impulsionaram os spreads extremos do ano passado, concentrados nos seis primeiros dias do mês. As previsões projetavam máximas diárias semelhantes a julho de 2024, elevando as previsões de carga.
Agosto de 2025 não teve dias com preços semelhantes, levando a perfis diários mais planos — o preço máximo médio foi de US$62/MWh e o mínimo médio de US$29,1/MWh.
Preços elevados do gás natural sustentaram esses vales de preços de energia mais altos. O índice de preços de combustível da CAISO oscilou entre US$2,48/mmBTU e US$3,06/mmBTU no mês passado; sempre mais alto do que no ano anterior. Embora normalmente atuem como "peakers", as usinas a gás natural da CAISO operam ao longo do dia para garantir que estejam online para a forte rampa de carga líquida do início da noite.
Mas não é só o gás natural que mantém os preços do meio-dia mais altos — as baterias em escala de utilidade também contribuem.
Baterias adicionam regularmente 40GWh de carga ao meio-dia
Em um dia típico de agosto, os BESS importaram 7GW a cada intervalo de mercado na hora encerrada às 11h. Durante todo o período em que as baterias da CAISO são importadoras líquidas no meio do dia, elas geralmente adicionam 40GWh de demanda elétrica.
Outra forma de analisar isso é usando a carga efetiva — carga líquida mais o carregamento dos BESS. Enquanto o valor mínimo médio da carga líquida caiu 2,7GW, o valor mínimo da carga efetiva caiu apenas 300MW. Essa métrica deixa claro que a energia demandada de fontes não renováveis praticamente não mudou.
Sem uma continuidade na expansão da energia solar, que oferece grandes volumes de energia a preços zero ou negativos, as baterias continuarão elevando os preços do meio-dia.
No entanto, recursos BESS híbridos e co-localizados serão muito mais resilientes a essa tendência. Um recurso híbrido solar + bateria pode carregar sua bateria diretamente da produção solar local a custo marginal praticamente zero. Isso o protege dos preços mais altos do atacado ao meio-dia que os BESS isolados precisam pagar ao carregar da rede. Em menor grau, os BESS co-localizados também se beneficiam dos preços locais deprimidos causados pelo seu parque solar parceiro.
BESS da ZP26 continuam vendo as maiores oportunidades de arbitragem
Em mais uma continuidade de suas tendências de longo prazo, a zona central ZP26 do estado apresentou melhores oportunidades de arbitragem do que o sul saturado de energia solar ou o norte mais esparsamente povoado.
Para ilustrar esse ponto, apenas uma bateria em SP15 registrou um spread TB4 superior à mediana de US$4.481/MW de ZP26 em agosto de 2025. Esse recurso, Eastern BESS 1, teve a segunda maior oportunidade TB4 entre todos os BESS da CAISO, registrando US$8.137/MW.
