O sistema de energia da Austrália está em transição – e seus mercados também. No final de 2024, uma revisão do NEM e dos parâmetros do mercado atacadista foi iniciada por um painel de quatro pessoas liderado por Tim Nelson. As primeiras recomendações da agora conhecida “Revisão Nelson” foram divulgadas em agosto de 2025, para consulta antes que as recomendações finais sejam publicadas no fim do ano.

Atualização: O relatório final foi publicado em 16 de dezembro de 2025 e pode ser encontrado aqui. Para nossa análise das recomendações iniciais da revisão, leia nosso artigo aqui.

Recentemente, recebemos Tim Nelson no Transmission para discutir a revisão, incluindo:

• O progresso e as recomendações da revisão até o momento;
• Quais mercados e reformas internacionais influenciaram o painel;
• Por que foram tomadas decisões de manter ou alterar diferentes elementos do mercado;
• Como o Mecanismo de Entrada de Serviços de Eletricidade (ESEM) irá apoiar a nova capacidade de fontes renováveis e armazenamento de energia em baterias.

Principais destaques

​1. O perfil de risco do NEM está mudando fundamentalmente

A premissa inicial da revisão é que o mercado de energia pura não está “quebrado”, mas os contornos de risco mudaram. Tanto a demanda quanto a oferta agora dependem do clima, tornando os preços menos dependentes da geração a carvão e mais ligados à dinâmica das renováveis.

Uma mensagem-chave é: não suprimir a volatilidade, mas gerenciá-la melhor. Isso leva a algumas das principais recomendações da revisão.

2. Haverá um grande avanço em visibilidade para recursos distribuídos

Baterias “behind-the-meter”, VPPs e outras cargas responsivas ao preço estão se tornando grandes demais para serem “invisíveis” na rede. Isso está causando distorções reais nas previsões de demanda operacional e despacho.

A revisão indica que a visibilidade será exigida antes da despachabilidade, recuando na especulação inicial sobre obrigar pequenos recursos a ofertarem como geradores.

3. Os derivativos estão sendo modernizados com novos produtos adaptados aos riscos da era das renováveis

O painel é claro: swaps e caps foram criados para o carvão, não para um sistema dominado por vento, solar e baterias. Um novo conjunto de contratos padronizados de modelagem e firmamento está sendo co-desenvolvido com a indústria e atualizado a cada poucos anos.

Isso é importante porque:

• Aumenta a liquidez para gestão de riscos;
• Oferece instrumentos mais confiáveis de hedge de receita para baterias; e
• Reduz o risco de base entre operações e contratos.

Esta é uma das maiores reformas pouco discutidas, com impacto financeiro direto sobre ativos BESS.

4. O ESEM (Mecanismo de Entrada de Serviços de Eletricidade) visa diretamente a lacuna de prazos

A maior barreira para novos investimentos no NEM é a falta de compradores de longo prazo. As varejistas esperam queda de custos, então evitam PPAs longos, mas investidores precisam de certeza de longo prazo para financiar ativos.

O ESEM:

• Exige que cada projeto assegure pelo menos 3 anos de contratos no mercado;
• Depois, permite que dispute um contrato de garantia de longo prazo via leilão reverso;
• Utiliza contratos derivativos, não pisos de receita, para alocar o risco temporariamente; e
• Permite que desenvolvedores recompren o contrato e migrem para estratégias de mercado/alternativas depois.

Esta é uma versão mais leve e flexível do CIS/LTESA e incluirá serviços de modelagem e firmamento.

5. Leilões frequentes do ESEM e maior transparência vão aprimorar a formação de preços

Tim enfatiza que o objetivo é que os leilões do ESEM ocorram frequentemente, com preços publicados em cada rodada, para maximizar a competição.

​“Acreditamos que esses processos devem ser bastante frequentes… queremos criar competição entre rodadas, não apenas dentro desses processos.”

A transparência de preços não é oferecida pelo CIS e LTESA atualmente. Isso significaria:

• Investidores podem comparar se as ofertas são competitivas;
• Operadores de armazenamento podem ver o valor esperado nos próximos anos;
• Desenvolvedores podem construir portfólios de múltiplos ativos com confiança; e
• Financiadores obtêm um conjunto de preços testados pelo mercado, em vez de PPAs personalizados.

Este é, possivelmente, um dos avanços mais importantes para a clareza dos investidores no NEM.

6. Configurações de preços de mercado (MPC, CPT) podem evoluir

A revisão sugere a diferenciação futura dos tetos de preço conforme as condições do sistema. Em vez de um único teto de preço, o sistema pode caminhar para limites de preço baseados em condições — o que mudaria o valor de arbitragem dos BESS em eventos voláteis.

Propõe-se um ciclo de quatro anos para revisar a estrutura e formato do MPC/CPT (não apenas os valores).

Isso abre caminho para:

• Eventos de preços altos mais longos (melhor para armazenamento de longa duração e geração de pico);
• Precificação de escassez mais ajustada; e
• Melhor alinhamento com a distribuição de riscos das renováveis.

7. Uma obrigação formal de formação de mercado (MMO) está a caminho

O painel é direto: a liquidez no mercado de derivativos é um problema, especialmente na Austrália do Sul. Uma nova obrigação de formação de mercado provavelmente será implementada, mesmo que modificada após consulta. Isso deve melhorar a liquidez dos contratos derivativos negociados na ASX.

Para operadores de baterias, mais liquidez significa maior transparência e acesso a oportunidades de hedge ao negociar produtos como caps.

8. Haverá sim um roteiro de implementação no relatório final

Tim deixa claro que não se trata apenas de uma revisão conceitual. O painel deve apresentar um plano passo a passo para os ministros:

“somos obrigados a publicar um roteiro de implementação… apresentando um cronograma para… aprovação da legislação, aprovação das regras, realização do processo de co-desenho dos contratos…”

Assim, o relatório final não dirá apenas o que fazer, mas também aproximadamente quando e em que ordem:

• Legislação para estabelecer o ESEM e estruturas relacionadas;
• Mudanças nas regras para itens como produtos derivativos, obrigações de formação de mercado, requisitos de visibilidade e processos de definição de preços;
• Implementação / execução do processo de co-desenho de contratos em ciclo recorrente; e
• Realização dos leilões ESEM usando os novos contratos.

9. Cronograma indicativo de Tim: o ESEM pode ser lançado até o fim de 2026

Por fim, as primeiras recomendações da revisão podem ser implementadas em 2026. Tim apresenta uma estimativa bastante clara:

“uma vez que esse roteiro seja considerado pelos ministros, achamos que não há motivo real para que tudo isso não esteja em funcionamento até o fim do ano que vem ou início do seguinte.”

​O argumento de Tim é: isso é evolução, não uma nova instituição do zero. A estrutura já existe. e pode ser reaproveitada. Ele aponta especificamente para as equipes de entrega do CIS/LTESA na ASL, que podem conduzir o processo ESEM, e para equipes semelhantes na AER que podem focar no MMO.

No entanto, ele é cauteloso ao não apresentar isso como um cronograma fechado; depende da aprovação política.

Portanto: é possível ser rápido, mas apenas se os ministros estiverem convencidos de que o ESEM + reformas associadas realmente reduzem o custo do sistema e diminuem os riscos da transição.