La primera subasta MACSE de Italia registró una competencia intensa, con ofertas que sumaron más de cuatro veces la demanda licitada. La subasta adjudicó los 10 GWh de capacidad requerida a un precio medio ponderado de 12.959 €/MWh/año.
Esta subasta representa un gran éxito para las ambiciones de almacenamiento en Italia, asegurando capacidad a precios sorprendentemente bajos y planteando la pregunta de cómo los desarrolladores lo hicieron posible.
Con un CAPEX típico de aproximadamente 180.000 €/MWh, estos precios por sí solos ofrecerían retornos limitados. Sin embargo, los desarrolladores encontraron maneras de hacer que las cifras funcionaran.
¿Nuevo en MACSE? Lee nuestra explicación sobre MACSE para descubrir cómo el esquema de ingresos fijos de Italia está impulsando el almacenamiento en baterías.
¿Cómo lograron los desarrolladores que funcionaran los precios de MACSE?
Los desarrolladores recurrieron a una combinación de optimización técnica y estructuración financiera para hacer viables los proyectos MACSE, enfocando sus esfuerzos en tres factores clave:
- Reducir el CAPEX
- Disminuir el coste de capital
- Aprovechar el potencial del mercado libre
1. Diseño optimizado y economías de escala reducen los costes
Con 15 años de ingresos garantizados, los desarrolladores estuvieron incentivados a minimizar el CAPEX en lugar de maximizar el rendimiento de la batería. Ajustaron los diseños de los sistemas en torno a los requisitos técnicos de MACSE al menor coste posible.
Esta optimización se observa claramente en la duración de los proyectos, que MACSE tuvo en cuenta mediante coeficientes técnicos. Aunque los proyectos de menor duración (mayor potencia) fueron premiados por los coeficientes de duración, este beneficio no compensa el mayor CAPEX requerido.
Como resultado, los proyectos adjudicados apostaron por duraciones más largas, con una media de aproximadamente siete horas, donde los menores costes de construcción superaron el impacto de los coeficientes técnicos.
La escala amplificó este efecto. La participación de Enel Green Power, con cerca de dos tercios (6,7 GWh) de la capacidad total, aportó eficiencias en la adquisición y fabricación, reduciendo los costes de construcción y, con ello, los precios.
Esto ayuda a explicar por qué los precios marginales de cierre fueron significativamente más altos que los precios medios adjudicados. Los proyectos más pequeños y costosos se adjudicaron en el margen, mientras que la escala de Enel tiró del promedio general hacia abajo.
La propia subasta impulsa el mercado de baterías en Italia, con varios gigavatios-hora de capacidad previstos para entregarse en el mismo periodo. Los fabricantes y contratistas pueden aumentar la producción, la logística y la instalación a gran escala, lo que reduce los costes en toda la cadena de suministro mucho más rápido que una construcción por iniciativa privada.
Estas reducciones de CAPEX podrían elevar los retornos desde casi cero hasta cifras de un solo dígito medio, incluso antes de tener en cuenta la financiación o los ingresos adicionales del mercado libre.
2. Los ingresos fijos de MACSE facilitan la financiación y mejoran los retornos
Aunque los precios de MACSE son más bajos que los de los mercados libres habituales, los pagos fijos durante quince años ofrecen mucha mayor estabilidad. Esto hace que los proyectos sean más bancables y permite el acceso a deuda más barata.
Cuando se introduce apalancamiento, financiando parte del proyecto con deuda y aumentando la proporción de financiación ajena, el impacto es claro. Incluso con niveles moderados de apalancamiento, los retornos de los proyectos con bajo CAPEX pasan de cifras medias a cifras altas de un solo dígito, destacando cómo la financiación amplifica la rentabilidad de proyectos ya eficientes en costes.
Enel, en particular, tiene mayor acceso a financiación barata que la mayoría de los desarrolladores. Su balance de grado de inversión y el acceso a financiación corporativa y verde le permiten endeudarse a menor coste que los desarrolladores más pequeños, posibilitando ofertas más agresivas, una mayor cuota de capacidad y ayudando a reducir los precios medios en toda la subasta.
3. El potencial del mercado libre aporta valor, pero con incertidumbre futura
Además de los ingresos garantizados, los propietarios de baterías conservan el 20% de los ingresos del mercado de servicios auxiliares, aunque este beneficio probablemente sea limitado una vez se considere la degradación por ciclos adicionales.
Más allá de esto, los proyectos pueden estructurarse para captar ingresos adicionales del mercado libre tras finalizar el contrato y mediante el sobredimensionamiento respecto a la capacidad contratada. Estos ingresos pueden aportar valor significativo junto a los pagos fijos de MACSE.
Si esto se considera una forma de hacer viables los proyectos o simplemente un beneficio adicional una vez que los retornos fijos cumplen los requisitos, depende de la perspectiva de cada desarrollador. ¿Se mantendrán los ingresos del mercado libre o se verán reducidos a medida que MACSE impulse una ola de nuevo almacenamiento en línea?
MACSE marca un gran avance para el mercado de almacenamiento en Italia
La histórica primera subasta de MACSE ha establecido un nuevo referente para el almacenamiento en baterías, demostrando que los ingresos fijos a largo plazo pueden atraer inversión y fomentar una competencia intensa.
El próximo reto será ver cómo rinden estos proyectos una vez en operación y si las oportunidades en el mercado libre se mantienen a medida que se conecta más capacidad.
Con nuevas rondas de MACSE en el horizonte, la competencia difícilmente disminuirá. Cómo se adapten los desarrolladores a márgenes más ajustados, reglas cambiantes y un mercado en rápida evolución definirá la próxima fase del despliegue de almacenamiento en Italia.
