PJMのバッテリーは収益が急増しており、2025年10月の規制市場再設計がその主な要因となっています。再設計前（2024年4月～2025年9月）は、全体の収益は平均で月あたり20ドル/kWでした。再設計後は平均62ドル/kW・月となり、2月には104.5ドル/kW・月のピークを記録しました。

エネルギー・アービトラージも強化されています。月半ばの熱波により、4月のTB4スプレッドは383ドル/MW・日となり、2025年4月比で62%増となりました。

4月のモデル収益スタックは合計72ドル/kW・月となっています。このうち規制が56ドル/kW・月、リアルタイムのエネルギー・アービトラージが11ドル/kW・月、容量支払いが5ドル/kW・月を占めています。

主なポイント

• PJMのバッテリー収益は昨年比で約3倍となっており、その主な要因は規制収益の増加です。
• 4月のモデル収益スタックは月あたり72ドル/kWに達し、規制収益の強化とTB4スプレッドの拡大が寄与しました。
• 4月のリアルタイムTB4スプレッドは平均383ドル/MW・日で、2025年4月比で62%増。ボルチモア（BGE）はゾーン別で658ドル/MW・日と、前年4月の2倍以上を記録しました。
• スプレッド拡大の要因は、4月中旬の熱波（4月15～16日）、夕方のクリアリング価格が2025年4月比で約70%上昇、さらに日中の太陽光発電増加による昼間の価格低下です。

10月の規制市場再設計で全体収益が再設計前の3倍に

PJMは2025年10月、規制市場再設計でReg A（遅い・火力）とReg D（速い・バッテリー）の信号を統合し、単一の信号に変更しました。2026年第1四半期の実績がその影響を明確に示しています。

再設計前18か月間のデータでは、全体の収益は13～37ドル/kW・月の範囲で、規制収益は平均15ドル/kW・月でした。再設計後は平均62ドル/kW・月となり、規制収益だけでも平均55ドル/kW・月に達しています。

この増加を牽引しているのは、補助サービスのクリアリング価格です。再設計後の月間規制クリア価格の最低値（62ドル/MWh）は、2023年1月以降のどの月よりも高くなっています。

同期・一次予備力は再設計の影響を受けていないため、依然として低水準にとどまっています。

10月以降、朝夕のランプ時間帯では引き続き急激な価格上昇が見られます。さらに、非ランプ時間帯のベースラインも上昇しています。バッテリーはランプ時のスパイクと高いベースラインの両方から収益を得ています。

4月中旬の熱波と太陽光発電増加でTB4スプレッドが拡大

4月のリアルタイムTB4スプレッドは平均383ドル/MW・日で、3月の358ドル/MW・日から増加し、2025年4月（237ドル/MW・日）比で62%高くなりました。デイアヘッドのスプレッドも247ドル/MW・日と、3月および前年4月比で51%増です。

ゾーン別の傾向も例年通りです。ボルチモア（BGE）、ワシントンDC（PEPCO）、バージニア（DOM）がそれぞれ658、605、601ドル/MW・日でトップ。ボルチモアとDCは前年比2倍以上（+108%、+112%）となりました。

全PJMゾーンでリアルタイムスプレッドが前年比で上昇しましたが、特に中部大西洋地域での伸びが顕著です。東部の需要地と西部の発電地間の送電制約が、ランプ時間帯の価格差拡大を引き続き引き起こしています。

デイアヘッド市場でも同様の傾向が見られますが、地理的な傾斜は緩やかで、ゾーン間の差もリアルタイムより小さくなっています。

4月は3月の冬の嵐「イオナ」のような大きな異常気象はありませんでした。最も大きなイベントは4月13～17日の月中の熱波で、4月15日には平均時負荷が101GWと、通常の4月のベースライン約85GWを大きく上回りました。

デイアヘッド市場もこれに反応し、月間最高値の249ドル/MWhを記録。リアルタイム市場も追随し、4月15日夜には353ドル/MWhのピークとなりました。

熱波以外でも、時間帯ごとの価格パターンが前年比で変化しています。2026年4月の夕方平均価格は2025年4月比で約70%高く、午後7～8時の平均は115ドル/MWh近く（昨年は65ドル）となりました。

ほとんどの日で2025年と似た時間帯パターンが見られましたが、夕方のランプがより大きくなっています。

再生可能エネルギーもTBスプレッド拡大に寄与しました。4月の太陽光発電は前年比27%増（平均時出力3.3GW→4.2GW）で、日中の発電増加が昼間の価格を押し下げています。風力は16%増、ガスと原子力は横ばいでした。

発電構成の変化が熱波によるピークをさらに強調し、TBスプレッドの前年比拡大をもたらしています。

PJMで最も高いスプレッドを得られるのは中部大西洋地域のプロジェクト

このゾーンパターンは資産レベルでも同様です。BGE、PEPCO、DOMで稼働中のBESSは、COMED、AEP、APSで稼働中のバッテリーと比べて、4月の累積TBスプレッドが約2倍となりました。現在計画中のプロジェクトも同じ中部大西洋ゾーンで最も高いスプレッドを期待できます。

4月のデータが示すものは？

6か月が経過し、PJMの2025年10月の規制改革がバッテリーに大きな恩恵をもたらしたことがデータで裏付けられました。再設計前の月間収益は約20ドル/kW・月でしたが、現在は3倍に増加し、その増加分のほぼ全てが規制収益によるものです。

4月のエネルギー市場動向も、今後さらに収益性の高い環境となることを示唆しています。TB4スプレッドは前年比で拡大し、計画停止期間中の熱波や日中の太陽光発電増加が価格の谷をさらに下げています。

今後、再設計フェーズ2（2026年10月予定）では規制の双方向信号がRegUp・RegDownの2商品に分割されます。これがさらなる上昇要因となるか、クリア価格を押し下げるかは2026年後半の注目点です。