As baterias lucram com a diferença entre as horas baratas e caras. Essas horas caras são definidas pela última usina a carvão ou gás necessária para atender à demanda, que oferece o preço do combustível mais o custo das emissões de carbono. Esse custo do carbono é definido pelo Sistema de Comércio de Emissões da UE, e para uma usina a linhito hoje representa mais de 90% do total.

Inevitavelmente, isso colocou o esquema sob crescente escrutínio de países da UE com transições energéticas mais lentas e ainda dependentes de carvão, linhito ou gás. Eles apontam para o alto custo repassado a consumidores e indústrias, impactando negativamente a inflação e a competitividade industrial.

No entanto, do ponto de vista do negócio de baterias, os preços mais altos definidos no período da noite são justamente o que fornece os spreads necessários para financiar uma bateria. Uma flexibilização do EU ETS será negativa para os proprietários de baterias.

Mas qual é o grau de exposição de cada mercado, considerando as diferentes matrizes de geração e trajetórias de descarbonização de Espanha, Itália, Alemanha e Polônia? Para descobrir, aplicamos a própria proposta da Comissão ao modelo por trás da nossa previsão europeia, que reduz drasticamente o preço do carbono da UE. Todos os quatro mercados perdem entre 5% e 9% da receita total de BESS. O tamanho da perda depende mais da capacidade da bateria de diversificar suas fontes de receita do que da matriz de geração ou da trajetória de descarbonização.

Principais destaques

• A receita total de BESS cai entre 5% e 9%, dependendo do mercado. Escolher onde construir pode trazer alguma diversificação, mas não elimina a exposição.
• Não dimensione esse risco apenas com base em previsões de preço de energia. Os preços italianos caem mais entre os quatro, mas os spreads na Itália caem menos, então apenas a curva de preços pode superestimar a contração da receita.
• O re-trading intradiário suaviza o impacto nos spreads do mercado do dia seguinte. Alemanha, Itália e Espanha mantêm entre 1,9 e 2,4 pontos percentuais da queda do spread, enquanto a Polônia não retém nada.
• Os preços do carbono têm a maior queda em relação à linha de base na década de 2040, quando grande parte do carvão remanescente na Polônia e Alemanha já terá sido eliminada, limitando o impacto.

Como o EU ETS define o preço e o que mudaria?

O EU ETS é um mercado negociado. O sistema limita o total de emissões de energia, indústria e aviação, emitindo uma licença para cada tonelada dentro desse limite. Os emissores precisam devolver uma licença para cada tonelada emitida, podendo comprar e vender, então as licenças são negociadas a preço de mercado.

O preço é determinado pela escassez: quanto mais apertado o limite em relação ao quanto os setores cobertos querem emitir. O limite cai por uma porcentagem fixa a cada ano, o que tem elevado o preço desde 2005.

Junto a isso, a Reserva de Estabilidade de Mercado retira licenças de circulação quando há excesso, e cancela a parte desse excedente que ultrapassa um determinado limite.

Em 17 de julho de 2026, a Comissão publicou sua proposta de revisão do Sistema de Comércio de Emissões para o período pós-2030.

Duas mudanças criam essa diferença:

• Um corte anual mais lento deixa mais licenças em circulação a cada ano do que a trajetória atual. Como as licenças podem ser acumuladas, cada ano aumenta o estoque disponível no futuro.
• A reserva retira metade das licenças do excedente em relação ao que faz hoje, então mais desse excedente permanece disponível para compra.

Até 2040, ambos os efeitos já se acumularam por mais de uma década. O limite agora se esgota no final da década de 2040, em vez de 2039, então a mesma demanda disputa um volume maior de licenças.

Quanto disso chega à receita de uma bateria?

Essa curva do carbono foi inserida em nosso modelo, e ela reduz os spreads do mercado do dia seguinte em todos os quatro mercados. Uma bateria não perde todo esse valor, pois a queda na receita do spread do DA é compensada por outros mercados de energia.

Com spreads menores, um otimizador de bateria buscaria reprogramar cargas e descargas conforme a nova curva de preços. Onde há mercados do dia seguinte e intradiário, é possível transferir volumes entre eles. Nos primeiros anos, serviços ancilares não têm custo de carbono, então essa parte da receita permanece intacta.

Para dimensionar o restante, rodamos pares de modelos de despacho para um BESS de 50MW e quatro horas em cada mercado. Um utiliza os preços de referência, outro com preços de carbono mais baixos, considerando a degradação em ambos os casos.

O efeito é pior para a Polônia, por três motivos. Seu spread é o que mais cai entre os quatro. Sua receita se concentra mais no mercado do dia seguinte à medida que os serviços ancilares saturam, e a liquidez do intradiário polonês ainda é incerta, então pode não haver alternativa para onde direcionar esse volume.

A possibilidade de negociar a mesma energia duas vezes é o que limita o impacto. Alemanha, Itália e Espanha negociam no intradiário e cada uma mantém cerca de dois pontos percentuais da queda do spread, perdendo cerca de 6% da receita no atacado diante de uma queda de 8% no spread. Leia mais sobre negociação intradiária para baterias.

Já a Polônia não retém nada. Sua queda de 10,1% no spread é transferida diretamente para a receita no atacado, pois o intradiário polonês ainda não é uma fonte de receita de baterias em nossa previsão para a Polônia.

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Quando o impacto do carbono realmente chega?

A exposição de uma bateria ao preço do carbono não é constante ao longo da previsão. À medida que o preço do carbono se afasta mais da trajetória de referência, a descarbonização dos mercados europeus também avança, anulando parte do impacto.