​Fisico, virtuale, finanziario - partial tolls, revenue floors, DA swaps. Quale struttura è adatta a quale proprietario di asset, a quale offtaker e quanto potenziale di guadagno conviene sacrificare?

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Secondo la previsione centrale di Modo Energy, una batteria da due ore guadagna €115-130k/MW/anno (COD 2029) in Germania. Nello scenario basso, lo stesso asset guadagna €70–80k/MW/anno. Una batteria merchant troppo indebitata potrebbe non riuscire a ripagare il debito a questi livelli. Fissare i ricavi riduce il rischio, ma un full toll fa rinunciare a tutti i potenziali guadagni merchant.

Sono emerse diverse strutture ibride che si collocano tra questi due estremi. L’evoluzione da regolamenti fisici a virtuali e finanziari ha ampliato la platea di offtaker, coinvolgendo trader energetici, industrie e investitori finanziari che prima non potevano partecipare a una struttura fisica.

Ogni struttura ibrida fissa una diversa porzione della struttura dei ricavi.

Questa ricerca tratta:

• Le differenze tra strutture fisiche, virtuali e finanziarie.
• Quale struttura si adatta meglio a ciascun profilo di proprietario di asset e offtaker.
• Come partial tolls, revenue floors e Day-Ahead (DA) swaps allocano il rischio merchant.

Per chi suona il BESS: strutture fisiche, virtuali e finanziarie

La differenza principale tra le strutture di tolling è chi detiene il controllo dell’asset: il proprietario o l’offtaker.

Physical toll: L’offtaker è legalmente responsabile della programmazione e del bilanciamento dell’asset (BRP). È necessaria una licenza BRP e infrastruttura di trading attiva, solitamente prerogativa delle grandi utility. I physical tolls garantiscono il livello più alto di pagamenti fissi poiché l’offtaker può usare la batteria per correggere errori di previsione nel proprio portafoglio rinnovabile, evitando così severe penali per sbilanciamento.

Virtual toll: Il proprietario resta BRP e mantiene il controllo del dispacciamento. L’offtaker invia programmi di nomina che vengono regolati finanziariamente rispetto al mercato, ricevendo la quota contrattata senza intervenire fisicamente sull’asset. Il proprietario può ottimizzare rispetto a tali nomine, cogliendo opportunità intraday e ancillari che l’offtaker potrebbe non considerare prioritarie.

Financial toll: Elimina ogni coinvolgimento operativo. L’offtaker prende posizione sui ricavi dell’asset. Il dispacciamento resta completamente in capo al proprietario. Qualsiasi controparte solvibile può partecipare, incluse aziende che desiderano esposizione ai ricavi senza infrastruttura di trading.

Le strutture virtuali e finanziarie hanno ampliato la platea di controparti e permesso nuove strutture ibride per allocare il rischio merchant.

Meccanismi delle strutture ibride

Partial toll: mantiene il controllo dell’asset assicurando una parte dei ricavi contrattualizzati

L’offtaker paga una tariffa fissa per una quota della capacità in MW e riceve i ricavi generati da tale quota. I restanti MW restano merchant.

Il partial toll si adatta bene ai regolamenti virtuali: l’offtaker invia programmi di nomina per massimizzare i ricavi sul proprio portafoglio, mentre il proprietario resta BRP e controlla il dispacciamento, consentendo l’ottimizzazione dei ricavi dell’asset.