As baterias lucram com a diferença entre as horas baratas e caras. Essas horas caras são definidas pela última usina a carvão ou gás necessária para atender à demanda, que oferta seu custo de combustível mais o custo das emissões de carbono. Esse custo do carbono é determinado pelo Sistema de Comércio de Emissões da UE e, para uma usina de linhito atualmente, representa mais de 90% do total.

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Isso inevitavelmente colocou o sistema sob crescente escrutínio de países da UE que tiveram transições energéticas mais lentas e ainda dependem de carvão, linhito ou gás. Eles apontam para o alto custo repassado aos consumidores e à indústria, impactando negativamente a inflação e a competitividade industrial.

Do ponto de vista do negócio de baterias, no entanto, os preços mais altos estabelecidos à noite são o que garante os spreads necessários para financiar uma bateria. Um afrouxamento do EU ETS será negativo para os proprietários de baterias.

Mas quão exposto está cada mercado, considerando as diferentes matrizes de geração e trajetórias de descarbonização de Espanha, Itália, Alemanha e Polônia? Para descobrir, aplicamos a proposta da Comissão ao modelo por trás da nossa previsão europeia, que reduz significativamente o preço do carbono da UE no longo prazo. Todos os quatro mercados perdem entre 5% e 9% da receita total de BESS. O tamanho da perda depende mais da capacidade da bateria de redirecionar suas fontes de receita do que da matriz de geração ou do ritmo de descarbonização.

Principais pontos

• A receita total de BESS cai entre 5% e 9%, dependendo do mercado. Escolher onde construir pode trazer alguma diversificação, mas não elimina a exposição.
• Não dimensione esse risco apenas com base na previsão de preços de energia. Os preços italianos caem mais entre os quatro, mas os spreads italianos caem menos, então uma curva de preços sozinha pode superestimar a contração das receitas.
• O retrading intradiário ameniza o impacto nos spreads do mercado do dia seguinte. Alemanha, Itália e Espanha mantêm entre 1,9 e 2,4 pontos percentuais da queda do spread, enquanto a Polônia não mantém nada.
• Os preços do carbono apresentam a maior queda em relação à linha de base na década de 2040, quando boa parte do carvão remanescente na Polônia e na Alemanha já foi eliminada, limitando o impacto.

Como o EU ETS define o preço e o que mudaria?

O EU ETS é um mercado negociado. O sistema limita as emissões totais de energia, indústria e aviação, emitindo uma licença para cada tonelada dentro desse limite. Os emissores devem devolver uma licença para cada tonelada emitida, podendo comprar e vender licenças, que passam a ter um preço de mercado.

O preço é definido pela escassez: quão apertado é o limite em relação ao quanto os setores cobertos realmente querem emitir. O limite cai uma porcentagem fixa a cada ano, o que elevou o preço desde 2005.

Além disso, a Reserva de Estabilidade do Mercado retira licenças de circulação quando há excesso, e cancela o excedente acima de um determinado limite.

Em 17 de julho de 2026, a Comissão publicou sua proposta de revisão do Sistema de Comércio de Emissões para o período após 2030.

Dois pontos criam essa diferença:

• Uma redução anual mais lenta deixa mais licenças em circulação a cada ano do que a trajetória atual. Como as licenças podem ser acumuladas, cada ano adiciona ao estoque disponível no futuro.
• A reserva retira metade das licenças do mercado em relação ao que faz hoje, então mais excedente permanece disponível para compra.

Até 2040, ambos os efeitos vêm se acumulando por mais de uma década. O limite agora se esgota no final da década de 2040, em vez de 2039, então a mesma demanda disputa um volume maior de licenças.

Quanto disso chega à receita da bateria?

A curva de preço do carbono modificada foi aplicada ao modelo, resultando em spreads reduzidos no mercado do dia seguinte em todos os quatro mercados. Uma bateria não perde todo o valor, pois a queda das receitas dos spreads de DA é compensada por outros mercados de energia.

Com a redução dos spreads, um otimizador de bateria procuraria reagendar suas cargas e descargas para se adequar ao novo perfil de preços. Onde há mercado do dia seguinte e intradiário, é possível transferir volume entre eles. E, nos primeiros anos, serviços ancilares não têm custo de carbono, então essa parte da receita permanece intacta.

Para dimensionar o restante, rodamos pares de modelos de despacho para um BESS de 50MW e quatro horas em cada mercado. Um usa preços de referência, outro preços mais baixos de carbono, com degradação modelada em ambos.

O efeito é pior para a Polônia, por três motivos. Seu spread cai mais do que nos outros mercados. Sua receita se concentra mais no mercado do dia seguinte à medida que serviços ancilares saturam, e a liquidez do intradiário polonês ainda é uma incógnita.

Poder negociar a mesma energia duas vezes é o que limita o prejuízo. Alemanha, Itália e Espanha negociam intradiário e cada uma mantém cerca de dois pontos percentuais da queda do spread, abrindo mão de cerca de 6% da receita bruta contra quedas de 8% nos spreads. Leia mais sobre negociação intradiária para baterias.

A Polônia, por outro lado, não mantém nada. Sua queda de 10,1% no spread é repassada integralmente à receita bruta, pois o intradiário polonês ainda não é uma fonte de receita para baterias na nossa previsão para a Polônia.

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Quando o impacto do carbono realmente chega?

A exposição de uma bateria ao preço do carbono não é constante ao longo da previsão. À medida que o preço do carbono se distancia da trajetória de referência, a descarbonização dos mercados europeus também aumenta, anulando parte do impacto.