​Les prix du gaz en Europe avaient reculé après le rebond de mars qui les avait portés à 60 €/MWh. Mais début août, le détroit d’Hormuz n’est toujours pas complètement ouvert et aucun signe de résolution du conflit entre les États-Unis et l’Iran n’apparaît à l’horizon. En juillet, les prix sont repartis à la hausse : les prix livrés à travers l’Europe ont augmenté de 42 % depuis le 1er juillet.

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L’Europe aborde la seconde moitié de l’été avec des problèmes d’approvisionnement persistants et consomme environ 20 % de gaz en plus pour la production d’électricité qu’il y a un an, dans un contexte de canicule. Le niveau de remplissage des stocks est de 59 %, le plus bas à ce stade de l’année depuis plus de 15 ans. Avec un objectif effectif de 80 % avant l’hiver et une volonté limitée des gouvernements d’intervenir, la deuxième moitié de l’été restera tendue. Pour les batteries et les actifs renouvelables, des prix du gaz plus élevés tendent à augmenter les revenus. Mais le moment est crucial : les prix vont-ils flamber en été ou en hiver ?

Points clés à retenir

• Le marché du gaz est tendu : les prix ont grimpé jusqu’à 60 €/MWh en juillet, en raison des attentes d’une résolution plus lente de la guerre États-Unis-Iran qui ferme le détroit d’Hormuz. Les pannes norvégiennes sur le champ Ormen Lange ont fait grimper les prix de 10 % supplémentaires le 10 août.
• Le risque est désormais une question de calendrier : remplir les stocks avant l’hiver pourrait rendre la deuxième moitié de l’été tendue. Réduire l’objectif de stockage et laisser les réserves moins remplies expose à des perturbations et à des envolées de prix en hiver.
• Le stockage européen était rempli à 59 % le 8 août, le niveau le plus bas à cette date depuis plus de 15 ans, et même légèrement en dessous de 2021 (60 %), l’année où Gazprom avait laissé ses sites allemands vides.
• La pénurie de gaz est physique : la crise d’Hormuz a entraîné 36 TWh (17 %) de gaz en moins physiquement disponibles pour l’injection. Les envois de GNL cet été ont chuté de 68 TWh (25 %) sur un an, tandis que la demande a augmenté de 6 TWh (1,6 %) en raison de la hausse de la consommation de gaz dans le secteur électrique liée aux vagues de chaleur.

Les prix du gaz en Europe ont augmenté de 42 % en juillet, illustrant la sensibilité du marché aux chocs supplémentaires

Les prix du gaz en Europe étaient redescendus à 40 €/MWh après leur rebond de mars, portés par les actualités sur la réouverture du détroit d’Hormuz. Mais en juillet, les prix ont à nouveau progressé de 42 % en un mois : la reprise des combats en Iran, avec des déclarations de plus en plus hostiles des deux côtés et aucun signe de réouverture prochaine du détroit, a fait remonter les prix du gaz au-dessus de 60 €/MWh.

Un mouvement brusque le 10 août illustre la tension du marché : une panne du champ norvégien Ormen Lange, d’environ 100 GWh/j, a été prolongée jusqu’au 1er février, et les prix ont grimpé de près de 10 % à 60,80 €/MWh. Certaines années, une telle panne aurait eu peu d’effet. Mais cela signifie que l’Europe doit trouver 11 cargaisons de GNL supplémentaires d’ici février. Sur le marché actuel, obtenir ces volumes nécessite d’offrir des prix plus élevés que les acheteurs asiatiques pour attirer les navires dans une véritable bataille commerciale.

La courbe des prix à terme du gaz montre un soulagement en 2027, avec un pic à court terme

Le marché ne pense pas que la tension durera éternellement – mais les perturbations de l’approvisionnement affecteront l’Europe au moins jusqu’à la fin du prochain hiver. La courbe à terme reste orientée à la baisse sur les quatre prochaines années, malgré la hausse du court terme. Une vague de nouvelles capacités américaines de liquéfaction est déjà en construction, compensant les inquiétudes persistantes sur Hormuz. L’année calendaire 2028 s’échange proche de 30 €/MWh, soit environ la moitié du front.