SSEとStatkraft、Modo Energyインデックスで初のスワップ取引を完了
SSEとStatkraftは、Modo Energyインデックスを用いた初の金融スワップ取引を完了しました。両チームにお祝い申し上げます。これにより、バッテリー蓄電産業にとって収益リスクを管理する新たな方法が生まれ、これらの資産を取り巻く新しい金融市場の実例となりました。
私たちがModo Energyを立ち上げたのは、バッテリーが将来的に不可欠な電力インフラになると信じていたからです。そして、大規模に資産を構築する産業には、不確実な収益の中で資金調達を行う方法が必要だと考えました。そのリスクを引き受ける意思のあるカウンターパーティと、合意できるベンチマークが求められます。
その信念が、私たちのサービス構築に大きな影響を与えました。SSEとStatkraftがスワップ取引で当社インデックスを活用しているのを目にし、非常に誇りに思います。
この取引はISDAフレームワークを活用し、当社のME BESS GB（2H）インデックスを参照しています。これは、英国で稼働する2時間バッテリーの収益パフォーマンスを測定するものです。Statkraftがインデックスを購入し、SSEが売却しました。合意したストライクレベルを下回るとStatkraftがSSEに支払い、上回るとSSEがStatkraftに支払います。
SSEにとって、この取引はバッテリー容量の一部に対するインデックス連動収益のエクスポージャーを固定するものです。Statkraftはポートフォリオ内でバッテリー収益への追加的なエクスポージャーを得ます。両社とも、この種の取引でどちらの立場も取れることに自信を示しています。今回のポジションは、両社が本取引で望むエクスポージャーを反映しています。
SSEエナジーマーケッツのマネージングディレクター、ゴードン・ベル氏がその意義を説明します：
「この取引は、バッテリー蓄電が資産クラスとして成熟しつつあることを示し、バッテリー収益へのエクスポージャー管理の新たな方法を提供します。」
対談動画はこちら：起源、オフテイク、リスクの技術 - SSEとともに
標準化されたバッテリー収益ベンチマークの重要性
バッテリーは、時間をまたいだ電力移動、補助サービスの提供、バランシングメカニズムへの参加などで収益を得ることができます。容量市場契約も別の収入源となります。トップボトムスプレッドや仮想バッテリー構造は卸売取引を再現し、バッテリーの収益機会の一部に対応します。Modo Energyインデックスは、収益全体を対象とし、カウンターパーティにバッテリー収益ヘッジの幅広い参照指標を提供します。
個々の資産はインデックスとは異なるパフォーマンスを示します。立地、可用性、最適化が重要です。ヘッジを行うことで、その差異（ベーシスリスク）は残りますが、市場にどのリスクを保持し、どれを移転するかの選択肢を与えます。
より予測可能な収入は、プロジェクトの資金調達を容易にします。異なるポートフォリオを持つトレーダーは、オーナーが減らしたいエクスポージャーを引き受けることができるかもしれません。金融契約が両者のニーズを結びつけます。
Statkraftの英国・アイルランド部門オリジネーション責任者、ダンカン・デール氏はオーナーの決断についてこう述べています：
「このような取引により、資産オーナーは価格が高いと考えられる際に出力の一定割合を固定し、効果的にリスク管理が可能になります。」
対談動画はこちら：バッテリー最適化事業者の収益化手法 - Statkraftとともに
オーナーは、どの程度エクスポージャーをヘッジし、いつ価格を合意するかを選択できます。インデックスは、収益変動時にその決定を精算するための参照指標となります。
バッテリー蓄電契約・取引の進化
エネルギー転換には、返済の見通しを説明しなければならない機関投資家からの資本が必要です。バッテリー収益の理解・管理方法を提供することで、その投資を後押しできます。
業界ではすでにこうしたツールが開発されています。Gresham HouseとOctopus Energyは2024年にバッテリートーリング契約を発表しました。収益下限や他のスワップ構造も続いています。各契約は、リスクの異なる割合を管理できる側に割り当てます。バッテリートーリング契約の解説はこちら。
Modo Energyは、お客様がこうした選択肢を評価するのを支援してきました。Gresham Houseは、当社のベンチマークや予測を活用してトーリングオファーを評価し、ポートフォリオのパフォーマンスや将来収益予測と契約条件を比較しています。これこそが、私たちがビジネスを構築した理由です。Gresham Houseの事例はこちら。
