PJMのバッテリーは収益が大幅に増加しました。2025年10月の規制市場再設計がこの上昇の構造的な要因です。再設計前（2024年4月～2025年9月）はフリート収益の平均が月あたり20ドル/kWでしたが、再設計後は平均62ドル/kWとなり、2月には104.5ドル/kWのピークを記録しました。

エネルギー裁定取引も強化されています。月中の熱波により4月のTB4スプレッドは383ドル/MW-日となり、2025年4月比で62%上昇しました。

4月のモデル収益スタックは合計72ドル/kW-月となりました。このうち規制が56ドル/kW-月、リアルタイムのエネルギー裁定取引が11ドル/kW-月、容量支払いが5ドル/kW-月を占めています。

主なポイント

• PJMのバッテリー収益は昨年の約3倍に増加し、その主な要因は規制収益です。
• 4月のモデル収益スタックは72ドル/kW-月に達し、規制収益の増加とTB4スプレッドの拡大が寄与しました。
• 4月のリアルタイムTB4スプレッドは平均383ドル/MW-日で、2025年4月比62%増。ゾーン別ではボルチモア（BGE）が658ドル/MW-日で昨年の2倍以上を記録しました。
• スプレッド拡大は4月中旬の熱波（4月15〜16日）、夕方のクリア価格の大幅上昇（2025年4月比約70%増）、および日中の太陽光発電増加による昼間の価格低下が要因です。

10月の規制再設計でフリート収益は再設計前の3倍に

PJMの2025年10月の規制市場再設計では、従来のReg A（遅い・火力）とReg D（速い・バッテリー）の信号が統一され、単一の信号となりました。2026年第1四半期の実績がその影響を示しています。

再設計前18か月のデータでは、フリート収益は13〜37ドル/kW-月の範囲で、規制収益の平均は15ドル/kW-月でした。再設計以降は平均62ドル/kW-月、規制だけで平均55ドル/kW-月となっています。

この増加の要因は補助サービスのクリア価格です。再設計後の最低月間規制クリア価格（62ドル/MWh）は、2023年1月以降のどの月よりも高い水準です。

同期予備力および一次予備力は再設計の影響を受けなかったため、低水準のままです。

10月以降、朝夕のランプ時間帯には引き続き急激な価格スパイクが発生しています。また、非ランプ時間帯のベースラインも上昇しています。バッテリーはランプ時のスパイクと高いベースラインの両方から収益を得ています。

4月中旬の熱波と太陽光発電増加でTB4スプレッドが拡大

4月のリアルタイムTB4スプレッドは平均383ドル/MW-日で、3月の358ドル/MW-日から上昇し、2025年4月の237ドル/MW-日比で62%増加しました。デイアヘッドのスプレッドも247ドル/MW-日で、3月および昨年4月（+51%）を上回りました。

ゾーン別の傾向は例年通りで、ボルチモア（BGE）、ワシントンDC（PEPCO）、バージニア（DOM）がそれぞれ658、605、601ドル/MW-日でリード。ボルチモアとDCは前年比で2倍以上（+108%、+112%）となりました。

すべてのPJMゾーンでリアルタイムスプレッドが前年比で上昇しましたが、特に中部大西洋地域で顕著でした。東部の需要地と西部の発電地の間の送電制約が、ランプ時の価格差を生み続けています。

デイアヘッドのスプレッドは同じ傾向ながらも、地理的な勾配が緩やかで、ゾーン間の差もリアルタイムより小さいです。

4月は3月のウィンターストーム「イオナ」のような極端な天候はありませんでしたが、4月13日〜17日の中旬に熱波がありました。4月15日には平均時間当たり負荷が101GWに達し、通常の4月のベースライン（約85GW）を大きく上回りました。

デイアヘッド市場は明確に反応し、249ドル/MWhで月間最高値を記録。リアルタイム市場も追随し、4月15日夜には353ドル/MWhに達しました。

熱波以外にも、日内の価格パターン自体が前年比で変化しました。2026年4月の平均夕方価格は2025年4月比で約70%高く、午後7〜8時の平均は115ドル/MWh（前年は65ドル）となりました。

ほとんどの日で2025年と同様の時間帯パターンでしたが、夕方のランプがより顕著でした。

再生可能エネルギーもTBスプレッド拡大に寄与しました。4月の太陽光発電量は前年比27%増（平均時間当たり出力は3.3GWから4.2GWに増加）、昼間の発電増加で日中の価格が低下しました。風力は16%増、ガスと原子力は横ばいでした。

発電フリートの変化が熱波によるピークをさらに強調し、TBスプレッドの前年比拡大をもたらしています。

中部大西洋地域のプロジェクトがPJMで最も高いスプレッドを享受

資産レベルでも同様のゾーンパターンが見られます。BGE、PEPCO、DOMの各ゾーンで稼働中のBESSは、COMED、AEP、APSの稼働バッテリーの2倍の4月TBスプレッドを記録しました。現在計画中のプロジェクトも同じ中部大西洋ゾーンで最も高いスプレッドが見込まれます。

4月から何が分かるか？

6か月が経過し、データはPJMの2025年10月の規制改革がバッテリーにとって有利だったことを裏付けています。再設計前の月間収益は約20ドル/kW-月でしたが、その後は3倍に増加し、増加分のほぼ全てが規制収益です。

4月のエネルギー市場動向も、より有利な環境を示唆しています。TB4スプレッドは前年比で拡大し、計画停止シーズン中の月中熱波や日中の太陽光発電増加が主な要因です。

今後、2026年10月に予定されている再設計のフェーズ2では、規制の双方向信号がRegUpとRegDownという2つの製品に分割されます。これがさらなる上昇要因となるのか、クリア価格を押し下げるのかは2026年後半の焦点となります。