Resumen ejecutivo:

El 17 de marzo de 2025, Harmony Energy Income Trust plc (HEIT) y Foresight Group LLP (Foresight) emitieron una declaración conjunta sobre una posible oferta en efectivo por HEIT por parte de Foresight.

Este acontecimiento sigue a nuestro análisis de febrero sobre los fondos de baterías cotizados de Gran Bretaña, donde examinamos la evolución de la estructura cotizada para la propiedad de sistemas de almacenamiento con baterías.

En este informe encontrará:

• Una actualización sobre los detalles del anuncio
• Análisis histórico de datos de NAV y precios de acciones
• La evolución de los sistemas de almacenamiento de energía con baterías como inversión en infraestructuras
• Por qué la cartera de HEIT está valorada por encima de construir nuevos sistemas de baterías desde cero
• Qué significa esto para el sector en general

Nota: Este artículo es solo informativo y no constituye asesoramiento financiero ni recomendación.

Los términos de la posible oferta en efectivo

Según los términos propuestos, los accionistas de HEIT recibirían 84p por acción en efectivo, valorando el capital social ordinario de HEIT en aproximadamente £190,8 millones.
La oferta representa una prima del 29% sobre el precio de cierre de la acción de HEIT de 65p al 14 de marzo de 2025 y una prima del 76% respecto al precio previo al anuncio de venta de activos de 48p en mayo de 2024.

La oferta propuesta representa un descuento del 9% respecto al último NAV reportado de HEIT de 92p por acción. Esto supone una posible recuperación desde el descuento del 68% visto antes del anuncio de venta de activos. La valoración refleja el valor a largo plazo de una cartera de sistemas de almacenamiento de energía con baterías (BESS) completamente operativa y estratégicamente posicionada.

La evolución de BESS como inversión en infraestructuras

BESS ha pasado de ser un activo de alto riesgo a una inversión consolidada en infraestructuras, con una capacidad instalada que ha crecido de 30 MW en 2016 a superar los 5 GW en 2025.

Anteriormente, los proyectos de baterías presentaban incertidumbres en cuanto a instalación, operación y degradación. Esto atraía capital de mayor riesgo con expectativas de retorno más altas, a menudo de desarrolladores especializados como Harmony Energy. Ahora, esas incógnitas se han convertido en certezas, lo que permite que grandes fondos inviertan capital a bajo coste en el sector.

BESS complementa la cartera diversificada de energías renovables de Foresight

Para fondos de energías renovables como Foresight, las inversiones en BESS pueden ofrecer más que retornos atractivos: actúan como cobertura estratégica. Al almacenar el exceso de energía durante períodos de sobreoferta y liberarla cuando los precios se recuperan, BESS ayuda a estabilizar los ingresos en carteras solares y eólicas expuestas a riesgos de precios negativos.

La oferta propuesta ilustra cómo el capital se recicla en la industria

Fondos de infraestructuras como Foresight están posicionados para adquirir activos probados, permitiendo que los desarrolladores reinviertan en proyectos de mayor riesgo. Esto apoya un ecosistema sostenible donde los desarrolladores se centran en fases de mayor crecimiento mientras los fondos de infraestructuras acumulan activos estables y generadores de ingresos.

La oferta propuesta ofrece a Foresight una vía clara y eficiente al mercado

Una valoración de £784k/MW (basada en el valor empresarial total) representa una prima significativa sobre el coste CAPEX típico de £550k/MW para sistemas de baterías de dos horas comparables, excluyendo financiación, costes de transacción y gastos de desarrollo.

La valoración incluye mucho más que las celdas de baterías in situ; abarca la opcionalidad asociada a la obtención de contratos de arrendamiento a largo plazo (habitualmente hasta 40 años). La adquisición evitaría riesgos asociados a la conexión a la red, retrasos en la construcción y posibles interrupciones derivadas del proceso de reforma de conexiones de NESO.

La valoración demuestra confianza en las previsiones de ingresos de BESS

Según las estimaciones de costes fijos de Modo Energy, una cartera de baterías de dos horas y £784k/MW requiere ingresos de entre £93k y £106k/MW/año a tasas de descuento estándar del sector del 8-10%. Esto se alinea con el rendimiento real de HEIT en 2025 de £103k/MW/año y con la previsión a largo plazo en términos reales de Modo Energy para proyectos BESS de dos horas.

Impacto potencial en los fondos cotizados y modelos futuros de propiedad

La propiedad privada elimina la dependencia de ampliaciones de capital vinculadas al NAV en bolsa, otorgando a los propietarios mayor flexibilidad financiera y mejor acceso a una amplia gama de deuda, crédito y préstamos a largo plazo. Permite implementar estrategias a largo plazo para priorizar expansión, mejoras y actualizaciones operativas, sin la presión de los informes trimestrales.

El interés de Foresight en HEIT destaca la creciente confianza de los inversores en BESS. El día del anuncio, Gresham House Energy Storage Fund (GRID) subió un 11% y Gore Street Energy Storage Fund (GSF) ganó un 6%. El acuerdo podría establecer un nuevo referente de valoración para el sector, impulsando potencialmente la revalorización de otros fondos de baterías cotizados que operan por debajo de su NAV y explorando modelos alternativos de propiedad.