Atualmente, as baterias definem o preço do Mercado Atacadista de Eletricidade (WEM) com mais frequência do que qualquer outra tecnologia. Em julho de 2026, as baterias definiram o preço em 90,7% dos intervalos de despacho, contra 17,6% em janeiro de 2025.

A maioria dos preços definidos por baterias agora vem do lado da recarga. Em 58% dos intervalos em que as baterias definiram o preço, a oferta marginal veio de uma oferta de recarga de bateria.

Gás e carvão definiram o preço em menos de 4% dos intervalos cada um em julho de 2026. O preço de mercado reflete cada vez mais o quanto uma bateria está disposta a pagar para recarregar, em vez do quanto um gerador precisa ganhar para operar.

A Autoridade de Regulação Econômica (ERA) abriu para consulta sua Diretriz de Construção de Ofertas. A revisão aborda como as baterias devem valorar a recarga quando as oportunidades futuras de energia e FCESS ainda são incertas, quando revisões repetidas de ofertas refletem custos de oportunidade atualizados e se as ofertas de recarga devem refletir apenas o custo eficiente do próprio ativo ou incentivos de portfólio mais amplos.

Este artigo analisa como as ofertas de recarga de baterias, revisões de ofertas, comportamento de definição de preços e resultados em nível de portfólio mudaram de janeiro de 2025 a agosto de 2026.

Resumo executivo

• As baterias definiram o preço do WEM em 90,7% dos intervalos de despacho em julho de 2026, em comparação com 17,6% em janeiro de 2025.
• As ofertas de recarga agora são centrais na formação de preços. Elas representaram 58% dos intervalos definidos por baterias em julho de 2026, o que significa que o preço reflete cada vez mais quanto as baterias estão dispostas a pagar para recarregar.
• O custo de recarga das baterias depende do custo de oportunidade previsto. Em 12 de julho, as previsões para um único intervalo mudaram mais de $300/MWh ao longo do dia.
• A posse de portfólio altera a economia da recarga em preços altos. Em 71 dias de recarga com preços elevados, as baterias da Synergy pagaram $7,3 milhões para recarregar, enquanto sua geração faturou $18,4 milhões.
• Regras mais claras para ofertas de recarga mudariam a forma como operadores justificam seus lances. Operadores podem precisar de evidências mais robustas para pressupostos de custo de oportunidade, revisões de ofertas e comportamento de recarga vinculado ao portfólio.

Questão 1: custos de recarga de baterias dependem do custo de oportunidade previsto

A ERA precisa definir como as baterias devem transformar o valor futuro incerto em uma oferta de recarga.

As regras atuais do WEM exigem que os geradores ofertem capacidade a custo variável eficiente (EVC). Para unidades térmicas, esse custo está principalmente atrelado ao combustível e custos operacionais.

Para baterias, o custo variável eficiente é mais difícil de definir. Uma oferta de recarga precisa considerar o quanto a energia armazenada pode render depois, seja pelo despacho de energia, FCESS ou pela evitação de recargas caras. Um operador decidindo quanto pagar pela energia às 10h também está projetando o valor que essa energia pode ter mais tarde no mesmo dia.

As previsões pré-despacho mostram o quanto essa projeção pode variar. Em 12 de julho, as previsões para um único intervalo mudaram mais de $300/MWh ao longo do dia, mesmo com o preço final ficando próximo de $110/MWh.

A variação das previsões é relevante para a revisão da ERA. Se as ofertas de recarga devem ser baseadas em custo de oportunidade, a diretriz precisa definir até onde o operador pode projetar e quais evidências sustentam essa previsão.

A incerteza das previsões também é refletida nos resultados realizados de negociação. Uma bateria só lucra com arbitragem quando descarrega a um preço superior ao que pagou para recarregar, já descontando as perdas do ciclo.

O spread realizado da Synergy caiu para perto de zero e registrou resultados negativos em três dos últimos quatro meses. O spread da Neoen permaneceu positivo no mesmo período.

Ambas as operadoras descarregam no mesmo mercado. A diferença está no lado da recarga, onde as baterias da Synergy pagaram mais pela energia e capturaram menos do spread disponível.

Isso, por si só, não indica violação de regra. Mostra por que as ofertas de recarga são agora centrais para a economia das baterias e por que a revisão da ERA precisa de orientações mais claras sobre como formar o custo de oportunidade da recarga. A questão tende a ganhar importância com a proposta de mandato de estado de carga da Energy Policy WA. Segundo a proposta, a AEMO poderia direcionar as baterias a recarregar antes de um evento de estresse no sistema, o que a ERA observa que “também pode aumentar os preços de mercado antes de um período de ESROI”.

Questão 2: revisões frequentes de ofertas precisam de justificativa mais clara

A ERA precisa esclarecer quais evidências sustentam uma oferta revisada quando essa oferta pode influenciar o preço de mercado.

