英国のバッテリー収益は、過去2年間で市場環境の変化、政策の進化、新たな投資スキームによって大きく変動してきました。

最新のライブ配信では、Modo EnergyのShaniyaa Holness‑Mckenzie氏とJoe Bush氏が、成熟しつつある英国市場でデベロッパーや投資家がどのようにリターンのリスクを低減できるかについて議論しました。

すでに6.3GWのバッテリー容量が稼働している中、プロジェクトが市場の変動性、政策改革、オフテイク構造の変化に直面しながら、いかに安定したキャッシュフローを確保できるかに注目が集まっています。本セッションでは、これらのリスク要因と、それらを管理するために登場している新たな仕組みを、2030年以降の市場成長を見据えて解説します。

1）バッテリー収益は2つの主要要因で動く

過去2年間で英国のバッテリー収益は、2024年の低迷から2025年には回復し、昨年の約£51k/MW/年から今年は£72k/MW/年へと上昇しました。

月ごとの収益は依然として変動が大きく、冬に高く夏に低い傾向が積み上げグラフで明確に見て取れます。つまり、収益水準は上がっていますが、ボラティリティは解消されていません。

このボラティリティは2つの要因に起因します。まず、卸売価格スプレッド（デイアヘッドおよびイントラデイ）がアービトラージの主な機会を決定します。スプレッドが縮小すると収益も下がり、拡大すれば収益も増加します。

次に、バランシングメカニズムからの収益がますます重要になっています。2024年初頭からディスパッチ量は着実に増加していますが、メリット順ディスパッチ率は2025年にかけて横ばいです。全体として、月ごとの収益は必ずしもスプレッドと連動していません。スプレッドが弱くても収益が維持された月や、その逆も見られます。

2）市場改革は収益に様々な影響を与える

9月には、Applicable Balancing Services Volume Data（ABSVD）ルールの変更により、バッテリーが周波数応答サービスに参加する方法が変わりました。この改革で、BM未登録ユニットもクイックリザーブに参加できるようになり、インバランス収益の支払いがなくなり、BM登録バッテリーと同じ土俵で競争できるようになりました。

その結果、ダイナミックレギュレーション価格が上昇し、全体で周波数応答収益が£8k増加しました。

今後については、P462（バランシングメカニズムにおける入札価格から補助金コストを除外する提案）が、特にスコットランドの制約地域でバッテリーと風力の競争に影響を与える可能性があります。

同時に、GC0166（BMでのエネルギーパラメータ導入）や、スキップ率低減やディスパッチ精度向上を目的としたその他の改革も進行中で、2024～2025年にバッテリー利用率を制限していた運用上の非効率を解消することが期待されています。

3）オフテイク構造：フロア、トール、スワップ

マーケットリスクへの露出が高まる中、投資家や金融機関は収益安定化のために構造化されたオフテイク契約の活用を進めています。これらの契約は、収益の一部を保証したり、市場リスクを第三者に移転することで、バッテリープロジェクトのリスクを低減し、より低い資本コストでの資金調達を可能にします。

英国では多様なオフテイク構造が登場しています。

​フロアとトール：フロアとトールは現在の英国市場で最も一般的な2つの契約形態です。フロア契約では、収益が合意水準を下回った場合にオプティマイザーが補填し、低収益期のプロジェクトを守りつつ、市場が好調な時には上振れも享受できます。一方トールでは、年間固定の支払いが得られますが、通常フロアより高いものの、市場上振れの恩恵は受けられません。

低収益年（約£40k/MW/年）ではフロア契約が最低限のリターンを保証し、好調な年（約£70k/MW/年）ではトール契約が安定性を提供する一方、追加利益の可能性は制限されます。

保険付きフロア：新しい構造では、オプティマイザーが直接フロアを提供する必要はなく、保険会社が引き受けることも可能です。プロジェクトオーナーはオプティマイザー手数料よりも低い年額保険料を支払うことで、マーケット型オフテイクの柔軟性と金融機関からの信頼性を両立できます。

デイアヘッド・スワップ：もう一つのアプローチはデリバティブ契約であるデイアヘッド・スワップです。これは変動するデイアヘッド収益を固定収益に置き換えるもので、月ごとの収入を平準化し、債務調達に必要な安定キャッシュフローを確保しつつ、エクイティ投資家には他の収益源からマーケット上振れの一部を残します。

4）長時間蓄電と市場への影響

​政府の長時間蓄電キャップ＆フロア制度は現在審査段階にあり、目標容量はまだ確定していません。将来のエネルギーシナリオによれば、調達総量は2.7GWから7.7GWまで幅があります。

このレンジのいずれでも、マーケット型バッテリー市場への影響は異なります。

小規模な制度であればマーケット型の新規建設はほぼ変わりませんが、大規模な導入となれば補助金付きプロジェクトへの資本や系統接続が優先され、2030年代初頭までにマーケット型建設が約11％減少する可能性があります。

それでもリチウムイオンシステムが主流であり、この制度は主に長時間・代替型蓄電（揚水発電やフローバッテリー等）のバンカビリティ向上に寄与する見込みです。

5）建設・運用：記録と信頼性

2024年9月以降、英国のバッテリーエネルギー貯蔵システムは平均稼働率95％を維持しており、前年同時期の97～98％からやや低下しています。

この低下の一因は、新規稼働の記録的なペースによるもので、完成直後のサイトはフル稼働までに時間を要し、試運転期間中は一時的にオフラインとなるため、短期的な平均稼働率の低下につながっています。

重要なのは、オペレーターが計画的にダウンタイムを管理している点です。収益加重稼働率と総稼働率を比較すると大きな差はなく、収益が多い日にオフラインになることも少なく、収益が少ない日に稼働率が高いわけでもありません。

英国の日々の収益変動はERCOTのような市場に比べて限定的ですが、英国の蓄電市場が発展する中で、稼働率管理はBESSリターンのリスク低減において重要な要素となってきています。これにより、高収益期に資産が稼働し続け、オフテイク契約やファイナンス要件で求められるパフォーマンス基準を安定して満たすことが可能となります。

​ライブ配信の全スライドは以下よりご覧いただけます