​Les prix du gaz en Europe avaient reculé après la flambée de mars qui les avait portés à 60 €/MWh. Mais début août, le détroit d'Ormuz n'est toujours pas totalement ouvert et aucun signe de résolution du conflit entre les États-Unis et l'Iran n'est en vue. En juillet, les prix sont repartis à la hausse : les prix livrés à travers l'Europe ont augmenté de 42 % depuis le 1er juillet.

L'Europe aborde la seconde moitié de l'été avec des problèmes d'approvisionnement persistants et consomme environ 20 % de gaz en plus pour la production d'électricité qu'il y a un an, dans un contexte de vagues de chaleur continues. Le taux de remplissage des stocks est de 59 %, le niveau le plus bas à cette période de l'année depuis plus de 15 ans. Avec un objectif effectif de 80 % de remplissage avant l'hiver et une volonté limitée des gouvernements d'intervenir, la deuxième moitié de l'été restera tendue. Pour les batteries et les actifs renouvelables, la hausse des prix du gaz tend à augmenter les revenus. Mais le moment est crucial : les prix flambent-ils en été ou en hiver ?

Points clés à retenir

• Le marché du gaz est tendu : les prix du gaz ont de nouveau atteint 60 €/MWh en juillet, en raison des attentes d'une résolution lente du conflit États-Unis-Iran qui ferme le détroit d'Ormuz. Des pannes norvégiennes sur le champ Ormen Lange ont fait grimper les prix de 10 % supplémentaires le 10 août.
• Ce risque est désormais une question de calendrier : remplir les stocks avant l'hiver pourrait rendre la seconde moitié de l'été tendue. Réduire l'objectif de remplissage et laisser les stocks moins remplis expose l'hiver à des perturbations et à des flambées de prix.
• Les stocks européens étaient remplis à 59 % le 8 août, le niveau le plus bas pour cette date depuis plus de 15 ans et même légèrement en dessous de 2021 (60 %), l'année où Gazprom avait laissé ses sites allemands vides.
• La pénurie de gaz est physique : la crise d'Ormuz a entraîné une disponibilité physique de gaz pour injection inférieure de 36 TWh (17 %). Les expéditions de GNL cet été ont chuté de 68 TWh (25 %) sur un an, tandis que la demande a augmenté de 6 TWh (1,6 %) en raison d'une consommation accrue de gaz pour la production d'électricité liée aux vagues de chaleur.

Les prix du gaz en Europe ont augmenté de 42 % en juillet, illustrant la sensibilité du marché face à de nouveaux chocs

Les prix du gaz en Europe étaient retombés à 40 €/MWh après la flambée de mars, portée par les actualités sur la réouverture du détroit d'Ormuz. Mais en juillet, les prix ont de nouveau augmenté de 42 % en un mois : la reprise des combats en Iran, avec des déclarations de plus en plus hostiles de chaque côté et aucun signe d'ouverture prochaine du détroit, a fait repasser les prix du gaz au-dessus de 60 €/MWh.

Une forte hausse le 10 août illustre la tension du marché : une panne sur le champ norvégien d'Ormen Lange d'environ 100 GWh/j a été prolongée jusqu'au 1er février et les prix ont grimpé de près de 10 % à 60,80 €/MWh. Certaines années, une telle panne aurait à peine eu d'effet. Mais cela signifie que l'Europe doit trouver 11 cargaisons de GNL supplémentaires d'ici février. Dans le contexte actuel, obtenir ces cargaisons nécessite d'offrir des prix plus élevés que les acheteurs asiatiques pour attirer les navires dans une potentielle lutte d'enchères.

La courbe à terme du prix du gaz montre un soulagement en 2027, avec un pic à court terme

Le marché ne pense pas que la tension durera éternellement – mais les perturbations de l'offre affecteront l'Europe au moins jusqu'à la fin du prochain hiver. La courbe à terme reste baissière sur les quatre prochaines années, malgré la flambée du court terme. Une vague de nouvelles capacités de liquéfaction américaines est déjà en cours de construction, compensant les inquiétudes persistantes sur Ormuz. L'année calendaire 2028 se négocie autour de 30 €/MWh, soit environ la moitié du court terme.