Resumo Executivo:

Em 17 de março de 2025, a Harmony Energy Income Trust plc (HEIT) e a Foresight Group LLP (Foresight) fizeram um comunicado conjunto sobre uma possível oferta em dinheiro pela HEIT feita pela Foresight.

Esse desdobramento segue nossa análise de fevereiro sobre os fundos de baterias listados da Grã-Bretanha, onde examinamos a evolução da estrutura listada para a propriedade de sistemas de armazenamento de baterias.

Neste relatório você encontrará:

• Uma atualização sobre os detalhes do anúncio
• Análise histórica dos dados de NAV e preços das ações
• A evolução dos sistemas de armazenamento de energia em baterias como investimento em infraestrutura
• Por que o portfólio da HEIT é avaliado mais alto do que construir novos sistemas de baterias do zero
• O que isso significa para o setor como um todo

Atenção: Este artigo tem caráter informativo e não constitui aconselhamento financeiro ou recomendação.

Os termos da possível oferta em dinheiro

Pelos termos propostos, os acionistas da HEIT receberiam 84p por ação em dinheiro, avaliando o capital social ordinário da HEIT em aproximadamente £190,8 milhões.
A oferta representa um prêmio de 29% em relação ao preço de fechamento das ações da HEIT de 65p em 14 de março de 2025 e um prêmio de 76% em relação ao preço de 48p antes do anúncio da venda de ativos em maio de 2024.

A oferta proposta representa um desconto de 9% em relação ao último NAV divulgado da HEIT, de 92p por ação. Isso marca uma possível recuperação em relação ao desconto de 68% observado antes do anúncio da venda de ativos. A avaliação reflete o valor de longo prazo de um portfólio de sistemas de armazenamento de energia em baterias (BESS) totalmente operacional e estrategicamente posicionado.

A evolução do BESS como investimento em infraestrutura

O BESS deixou de ser um ativo de alto risco para se tornar um investimento em infraestrutura consolidado, com a capacidade instalada crescendo de 30 MW em 2016 para mais de 5 GW até 2025.

Anteriormente, projetos de baterias envolviam incertezas quanto à instalação, operação e degradação. Isso atraía capital de maior risco com expectativas de retorno mais altas, frequentemente de desenvolvedores especializados como a Harmony Energy. Agora, essas incertezas foram superadas, permitindo que grandes fundos invistam capital de baixo custo nesse segmento.

BESS complementa o portfólio diversificado de energia renovável da Foresight

Para fundos de energia renovável como a Foresight, investimentos em BESS oferecem mais do que retornos atrativos — funcionam como proteção estratégica. Ao armazenar energia excedente em períodos de oferta elevada e liberá-la quando os preços se recuperam, o BESS ajuda a estabilizar a receita de portfólios solares e eólicos sujeitos ao risco de preços negativos.

A oferta proposta ilustra como o capital circula pelo setor

Fundos de infraestrutura como a Foresight estão posicionados para adquirir ativos comprovados, permitindo que desenvolvedores reinvistam em projetos de maior risco. Isso apoia um ecossistema sustentável, em que desenvolvedores se concentram em fases de maior crescimento enquanto fundos acumulam ativos estáveis e geradores de renda.

A oferta proposta apresenta à Foresight um caminho claro e eficiente para o mercado

Uma avaliação de £784 mil/MW (com base no valor total da empresa) representa um prêmio significativo sobre o típico custo de CAPEX de £550 mil/MW para sistemas de baterias de duas horas, excluindo custos de financiamento, transação e despesas de desenvolvimento.

A avaliação reflete mais do que apenas as células de bateria no local; inclui a opcionalidade associada à garantia de contratos de locação de longo prazo (normalmente até 40 anos). A aquisição eliminaria riscos relacionados à conexão à rede, atrasos na construção e possíveis impactos das reformas em andamento do processo de conexão da NESO.

A avaliação demonstra confiança nas previsões de receita do BESS

Com base nas premissas de custo fixo da Modo Energy, um portfólio de baterias de duas horas avaliado em £784 mil/MW requer receitas de £93 mil-£106 mil/MW/ano a taxas de desconto padrão do setor de 8-10%. Isso está alinhado com o desempenho real da HEIT em 2025, de £103 mil/MW/ano, e com a previsão de longo prazo da Modo Energy para projetos BESS de duas horas em termos reais.

Impacto potencial nos fundos listados e nos modelos futuros de propriedade

A propriedade privada elimina a dependência de captações públicas vinculadas ao NAV, proporcionando aos proprietários maior flexibilidade financeira e melhor acesso a diferentes linhas de crédito, dívidas e financiamentos de longo prazo. Isso permite a implementação de estratégias de longo prazo para expansão, ampliações e melhorias operacionais, sem a pressão de relatórios trimestrais.

O interesse da Foresight na HEIT destaca a crescente confiança dos investidores em BESS. No dia do anúncio, o Gresham House Energy Storage Fund (GRID) subiu 11% e o Gore Street Energy Storage Fund (GSF) teve alta de 6%. O acordo pode estabelecer um novo parâmetro de avaliação para o setor, potencialmente levando outros fundos de baterias listados que negociam abaixo do NAV a explorar modelos alternativos de propriedade.