MISOは発電事業者に対し、ピーク需要時に電力を供給できることを保証するよう求めています。MISOはこの義務を容量市場で取引しています。バッテリーもこの市場で販売が可能です。

MISOの計画リソースオークション（PRA）は、地域の容量需要のわずか10％しかカバーしていません。残りは電力会社が二国間契約や統合リソース計画を通じて自給しています。4つの事前季節計画年（PY 2019-22）のうち3回、オークション価格は$10/MW-日未満で決まりました。しかし2025-26年の夏は大きく変化し、$666.50/MW-日と前年のおよそ$30/MW-日から22倍に急騰しました。

この価格高騰の背景には2つの構造的な変化があります。システム余剰が6.5GWから2.6GWへと60％減少し、価格を抑えていたクッションが消えました。さらに、従来の全か無かの価格決定方式に代わり、新たに下方傾斜型の需要曲線が導入されました。このクッションの縮小が、今や直接的に価格上昇につながっています。

主なポイント

• MISOの夏季PRAクリア価格は、PY 2024-25の$30/MW-日からPY 2025-26には$666.50/MW-日へと22倍に上昇し、年間平均価格は約$215/MW-日となりました。
• システム余剰は3つの計画年度（PY 2023-24〜2025-26）で60％減少し、6.5GWから2.6GWへ。PY 2025-26だけで3.3GWの火力発電が廃止または停止となりました。
• 年間容量価値の78％は夏季に集中しており、季節による収益集中リスクが生じています。
• 4時間バッテリーは米国ISOの中で最高となる95％の管理容量クレジットを受け取ります。2028-29年の計画年度からは新しいDLoL（Direct Loss of Load）手法が導入され、クレジットは50〜65％に低下する見込みです。

MISOの容量オークションはどのように機能する？

下表はMISOオークションの仕組みをまとめたものです。結果はサブリージョン（北/中央および南）ごとに公表され、地域制約が生じた場合はゾーンごとに分かれます。

重要な点は、PRAが残余マージンのみを扱うため、余剰のわずかな変動でも価格が大きく変動することです。

MISOの需要曲線の再設計で容量価格は変わったか？

以前のオークションでは垂直型の需要曲線が使われていました。供給が1GW変動するだけで、価格はほぼゼロから新規参入コスト（CONE）上限まで一気に跳ね上がる仕組みでした。中間価格帯は存在せず、供給が計画予備力マージン要件（PRMR）を上回っていれば、どれだけ余剰が小さくても価格はほぼゼロになっていました。

その結果、極端な価格変動が発生していました。計画年度2022-23では、北/中央ゾーンがPRMRを1.2GW下回りCONE上限に達した一方、南ゾーンは余剰でほぼゼロの価格となりました。初の季節別オークション（PY 2023-24）では、北/中央の余剰回復により価格は$10-15/MW-日に急落。2024-25年は夏季に$30/MW-日まで徐々に上昇しました。垂直型の曲線では、余剰と不足の間のマージンの縮小を価格に反映できませんでした。

FERCは2025-26年計画年度から下方傾斜型の信頼度ベース需要曲線（RBDC）を承認しました。RBDCでは、各MWがその信頼度貢献度に応じて価格付けされます。供給が逼迫するほど価格が比例して上昇します。2025-26年のCONEは、ゾーンごとに$321/MW-日（LRZ10）から$373/MW-日（LRZ5）となり、これが各ゾーンの価格上限となります。

RBDCはまた、オプトアウト制度も導入しました。供給要件をすべて自給する需要家（LSE）は、3年連続でPRAから退出可能です。その結果、オークションは本当に未コミットの容量に集中するようになり、より明確な価格シグナルを生み出しています。

逼迫するマージンが夏季価格を22倍に押し上げた理由

価格高騰は余剰の縮小と連動しています。特に、2025-26年計画年度では以下3つの要因が減少を招きました：

• 3.3GWの火力発電所が廃止または停止
• 4.9GWの既存容量が新しい四季制で低い認定を受けた
• 計画予備力マージン要件が0.8GW増加し、ギャップが拡大

新規導入分がこれらの損失を部分的に補いましたが、システム余剰は前年比2.0GW減少しました。

ゾーンレベルでは早くから逼迫が始まっていました。特にゾーン5（ミズーリ州）は2024-25年にCONE上限の$719.81/MW-日に達し、872MWのローカル不足が原因でした。このゾーンのストレスが、1年後の全体的な再価格付けの前兆となりました。

MISO州組織（OMS）の2025年調査では、2026年夏の余剰は1.4〜6.1GWと予測されています。2027-28年計画年度には、下限値が-1.4GWとマイナスに転じます。年2.2％の需要増加が新規接続のペースを上回っています。データセンターや国内回帰した製造業が需要増を牽引。全技術で300GW超が接続待ちです。この傾向が続けば、PRA価格の高止まりは2027-28年計画年度まで続く見込みです。MISOは短期的なデータセンター需要対応のため、天然ガスやBESS向けのファストトラック接続枠も設けています。

季節・ゾーンごとの価値分布は？

夏季が圧倒的に強く、年間容量価値の78％を占めます。2025年秋は北/中央$91.60/MW-日、南$74.09/MW-日と異なる動きを見せ、季節制導入後初のサブリージョン価格分離となりました。

サブリージョンの価格差は現時点では小さいものの、将来的に南部の廃止傾向が異なれば拡大する可能性があり、バッテリー設置場所の検討に影響します。

MISOの2026-27年LOLE（供給不足期待損失）調査では、季節ごとのシフトが示唆されています。冬季の計画予備力マージンは18.9％に上昇、夏季は7.9％で横ばい。今後さらに冬季が逼迫すれば、容量価値が夏以外に移る可能性もあります。

MISOでバッテリーはどうやって容量収益を得る？

バッテリーは電力貯蔵リソース（ESR）としてPRAに参加します。MISOは2022年9月1日、FERC Order 841に基づきこの参加モデルを導入しました。同命令はISOにエネルギー貯蔵専用モデルの整備を求めています。

MISOはESRに対し、最大出力継続時間に応じてデフォルトの容量クレジットを与えています：

• 2時間システム：公式数値は未発表
• 4時間システム：95％
• 8時間システム：95％

現状では、4時間・8時間いずれも95％のクレジットで、4時間を超える長時間化による追加価値はありません。

2025-26年計画年度のクリア価格では、このクレジットにより北/中央ゾーンで約$75/kW-年の収益が見込まれます（価格×日数×0.95クレジット、4季合計）。ただし、開発者は夏季クリア価格が$200-300/MW-日に戻るリスクも想定しておくべきです。

他のISOとの比較は？

他のISOでは、4時間バッテリーへのクレジットはMISOより大幅に低くなっています。下図はPJM、NYISO、MISO間の認定比較です。

現在MISOに参入する開発者は、このクレジットリセットまでの2年間を見越して価格設定を行っています。副次サービスやエネルギーアービトラージと並び、容量収入はMISOでのBESS投資の収益基盤となります。需要曲線の再設計と逼迫状況により、2028-29年の新手法導入まではMISO容量市場の価格が従来より高く推移する可能性があります。

Modo EnergyのMISO調査サービスに関する詳細は、william@modoenergy.comまでお問い合わせください。