As ofertas de baterias mudam mais frequentemente do que as de térmicas porque o custo de oportunidade das baterias varia ao longo do dia. As previsões mudam, o estado de carga se altera e o valor de recarregar ou descarregar muda a cada intervalo.

Isso faz com que revisões frequentes sejam uma característica normal da operação de baterias.

As baterias revisam ofertas duas vezes mais que o restante da frota, quando normalizado pela capacidade. Isso reflete a diferença entre custo de combustível e custo de oportunidade. O custo de uma unidade térmica muda lentamente, enquanto o custo de oportunidade de uma bateria muda sempre que o valor da energia armazenada varia.

A questão de política não é o número de revisões. A ERA já afirmou que mudanças frequentes, por si só, não indicam um problema. A dúvida é quais evidências embasam cada oferta revisada quando ela afeta o preço de mercado.

Em 12 de julho, a oferta de recarga da Synergy ficou próxima ao preço de liquidação durante boa parte do dia, pois frequentemente era a oferta marginal. Quando a Synergy elevou sua oferta de recarga, o preço de liquidação acompanhou, e a frota continuou recarregando mesmo com o preço mais alto.

Isso gera a circularidade que a revisão da ERA precisa abordar.

A oferta de recarga de uma bateria deve refletir o custo de oportunidade, mas nesses intervalos o preço de mercado observado está sendo definido pela mesma oferta usada para justificá-lo.

Synergy e Neoen revisaram ofertas em taxas semelhantes. A diferença foi onde essas revisões se posicionaram. As ofertas de recarga da Synergy estavam mais frequentemente na margem, então o mesmo tipo de comportamento teve um impacto maior nos preços de mercado.

Questão 3: incentivos de portfólio podem afetar ofertas de recarga

A ERA precisa separar o custo de operação da bateria do valor criado em outras partes do portfólio.

Uma oferta de recarga alta aumenta o preço pago pela bateria, mas também pode elevar o preço recebido pela geração no mesmo portfólio. Isso é mais relevante para participantes que possuem tanto baterias quanto geração.

Em 12 de julho, as baterias da Synergy recarregaram durante ambos os períodos de preço alto. Suas unidades de gás e carvão estavam gerando ao mesmo tempo, então o portfólio comprava e vendia na mesma janela de preço.

Para uma bateria independente, recarregar durante um intervalo de preço alto é um custo. Para um portfólio com geração, esse custo pode ser compensado por receitas maiores de geração em outras partes do portfólio.

A dúvida é se a oferta de recarga ajudou a sustentar o preço. A pilha de ofertas publicada pela AEMO permite que o mesmo dia seja reprocessado com as ofertas de recarga da Synergy achatadas, mantendo constante a energia comprada.

Com as ofertas submetidas, a Synergy recarregou durante o pico da tarde. Com uma oferta de recarga achatada, a mesma energia foi comprada em intervalos mais baratos e o preço de pico foi menor.

A oferta de recarga ajudou a sustentar o preço na mesma janela em que a geração da Synergy estava vendendo.

Em dias de recarga com preços altos, a geração da Synergy faturou mais do que suas baterias pagaram para recarregar em quase todos os casos. Uma bateria independente não pode compensar custos altos de recarga com receitas de geração do mesmo evento de preço.

Os dados de despacho não conseguem provar por que uma bateria recarrega acima do preço médio do dia. Obrigações de capacidade, erro de previsão e incentivos de portfólio podem todos resultar em ofertas de recarga mais altas.

O papel da ERA é esclarecer quais custos pertencem ao custo variável eficiente de uma bateria. Benefícios de portfólio já são excluídos do EVC. A dúvida é como a diretriz testa isso diretamente nas ofertas de recarga.

O que isso significa para as receitas das baterias no WEM

As ofertas de recarga de baterias agora afetam a formação de preços em todo o mercado. Em julho de 2026, as baterias definiram o preço do WEM em mais de 90% dos intervalos de despacho, com as ofertas de recarga representando a maior parte.

Orientações mais claras mudariam a forma como os operadores justificam o comportamento de recarga. Pressupostos de custo de oportunidade, revisões de ofertas e ofertas de recarga ligadas ao portfólio provavelmente exigiriam evidências mais robustas.

Baterias independentes seriam as maiores beneficiadas com preços de recarga mais baixos. Se orientações mais rígidas reduzirem o piso de preço, os spreads realizados aumentariam para baterias que só lucram com arbitragem e FCESS.

Baterias apoiadas por portfólio enfrentam um dilema diferente. Preços de recarga mais baixos reduziriam o custo de recarga das baterias, mas também poderiam diminuir a receita de geração obtida em outras partes do portfólio.

A principal questão de política é onde termina o custo variável eficiente. Se a ERA endurecer o tratamento do custo de oportunidade, evidências para revisões e incentivos de portfólio, as ofertas de recarga de baterias ficam mais fáceis de avaliar e mais difíceis de justificar com benefícios em nível de portfólio.