Le marché continu intrajournalier (ICM) espagnol a échangé environ 1,6 TWh au quatrième trimestre 2025. Le marché équivalent allemand a traité 30 TWh sur la même période, soit environ 19 fois plus.

Pour les développeurs de systèmes de stockage par batteries (BESS) entrant sur le marché ibérique, la question est de savoir si le marché continu seul peut soutenir des stratégies de trading algorithmique. L’ICM espagnol offre des écarts de prix par rapport au marché day-ahead atteignant ±50 €/MWh. L’opportunité existe donc. Cependant, de faibles volumes et de petites tailles de transaction rendent la montée en échelle difficile.

En Allemagne, les portefeuilles renouvelables génèrent suffisamment d’activité sur le marché continu pour que les batteries puissent capter de la valeur de façon algorithmique. En Espagne, la liquidité limitée de l’ICM obligera les batteries à optimiser entre le marché day-ahead, la réserve secondaire (aFRR), la réserve tertiaire (mFRR) et les contraintes techniques. L’optimisation inter-marchés, qui peut elle-même être algorithmique, constituera la base du modèle économique des batteries en Espagne.

À retenir

• La majorité des transactions individuelles sur l’ICM espagnol sont inférieures à 1 MWh, ce qui limite l’exécution à grande échelle pour les batteries cherchant à échanger de plus gros volumes.
• Les écarts de prix intrajournaliers par rapport au marché day-ahead ont atteint ±50 €/MWh en Espagne en novembre 2025, confirmant l’existence d’opportunités d’arbitrage.
• L’Allemagne réalise entre 15 et 22 millions de transactions ICM par mois contre 1 à 2 millions pour l’Espagne, reflétant des années d’activité des portefeuilles renouvelables concentrée sur le canal continu.

Pourquoi les prix de l’ICM espagnol divergent-ils autant du day-ahead ?

L’Espagne a organisé six sessions locales d’enchères intrajournalières pendant plus de dix ans. En juin 2024, la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) les a remplacées par trois enchères intrajournalières paneuropéennes (IDA), organisées à 15h00 (J-1), 22h00 (J-1) et 10h00 (J). Le marché continu, lancé en juin 2018 via le Single Intraday Coupling (SIDC), fonctionne en parallèle. Cependant, les participants espagnols concentraient leur activité intrajournalière sur les enchères.

Les transactions intrajournalières de la dernière semaine de novembre ont montré une forte volatilité baissière. Le prix de référence day-ahead était supérieur au prix du marché continu intrajournalier pendant plusieurs jours, qui s’est retrouvé à ce niveau.

La dispersion des spreads est la plus large lorsque les transactions ont lieu plus de 12 heures avant la livraison, alors que l’incertitude sur la production et la demande est maximale. À l’approche de la livraison, les spreads se resserrent mais restent significatifs.

Que révèlent les tailles de transaction et les zones d’origine sur l’ICM espagnol ?

Sur l’ICM espagnol, environ 1,6 TWh du volume du quatrième trimestre 2025 provient des zones de marché espagnoles. Les zones étrangères ont contribué à hauteur de 0,78 TWh. Le Portugal a représenté environ 0,2 TWh. Les deux barres incluent les échanges transibériques entre l’Espagne et le Portugal.