Le marché continu intrajournalier (ICM) espagnol a échangé environ 1,6 TWh au quatrième trimestre 2025. Le marché équivalent en Allemagne a échangé 30 TWh sur la même période, soit environ 19 fois plus.

Pour les développeurs de batteries (BESS) souhaitant entrer sur le marché ibérique, la question est de savoir si le marché continu, à lui seul, peut soutenir des stratégies de trading algorithmique. L’ICM espagnol offre des écarts de prix par rapport au marché day-ahead pouvant atteindre ±50 €/MWh. L’opportunité existe. Cependant, des volumes faibles et de petites tailles de transaction rendent difficile le passage à l’échelle.

En Allemagne, les portefeuilles d’énergies renouvelables génèrent suffisamment d’activité sur le marché continu pour que les batteries puissent capter de la valeur de façon algorithmique. En Espagne, la liquidité limitée de l’ICM obligera les batteries à optimiser entre le marché day-ahead, la réserve secondaire (aFRR), la réserve tertiaire (mFRR) et les contraintes techniques. L’optimisation inter-marchés, qui peut elle-même être algorithmique, constituera la base du modèle économique des batteries en Espagne.

Points clés à retenir

• La plupart des transactions individuelles sur l’ICM espagnol sont inférieures à 1 MWh, ce qui limite l’exécution à grande échelle pour les batteries cherchant à négocier des volumes plus importants.
• Les écarts de prix intrajournaliers par rapport au marché day-ahead ont atteint ±50 €/MWh en Espagne en novembre 2025, confirmant l’existence d’opportunités d’arbitrage.
• L’Allemagne réalise entre 15 et 22 millions de transactions ICM par mois contre 1 à 2 millions pour l’Espagne, reflet d’années d’activité concentrée sur le canal continu grâce aux portefeuilles renouvelables.

Pourquoi les prix de l’ICM espagnol divergent-ils autant du day-ahead ?

L’Espagne a organisé six sessions locales d’enchères intrajournalières pendant plus de dix ans. En juin 2024, la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) les a remplacées par trois enchères intrajournalières paneuropéennes (IDA), organisées à 15h00 (J-1), 22h00 (J-1) et 10h00 (J). Le marché continu, lancé en juin 2018 via le Single Intraday Coupling (SIDC), fonctionne en parallèle. Toutefois, les participants espagnols ont concentré leur activité intrajournalière sur les enchères.

Les transactions intrajournalières lors de la dernière semaine de novembre ont montré une forte volatilité à la baisse. Le prix de référence day-ahead était supérieur au prix du marché continu intrajournalier pendant plusieurs jours, qui s’est retrouvé à ce niveau.

La majorité des transactions a lieu à l’approche de la livraison, là où les écarts de prix sont les plus larges. Plus tôt, le carnet d’ordres est peu fourni et les prix suivent de près ceux du day-ahead. Dans les dernières heures, l’activité s’intensifie et les prix divergent fortement : les décotes par rapport au day-ahead atteignent -100 €/MWh, tandis que les primes vont jusqu’à +50 €/MWh. Durant la dernière semaine de novembre 2025, les prix du marché continu sont tombés plus souvent et plus fortement sous le niveau du day-ahead que l’inverse.

Que révèlent la taille des transactions et les zones d’origine sur l’ICM espagnol ?

Sur l’ICM espagnol, environ 1,6 TWh du volume du T4 2025 provient des zones de marché espagnoles. Les zones étrangères ont contribué à hauteur de 0,78 TWh. Le Portugal a représenté environ 0,2 TWh. Les deux barres incluent les transactions transfrontalières entre l’Espagne et le Portugal.