ナショナル・エレクトリシティ・マーケット（NEM）におけるグリッド規模バッテリーのマーチャント投資ケースは変化しています。

石炭火力発電所の退役が価格形成に影響を与える一方、急速なバッテリー導入がスプレッドを圧縮し、蓄電資産間の競争を激化させています。FCAS収益は市場の飽和により減少し、収益構成はエネルギー・アービトラージへとシフトしています。

現在、リターンは稼働時間と設置場所により大きく左右されます。バッテリー価格の低下と価格構造の進化により、4時間システムがバッテリーエネルギー貯蔵の新しい標準となりつつあります。同時に、限界損失係数（MLF）やネットワーク制約が実現収益に大きく影響します。

本レポートでは、最新のNEM予測を用いて、2時間および4時間バッテリーのマーチャント投資ケースをセントラル・ハイ・ローの各シナリオで評価します。

エグゼクティブサマリー

• 今後10年がマーチャントの機会を決定付けます。 2020年代後半から2030年代前半の石炭火力退役によりエネルギースプレッドが拡大し、高いIRRが実現しますが、蓄電導入の拡大でマージンは圧縮されていきます。
• 4時間バッテリーが最も高いリターンをもたらします。 ほとんどの地域とシナリオで、4時間システムは2時間構成より高いIRRを達成しており、キャプチャーレートと資本コストの競争力がその背景にあります。
• エネルギー・アービトラージが収益の基盤です。 周波数制御市場が成熟したことで、資産寿命を通じてエネルギースプレッドがマーチャント収益の主な原動力となっています。
• 2030年代前半以降はリターンが圧縮されます。 バッテリー容量の拡大によりスプレッドが縮小し、プロジェクト成果は稼働時間やタイミング、地域により一層敏感になります。
• マーチャント収益だけがバッテリービジネスの構築手段ではありません。 オフテイク契約、キャップ契約、ネットワークサポート契約を組み合わせることで、投資家はプロジェクトのリターンを高めることができます。

主なモデリング入力値

本レポートで提示する内部収益率（IRR）結果の全ては、以下の前提条件に基づいています。