Le marché continu intrajournalier (ICM) espagnol a échangé environ 1,6 TWh au T4 2025. Le marché équivalent en Allemagne a échangé 30 TWh sur la même période, soit environ 19 fois plus.

Pour les développeurs de systèmes de stockage par batterie (BESS) entrant sur le marché ibérique, la question est de savoir si le marché continu seul peut soutenir des stratégies de trading algorithmique. L’ICM espagnol offre des écarts de prix par rapport au marché du lendemain pouvant atteindre ±50 €/MWh. L’opportunité existe. Cependant, les faibles volumes et la petite taille des transactions rendent l’industrialisation difficile.

En Allemagne, les portefeuilles renouvelables génèrent suffisamment d’activité sur le marché continu pour que les batteries captent de la valeur via des algorithmes. En Espagne, la faible liquidité de l’ICM oblige les batteries à optimiser entre le marché du lendemain, la réserve secondaire (aFRR), la réserve tertiaire (mFRR) et les contraintes techniques. L’optimisation inter-marchés, qui peut elle-même être algorithmique, sera la base du modèle d’affaires des batteries en Espagne.

Points clés à retenir

• La plupart des transactions individuelles sur l’ICM espagnol sont inférieures à 1 MWh, ce qui limite l’exécution à grande échelle pour les batteries cherchant à traiter des volumes importants.
• Les écarts de prix intrajournaliers par rapport au marché du lendemain ont atteint ±50 €/MWh en Espagne en novembre 2025, confirmant l’existence d’opportunités d’arbitrage.
• L’Allemagne effectue entre 15 et 22 millions de transactions ICM par mois contre 1 à 2 millions en Espagne, reflétant des années d’activité renouvelable concentrée sur le canal continu.

Pourquoi les prix de l’ICM espagnol divergent-ils autant du marché du lendemain ?

L’Espagne a organisé six sessions locales d’enchères intrajournalières pendant plus de dix ans. En juin 2024, la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) les a remplacées par trois enchères intrajournalières paneuropéennes (IDA), à 15h00 (J-1), 22h00 (J-1) et 10h00 (J). Le marché continu, lancé en juin 2018 via le Single Intraday Coupling (SIDC), fonctionne en parallèle. Cependant, les participants espagnols ont concentré leur activité intrajournalière sur les enchères.

Les transactions intrajournalières lors de la dernière semaine de novembre ont montré une forte volatilité à la baisse. Le prix de référence du marché du lendemain était plus élevé que le prix du marché continu intrajournalier pendant plusieurs jours, qui a fini par s’échanger à ce niveau.

La majorité des transactions s’effectuent à l’approche de la livraison, là où les écarts sont les plus larges. Plus tôt, le carnet d’ordres est peu fourni et les prix suivent de près le marché du lendemain. Dans les dernières heures, l’activité augmente et les prix divergent fortement : les décotes par rapport au lendemain atteignent -100 €/MWh, tandis que les primes montent à +50 €/MWh. Durant la dernière semaine de novembre 2025, les prix du marché continu sont passés plus souvent et plus fortement sous le niveau du lendemain qu’au-dessus.

Que révèlent la taille des transactions et les zones d’origine sur l’ICM espagnol ?

Sur l’ICM espagnol, environ 1,6 TWh de volume du T4 2025 provenait des zones de marché espagnoles. Les zones étrangères ont contribué à hauteur de 0,78 TWh. Le Portugal représentait environ 0,2 TWh. Les deux barres incluent les échanges transibériques entre l’Espagne et le Portugal.