Resumen ejecutivo:

El 17 de marzo de 2025, Harmony Energy Income Trust plc (HEIT) y Foresight Group LLP (Foresight) realizaron una declaración conjunta sobre una posible oferta en efectivo por HEIT por parte de Foresight.

Este acontecimiento sigue a nuestro análisis de febrero sobre los fondos de baterías cotizados en Gran Bretaña, donde examinamos la evolución de la estructura cotizada para la propiedad de almacenamiento de baterías.

En este informe encontrarás:

• Una actualización sobre los detalles del anuncio
• Análisis histórico de datos de NAV y precios de las acciones
• La evolución de los sistemas de almacenamiento de energía en baterías como inversión en infraestructuras
• Por qué la cartera de HEIT tiene un valor superior al de construir nuevos sistemas de baterías desde cero
• Qué significa esto para el sector en general

Nota: Este artículo es solo informativo y no constituye asesoramiento ni recomendación financiera.

Los términos de la posible oferta en efectivo

Según los términos propuestos, los accionistas de HEIT recibirían 84 peniques por acción en efectivo, valorando el capital social ordinario de HEIT en aproximadamente £190,8 millones.
La oferta representa una prima del 29% sobre el precio de cierre de la acción de HEIT de 65 peniques al 14 de marzo de 2025 y una prima del 76% respecto al precio previo al anuncio de venta de activos de 48 peniques en mayo de 2024.

La oferta propuesta representa un descuento del 9% respecto al último NAV reportado de HEIT de 92 peniques por acción. Esto marca una posible recuperación desde el descuento del 68% observado antes del anuncio de venta de activos. La valoración refleja el valor a largo plazo de una cartera de sistemas de almacenamiento de energía en baterías (BESS) totalmente operativa y estratégicamente ubicada.

La evolución de BESS como inversión en infraestructuras

BESS ha pasado de ser un activo de alto riesgo a consolidarse como inversión en infraestructuras, con un despliegue que creció de 30 MW en 2016 a superar los 5 GW en 2025.

Anteriormente, los proyectos de baterías implicaban incertidumbres sobre la instalación, operación y degradación. Esto atraía capital de mayor riesgo con expectativas de retorno elevadas, a menudo de desarrolladores especializados como Harmony Energy. Ahora, esas incógnitas se han resuelto, lo que permite a los grandes fondos invertir capital a bajo coste en este sector.

BESS complementa la cartera diversificada de energías renovables de Foresight

Para fondos de energías renovables como Foresight, las inversiones en BESS no solo ofrecen retornos atractivos, sino que actúan como cobertura estratégica. Al almacenar el exceso de energía durante periodos de sobreoferta y liberarla cuando los precios se recuperan, BESS ayuda a estabilizar los ingresos en carteras solares y eólicas que enfrentan riesgos de precios negativos.

La oferta propuesta ilustra cómo el capital se recicla en la industria

Fondos de infraestructuras como Foresight están posicionados para adquirir activos comprobados, permitiendo a los desarrolladores reinvertir en proyectos de mayor riesgo. Esto apoya un ecosistema sostenible donde los desarrolladores se centran en fases de mayor crecimiento mientras los fondos de infraestructuras acumulan activos estables y generadores de ingresos.

La oferta propuesta ofrece a Foresight una vía clara y eficiente al mercado

Una valoración de £784k/MW (basada en el valor empresarial total) representa una prima significativa sobre el típico coste CAPEX de £550k/MW para sistemas de baterías de dos horas comparables, sin incluir financiación, costes de transacción y gastos de desarrollo.

La valoración incluye más que solo las celdas de batería en el sitio; abarca la opcionalidad ligada a la obtención de arrendamientos de sitios a largo plazo (normalmente hasta 40 años). La adquisición evitaría los riesgos asociados a la conexión a la red, retrasos en la construcción y posibles interrupciones derivadas del proceso de reforma de conexiones de NESO.

La valoración demuestra confianza en las previsiones de ingresos de BESS

Según las suposiciones de costes fijos de Modo Energy, una cartera de baterías de 2 horas de duración y £784k/MW requiere ingresos de £93k-£106k/MW/año con tasas de descuento estándar de la industria del 8-10%. Esto se alinea con el rendimiento real de HEIT en 2025 de £103k/MW/año y con las previsiones a largo plazo en términos reales de Modo Energy para proyectos BESS de dos horas.

Impacto potencial en fondos cotizados y modelos futuros de propiedad

La propiedad privada elimina la dependencia de ampliaciones públicas de capital vinculadas al NAV, proporcionando a los propietarios mayor flexibilidad financiera y mejor acceso a una gama más amplia de deuda, crédito y préstamos a largo plazo. Permite implementar estrategias a largo plazo para priorizar la expansión, mejoras y actualizaciones operativas, sin la presión de los informes trimestrales.

El interés de Foresight en HEIT resalta la creciente confianza de los inversores en BESS. El día del anuncio, Gresham House Energy Storage Fund (GRID) subió un 11% y Gore Street Energy Storage Fund (GSF) ganó un 6%. El acuerdo podría establecer un nuevo referente de valoración para el sector y motivar la revalorización de otros fondos de baterías cotizados que operan por debajo de su NAV, explorando modelos alternativos de propiedad.