​Físico, virtual, financiero: peajes parciales, suelos de ingresos, swaps DA. ¿Qué estructura se adapta mejor a cada propietario de activos, a cada offtaker y cuánto potencial de rentabilidad deberías sacrificar?

Según la previsión central de Modo Energy, una batería de dos horas genera entre 115.000 y 130.000 €/MW/año (COD 2029) en Alemania. En el escenario bajo, el mismo activo obtiene entre 70.000 y 80.000 €/MW/año. Una batería merchant con alto apalancamiento podría no ser capaz de cubrir su deuda a ese nivel. Fijar los ingresos mitiga el riesgo, pero un peaje completo renuncia a todo el potencial merchant.

Ha surgido una variedad de estructuras híbridas que se sitúan entre ambos extremos. La evolución de liquidaciones físicas a virtuales y financieras ha ampliado el abanico de offtakers, incorporando a traders de energía, industriales e inversores financieros que antes no podían participar bajo una estructura física.

Cada estructura híbrida fija una parte diferente del flujo de ingresos.

Este análisis cubre:

• Cómo difieren las estructuras físicas, virtuales y financieras.
• Qué estructura se adapta mejor a cada perfil de propietario de activos y offtaker.
• Cómo los peajes parciales, suelos de ingresos y swaps Day-Ahead (DA) reparten el riesgo merchant.

¿Para quién son los peajes BESS? Estructuras físicas, virtuales y financieras

La diferencia clave entre las estructuras de peaje es quién toma el control del activo: el propietario o el offtaker.

Peaje físico: El offtaker es legalmente responsable de la programación y el balance del activo (BRP). Requiere una licencia BRP e infraestructura activa de trading energético, lo que generalmente es exclusivo de grandes utilities. Los peajes físicos obtienen los niveles más altos de pagos fijos, ya que el offtaker puede usar la batería para corregir errores de previsión en su cartera de renovables, evitando penalizaciones estrictas por desbalance.

Peaje virtual: El propietario sigue siendo BRP y mantiene el control de la operación. El offtaker envía programaciones de nominación que se liquidan financieramente contra el mercado, recibiendo su parte contratada sin despachar físicamente el activo. El propietario puede optimizar alrededor de esas nominaciones, capturando oportunidades intradía y de servicios auxiliares que el offtaker podría no priorizar.

Peaje financiero: Elimina toda participación operativa. El offtaker asume una posición sobre los ingresos del activo. La operación recae completamente en el propietario. Cualquier contraparte solvente puede participar, incluyendo empresas que buscan exposición a ingresos sin infraestructura de trading.

Las estructuras virtuales y financieras han ampliado el universo de contrapartes y han permitido el desarrollo de nuevas estructuras híbridas para repartir el riesgo merchant.

Mecánica de las estructuras híbridas

Peaje parcial: retiene el control del activo mientras asegura parte de los ingresos contratados

El offtaker paga una tarifa fija por una parte de la capacidad MW y recibe los ingresos que esa parte genera. El MW restante permanece merchant.

Un peaje parcial es especialmente adecuado para liquidación virtual: el offtaker envía programaciones para maximizar los ingresos en su cartera, mientras el propietario mantiene el control BRP y de la operación, permitiendo maximizar los ingresos del activo individual.