Modo Energy asistió a la Expo de Transición Energética KEY en Rímini (4-6 de marzo). Desarrolladores, inversores y compradores coincidieron en señalar la misma limitación: la incertidumbre regulatoria es la principal barrera para la inversión en BESS en Italia. Destacaron tres temas principales:

1. El Decreto Bollette y sus implicaciones para los diferenciales de precios mayoristas
2. El creciente número de activos MACSE varados en busca de acuerdos de peaje
3. Las perspectivas para futuras rondas MACSE, donde el aumento del capex podría elevar las ofertas pero no los retornos

1. El Decreto Bollette amenaza con comprimir los diferenciales

El Decreto Bollette entró en vigor el 21 de febrero de 2026 como decreto-ley. El Parlamento italiano tiene 60 días para convertirlo en legislación permanente.

La medida principal reembolsa a los generadores a gas los costes de carbono del EU ETS. Este componente requiere la aprobación de la Comisión Europea bajo las normas de ayudas estatales y no entraría en vigor hasta el 1 de enero de 2027. Entre los actores de BESS, la incertidumbre sobre la implementación y sus consecuencias es un tema central de debate.

​Con los precios actuales del ETS en 70 EUR/tonelada, los costes de carbono representan entre el 20 y el 30% de la oferta en el mercado spot de una planta de gas, dependiendo de su eficiencia térmica. Eliminar ese coste de la oferta comprime los precios punta más que los valle, estrechando el diferencial diario del que dependen las baterías.

Los precios punta suelen estar marcados por centrales de gas menos eficientes, que soportan un coste ETS por MWh más alto. Los precios valle, en cambio, suelen estar determinados por renovables o ciclos combinados eficientes, donde el componente ETS es menor o nulo.

El efecto es más fuerte en verano, cuando la solar suele fijar los precios del mediodía sin coste ETS y sólo se ven afectadas las horas punta. En invierno, la compresión se reparte de forma más uniforme, aunque sigue concentrándose en los picos.

​Es más probable que la Comisión modifique el mecanismo en lugar de revertirlo por completo, y hasta que se tome una decisión, la sola incertidumbre basta para frenar la inversión.

2. Los activos MACSE varados buscan peajes, pero la oferta es limitada

Varios desarrolladores en KEY ahora poseen activos BESS que no obtuvieron contratos MACSE y están buscando rutas alternativas al mercado. La mayoría apunta a acuerdos de peaje, pero en el sur, donde se encuentran estos activos, la demanda de peajes supera con creces la oferta.

En el norte, los compradores están firmando peajes a pesar de diferenciales más ajustados. En el sur, donde los diferenciales parecen mayores sobre el papel, pocos se comprometen. El riesgo de que grandes volúmenes de capacidad contratada por MACSE entren en operación en las mismas zonas pesa más que la ventaja de mercado actual.

Algunos desarrolladores están estructurando acuerdos híbridos con exposición parcial al mercado para obtener retornos superiores a los de un peaje puro. En un mercado saturado, los compradores seleccionan según el historial.

Los desarrolladores que consideraron una solución alternativa de venta desde el inicio y diseñaron los activos sin optimizarlos únicamente para MACSE, están mejor posicionados para adaptarse. Aunque, cabe destacar, incorporar esa flexibilidad puede dificultar la competitividad en la propia subasta.

3. MACSE sigue siendo competitivo, y el aumento del capex no cambia eso

Los precios del carbonato de litio se han recuperado parcialmente desde su mínimo de 2023, lo que se traduce en un mayor capex para BESS. Esto está elevando el precio de salida que los desarrolladores necesitan ofertar en las subastas MACSE.

Sin embargo, el aumento de los costes de entrada no se traduce en mejores retornos. La competencia en MACSE implica que un mayor capex simplemente eleva el precio mínimo mientras reduce aún más los márgenes. Los desarrolladores ofertan lo que necesitan, no lo que desean.

Para los inversores que evalúan BESS en Italia, la conclusión es que MACSE ofrece certidumbre de ingresos pero no retornos extraordinarios. La verdadera pregunta es si las alternativas merchant y de peaje ofrecen algo mejor y, según las conversaciones en KEY, la respuesta no es sencilla.