Las baterías obtienen beneficios gracias a la diferencia entre las horas baratas y caras. Esas horas caras las determina la última central de carbón o gas necesaria para cubrir la demanda, que oferta su coste de combustible más el coste de sus emisiones de carbono. Ese coste del carbono lo fija el Sistema de Comercio de Emisiones de la UE, y en una central de lignito hoy representa más del 90% del total.

Inevitablemente, este sistema ha estado bajo un escrutinio creciente por parte de países de la UE cuya transición energética ha sido más lenta y que siguen dependiendo del carbón, el lignito o el gas. Señalan el alto coste que se traslada a consumidores e industria, afectando negativamente la inflación y la competitividad industrial.

Sin embargo, desde la perspectiva del negocio de baterías, los precios altos en las horas vespertinas son los que generan los diferenciales necesarios para financiar una batería. Un alivio en el EU ETS sería un efecto neto negativo para los propietarios de baterías.

Pero, ¿qué tan expuesto está cada mercado, considerando las mezclas de generación y trayectorias de descarbonización tan distintas que tienen España, Italia, Alemania y Polonia? Para averiguarlo, sometimos la propia propuesta de la Comisión al modelo detrás de nuestra previsión europea, que reduce drásticamente el precio del carbono en la UE. Cada uno de los cuatro mercados pierde entre un 5% y un 9% de los ingresos totales de BESS. El tamaño de la pérdida depende más de la capacidad de la batería para adaptar sus fuentes de ingresos que de la mezcla de generación o la trayectoria de descarbonización.

Puntos clave

• Los ingresos totales de BESS caen entre un 5 y un 9% según el mercado. Elegir dónde construir puede aportar algo de diversificación, pero no elimina la exposición.
• No dimensione este riesgo solo con una previsión de precios de la energía. Los precios en Italia caen más que en los otros tres países, pero los diferenciales en Italia caen menos, así que una curva de precios por sí sola puede sobrestimar la contracción de ingresos.
• La reventa intradía suaviza el impacto en los diferenciales del mercado diario. Alemania, Italia y España retienen entre 1,9 y 2,4 puntos porcentuales de su déficit de spread, mientras que Polonia no retiene nada.
• El mayor descenso de los precios del carbono respecto al escenario base se da en la década de 2040, cuando ya gran parte del carbón restante en Polonia y Alemania habrá desaparecido, limitando el impacto.

¿Cómo fija el EU ETS el precio y qué cambiaría?

El EU ETS es un mercado bursátil. El sistema limita las emisiones totales de energía, industria y aviación, y emite un permiso por cada tonelada dentro de ese límite. Los emisores deben devolver un permiso por cada tonelada emitida, y pueden comprar y vender, por lo que los permisos cotizan a precio de mercado.

El precio se determina por la escasez: cuán ajustado está el tope respecto a cuánto quieren emitir realmente los sectores regulados. El tope baja un porcentaje fijo cada año, lo que ha impulsado el precio desde 2005.

Paralelamente, la Reserva de Estabilidad del Mercado retira permisos de la circulación cuando se acumula un excedente demasiado grande y cancela la parte de ese excedente que supera un umbral establecido.

El 17 de julio de 2026 la Comisión publicó su propuesta para revisar el Sistema de Comercio de Emisiones para el periodo posterior a 2030.

Dos cambios crean esta diferencia:

• Un recorte anual más lento deja más permisos en circulación cada año que la trayectoria actual. Como los permisos se pueden guardar, cada uno de esos años suma al stock disponible en el futuro.
• La reserva retira de la circulación solo la mitad de los permisos que retira actualmente, por lo que más excedente queda disponible para su compra.

Para 2040 ambos efectos se han ido acumulando durante más de una década. El tope ahora se agota a finales de la década de 2040 en lugar de 2039, así que la misma demanda compite por un mayor número de permisos.

¿Cuánto de eso llega a los ingresos de una batería?

Esa curva del carbono es la que introdujimos en el modelo, y estrecha los diferenciales del mercado diario en los cuatro mercados. Sin embargo, una batería no pierde el total, porque la caída de ingresos por spreads DA se compensa con otros mercados energéticos.

A medida que los spreads caen, un optimizador de baterías buscaría reprogramar sus cargas y descargas para adaptarse a la nueva forma de precios. Donde existe mercado diario e intradía, se puede desplazar volumen entre ellos. Además, en los primeros años, los servicios auxiliares no tienen coste de carbono, así que esa parte de los ingresos no se ve afectada.

Para dimensionar el resto, ejecutamos pares de modelos de despacho para un BESS de 50MW y cuatro horas en cada mercado. Uno funciona con precios base, otro con precios de carbono más bajos, modelando la degradación en ambos casos.

El efecto es peor para Polonia, por tres motivos. Su spread cae más que en los otros tres países. Su estructura de ingresos se desplaza hacia el mercado diario a medida que los servicios auxiliares se saturan, y si la liquidez intradía polaca crece sigue siendo una incógnita, por lo que puede que no haya otro mercado donde una batería polaca pueda mover ese volumen.

Poder negociar la misma energía dos veces es lo que limita el daño. Alemania, Italia y España negocian intradía y cada una retiene aproximadamente dos puntos porcentuales de su caída de spread, perdiendo alrededor del 6% de los ingresos mayoristas frente a caídas de spread del 8%. Más información sobre la negociación intradía para baterías.

Polonia, en cambio, no retiene nada. Su caída de spread del 10,1% se traslada directamente a los ingresos mayoristas, porque el intradía polaco aún no es una fuente de ingresos para baterías en nuestra previsión para Polonia.

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¿Cuándo llega realmente el impacto del carbono?

La exposición de una batería al precio del carbono no es constante a lo largo de la previsión. A medida que el precio del carbono se aleja de la trayectoria base, la descarbonización en los mercados europeos también aumenta, compensando parte del impacto.