Resumo Executivo:

Em 17 de março de 2025, a Harmony Energy Income Trust plc (HEIT) e a Foresight Group LLP (Foresight) divulgaram um comunicado conjunto sobre uma possível oferta em dinheiro pela HEIT feita pela Foresight.

Esse desdobramento ocorre após nossa análise de fevereiro sobre fundos de baterias listados da Grã-Bretanha, na qual examinamos a evolução da estrutura listada para a posse de sistemas de armazenamento de baterias.

Neste relatório você encontrará:

• Uma atualização sobre os detalhes do anúncio
• Análise histórica de dados de NAV e preços das ações
• A evolução dos sistemas de armazenamento de energia em baterias como investimento em infraestrutura
• Por que o portfólio da HEIT é avaliado mais alto do que construir novos sistemas de baterias do zero
• O que isso significa para o setor como um todo

Atenção: Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro ou recomendação.

Os termos da possível oferta em dinheiro

Segundo os termos propostos, os acionistas da HEIT receberiam 84p por ação em dinheiro, avaliando o capital social ordinário da HEIT em aproximadamente £190,8 milhões.
A oferta representa um prêmio de 29% sobre o preço de fechamento da ação da HEIT de 65p em 14 de março de 2025 e um prêmio de 76% sobre o preço anterior ao anúncio da venda de ativos de 48p em maio de 2024.

A oferta proposta representa um desconto de 9% em relação ao último NAV reportado da HEIT de 92p por ação. Isso marca uma possível recuperação em relação ao desconto de 68% visto antes do anúncio da venda de ativos. A avaliação reflete o valor de longo prazo de um portfólio de sistemas de armazenamento de energia em baterias (BESS) totalmente operacionais e estrategicamente posicionados.

A evolução do BESS como investimento em infraestrutura

O BESS passou de um ativo de alto risco para um investimento em infraestrutura consolidado, com a capacidade instalada crescendo de 30 MW em 2016 para mais de 5 GW até 2025.

Anteriormente, projetos de baterias envolviam incertezas quanto à instalação, operação e degradação. Isso atraía capital de maior risco com expectativas de retorno superiores, geralmente de desenvolvedores especializados como a Harmony Energy. Agora, essas incertezas se tornaram conhecidas, o que permite que grandes fundos invistam capital de baixo custo no setor.

O BESS complementa o portfólio diversificado de energia renovável da Foresight

Para fundos de energia renovável como a Foresight, investimentos em BESS podem oferecer mais do que retornos atrativos — eles funcionam como proteção estratégica. Ao armazenar energia excedente durante períodos de excesso de oferta e liberá-la quando os preços se recuperam, o BESS ajuda a estabilizar a receita em portfólios solares e eólicos sujeitos a riscos de preços negativos.

A oferta proposta ilustra como o capital circula pelo setor

Fundos de infraestrutura como a Foresight estão posicionados para adquirir ativos comprovados, permitindo que desenvolvedores reinvistam em projetos de maior risco. Isso sustenta um ecossistema sustentável, onde desenvolvedores focam em fases de maior crescimento enquanto fundos acumulam ativos estáveis e geradores de renda.

A oferta proposta apresenta à Foresight uma rota clara e eficiente para o mercado

Uma avaliação de £784 mil/MW (com base no valor empresarial total) reflete um prêmio significativo sobre o típico custo de CAPEX de £550 mil/MW para sistemas de baterias de duas horas, excluindo custos de financiamento, transação e desenvolvimento.

A avaliação reflete mais do que apenas as células de bateria no local; inclui a opcionalidade atrelada à obtenção de contratos de longo prazo de locação de terrenos (normalmente até 40 anos). A aquisição evitaria riscos ligados a incertezas de conexão à rede, atrasos na construção e possíveis impactos do processo de reforma de conexões da NESO.

A avaliação demonstra confiança nas previsões de receita do BESS

Com base em premissas de custo fixo da Modo Energy, um portfólio de baterias de duas horas avaliado em £784 mil/MW exige receitas de £93 mil a £106 mil/MW/ano com taxas de desconto padrão do setor de 8-10%. Isso está alinhado com o desempenho real da HEIT em 2025 de £103 mil/MW/ano e com a previsão de longo prazo da Modo Energy para projetos BESS de duas horas em valores reais.

Potencial impacto sobre fundos listados e modelos futuros de propriedade

A propriedade privada elimina a dependência de captações públicas vinculadas ao NAV, dando aos proprietários maior flexibilidade financeira e melhor acesso a uma gama mais ampla de dívidas, créditos e financiamentos de longo prazo. Isso permite a implementação de estratégias de longo prazo, priorizando expansão, ampliações e melhorias operacionais, sem a pressão de relatórios trimestrais.

O interesse da Foresight na HEIT destaca a crescente confiança dos investidores em BESS. No dia do anúncio, o Gresham House Energy Storage Fund (GRID) subiu 11% e o Gore Street Energy Storage Fund (GSF) ganhou 6%. O acordo pode estabelecer um novo patamar de avaliação para o setor, potencialmente impulsionando a reavaliação de outros fundos de baterias listados que negociam abaixo do NAV para explorar modelos alternativos de propriedade.