O sistema de energia da Austrália está em transição – e seus mercados também. No final de 2024, uma revisão do NEM e das configurações do mercado atacadista foi iniciada por um painel de quatro pessoas liderado por Tim Nelson. As primeiras recomendações da agora conhecida “Revisão Nelson” foram divulgadas em agosto de 2025, para consulta antes da publicação das recomendações finais no fim do ano.

Para nossa análise das recomendações iniciais da revisão, leia nosso artigo aqui.

Recentemente recebemos Tim Nelson no Transmission para discutir a revisão, incluindo:

• O progresso e as recomendações da revisão até agora;
• Quais mercados e reformas internacionais influenciaram o painel;
• Por que foram tomadas decisões de manter ou alterar diferentes elementos do mercado;
• Como o Mecanismo de Entrada de Serviços de Eletricidade (ESEM) apoiará novas capacidades de renováveis e armazenamento de energia em baterias.

Principais destaques

1. O perfil de risco do NEM está mudando fundamentalmente

A premissa inicial da revisão é que o mercado baseado apenas em energia não está “quebrado”, mas os contornos de risco mudaram. Tanto a demanda quanto a oferta agora dependem do clima, tornando os resultados de preço menos dependentes da geração a carvão e mais ligados à dinâmica das renováveis.

Uma mensagem-chave é: não suprimir a volatilidade, mas gerenciá-la melhor. Isso leva a algumas das principais recomendações da revisão.

2. Maior visibilidade para recursos distribuídos está a caminho

Baterias atrás do medidor, VPPs e outras cargas responsivas ao preço estão se tornando grandes demais para serem “invisíveis” na rede. Isso está causando distorções reais nas previsões de demanda operacional e despacho.

A revisão sinaliza que a visibilidade será obrigatória antes da despachabilidade, recuando da especulação inicial sobre obrigar pequenos recursos a ofertar como geradores.

3. Os derivativos estão sendo modernizados com novos produtos para riscos da era das renováveis

O painel é claro: swaps e caps foram criados para o carvão, não para um sistema dominado por vento, solar e baterias. Um novo conjunto de contratos padronizados de modelagem e firmamento está sendo co-desenhado com a indústria e atualizado a cada poucos anos.

Isso é importante porque:

• Aumenta a liquidez para gestão de risco;
• Oferece às baterias instrumentos de hedge de receita mais confiáveis; e
• Reduz o risco de base entre operações e estruturas contratuais.

Esta é uma das reformas menos discutidas, mas com impacto financeiro direto sobre ativos BESS.

4. O ESEM (Mecanismo de Entrada de Serviços de Eletricidade) mira diretamente a lacuna de prazo

A maior barreira para novos investimentos no NEM é a falta de compradores de longo prazo. Varejistas esperam queda nos custos, então evitam PPAs longos, mas investidores precisam de certeza de longo prazo para financiar ativos.

O ESEM:

• Exige que cada projeto assegure pelo menos 3 anos de contratos no mercado;
• Depois, permite que dispute um contrato de subscrição de longo prazo via leilão reverso;
• Utiliza contratos derivativos, e não pisos de receita, para armazenar o risco temporariamente; e
• Permite que desenvolvedores recompren o contrato e migrem para estratégias merchant/outras futuramente.

Esta é uma versão mais leve e flexível do CIS/LTESA e incluirá serviços de modelagem e firmamento.

5. Leilões ESEM frequentes e maior transparência vão melhorar a formação de preços

Tim enfatiza que o objetivo atual é que os leilões ESEM ocorram com frequência, com preços publicados em cada rodada, para maximizar a concorrência.

“Acreditamos que esses processos devem ser bem frequentes... queremos criar competição entre rodadas, não apenas dentro desses processos.”

A transparência de preços não é oferecida hoje pelo CIS e LTESA. Isso significaria:

• Investidores podem comparar se os lances são competitivos;
• Operadores de armazenamento podem ver o valor esperado nos próximos anos;
• Desenvolvedores podem construir portfólios de ativos múltiplos com confiança; e
• Financiadores têm um conjunto de preços testados pelo mercado ao invés de PPAs sob medida.

Este é, possivelmente, um dos avanços mais importantes para a clareza dos investidores no NEM.

6. Configurações de preços de mercado (MPC, CPT) podem evoluir

A revisão sugere a diferenciação futura dos tetos de preço dependendo das condições do sistema. Em vez de um único teto de preço de mercado, o sistema pode caminhar para limites de preço baseados em condições — o que mudaria o valor de arbitragem BESS durante eventos voláteis.

Propõe-se um ciclo de quatro anos para revisar a estrutura e a forma do MPC/CPT (não apenas os valores).

Isso abre caminho para:

• Eventos de preços altos mais longos (melhor para armazenamento de longa duração e geração de pico);
• Precificação de escassez mais personalizada; e
• Melhor alinhamento com distribuições de risco das renováveis.

7. Uma obrigação formal de formação de mercado (MMO) está chegando

O painel é direto: a liquidez no mercado de derivativos é um problema, especialmente na Austrália do Sul. Uma nova obrigação de formação de mercado provavelmente será mantida após a consulta, mesmo que modificada. Isso deve melhorar a liquidez dos contratos derivativos negociados na ASX.

Para operadores de baterias, mais liquidez significa maior transparência e acesso a oportunidades de hedge negociando produtos como caps.

8. Haverá sim um roteiro de implementação no relatório final

Tim deixa claro que esta não é apenas uma revisão conceitual. O painel deve apresentar um plano passo a passo para os ministros:

“somos obrigados a publicar um roteiro de implementação... apresentando um cronograma para... aprovação da legislação, aprovação das regras, realização do processo de co-design dos contratos...”

Assim, o relatório final não dirá apenas o que fazer, mas também aproximadamente quando e em que ordem:

• Legislação para estabelecer o ESEM e estruturas relacionadas;
• Mudanças nas regras para itens como produtos derivativos, obrigações de formação de mercado, requisitos de visibilidade e processos de definição de preços;
• Implantação/execução do processo de co-design de contratos em ciclo recorrente; e
• Efetivamente realizar leilões ESEM usando os novos contratos.

9. Previsão de Tim: o ESEM pode ser lançado até o final de 2026

Em última análise, as primeiras recomendações da revisão podem ser implementadas em 2026. Tim apresenta uma previsão de prazo bastante clara:

“uma vez que esse roteiro seja considerado pelos ministros, achamos que não há razão real para que tudo isso não esteja funcionando até o final do próximo ano ou início do seguinte.”

O argumento de Tim é: trata-se de evolução, não de uma nova instituição do zero. A máquina já existe e pode ser reaproveitada. Ele aponta especificamente para as equipes atuais de entrega CIS/LTESA na ASL que podem operar o processo ESEM, e para equipes semelhantes na AER que podem focar em MMO.

No entanto, ele é cauteloso em não apresentar isso como um cronograma fechado; depende da aprovação política.

Portanto: é possível ser rápido, mas somente se os ministros estiverem convencidos de que o ESEM + reformas associadas realmente reduzem o custo do sistema e diminuem os riscos da transição.