業界全体のお客様やユーザーとの対話から、これはさらに広がっていると感じています。資産オーナーや投資家は、最適化事業者やトレーダーとの交渉でModo Energyベンチマークを活用してきました。私たちのインデックスが契約条項に盛り込まれ、両者にバッテリー収益パフォーマンスの合意された参照指標を提供しています。
こうした企業にとって、Modo Energyは複数の収益源にまたがるバッテリー収益の業界標準となっています。この信頼は商業的な意思決定を通じて築かれてきました。SSEとStatkraftが当社インデックスで金融スワップを精算したことは、業界がすでに頼りにしているベンチマークのさらなる証明であり、自然な次のステップです。
投資可能な資産クラスにインデックスやベンチマークが必要な理由
確立された金融機関は、投資判断の基準を必要とします。年金基金の投資委員会は、合意したパフォーマンス指標で運用者を評価しなければなりません。CFA協会のガイダンスも、機関投資家向け投資方針には各資産クラスごとにパフォーマンスベンチマークを設定することを推奨しています。ベンチマークは、資本運用のガバナンスの一部となるのです。[CFA協会の機関投資家向け投資方針ガイダンス]
S&P 500を例にとりましょう。米国の大企業株式に対する認知された参照指標を投資家に提供します。投資委員会は、運用者のリターンを市場全体と比較できます。同じインデックスは、投資家がエクスポージャーを取るためのファンドやデリバティブの基盤にもなっています。市場の共通定義は、説明責任と投資商品の両方を支えます。[S&P Dow Jones Indicesによる解説]
石油市場では、WTIが先物市場のベンチマークとなっています。参加者は、これらの契約を使って価格変動をヘッジしたり、原油へのエクスポージャーを取ることができます。基準価格が実物商品と、そのリスク管理のための金融市場を結びつけています。[CME GroupによるWTI契約の概要]
バッテリー収益にも、こうした共通の参照指標が必要です。投資家は、資産のパフォーマンスが市場全体の動向なのか、個別要因なのかを検証できるべきです。カウンターパーティは、ヘッジ精算の合意指標を必要とします。これがなければ、交渉ごとに「どのバッテリー収益計算を使うのか」という根本的な問いが生じてしまいます。
当社のインデックスは運用収益を測定しますが、投資家は依然としてプロジェクトコスト、負債、資産取得価格を評価する必要があります。しかし、一貫した収益ベンチマークは、検証・取引で活用できる出発点を提供します。これは、機関投資家がバッテリーに大規模投資しやすくする上で不可欠な作業だと考えています。
私たちは長年にわたり、バッテリー経済性の可視化に取り組んできました。市場変化を解説するリサーチや、投資仮説を検証できる予測、公開された手法による一貫した収益ベンチマークを提供しています。
規制もこの基盤を強化します。Modo Energy (Benchmarking) Ltdは、英国ベンチマーク規制の下、金融行動監督機構（FCA）によって認可・規制されています。当社のME BESS GBインデックスファミリーは、主要金融ベンチマークに適用される規制枠組みに準拠しています。この水準での構築は、今後の市場を見据えた意図的な投資でした。FCA認可についてはこちら。
私たちは、エネルギー資産の理解と評価のためのグローバルスタンダード構築を目指しています。そのためには独立性が不可欠であり、投資仮説に異議を唱える結果も公開します。お客様は、手法に疑問を持ち、納得できる答えを得てから資本を投じられるべきです。
SSEとStatkraftに祝意を
SSEとStatkraftは、インデックス取引によってこの取り組みをさらに前進させました。条件に合意し、取引を完了させた両社の関係者に敬意を表します。両社ともModo Energyのベンチマークや予測を長年利用しており、今回の実現を大変うれしく思います。
デール氏は今後のさらなる取引を見込んでいます：
「だからこそ、SSEと初のバッテリーインデックス取引を完了できたことを嬉しく思います。これが最初の一歩だと考えています。」
今後も多くのカウンターパーティが続くと予想しています。バッテリー収益リスクの管理手法への需要は、技術への投資拡大とともに続くでしょう。私たちの役割は、そのリスクをより理解しやすく、価格付けしやすくすることです。
