​Físico, virtual, financiero: peajes parciales, suelos de ingresos, swaps DA. ¿Qué estructura es más adecuada para cada propietario de activos, cada offtaker y cuánto potencial de rentabilidad deberías sacrificar?

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Según el pronóstico central de Modo Energy, una batería de dos horas genera entre 115.000 y 130.000 €/MW/año en 2029 en Alemania. En el escenario bajo, el mismo activo obtiene entre 70.000 y 80.000 €/MW/año. Una batería merchant con exceso de apalancamiento podría no poder atender su deuda en ese nivel. Fijar los ingresos mitiga el riesgo, pero un peaje completo cede todo el potencial merchant.

Han surgido varias estructuras híbridas que se sitúan entre ambos extremos. La evolución de liquidaciones físicas a virtuales y financieras ha ampliado el grupo de offtakers, incluyendo traders energéticos, industriales e inversores financieros que antes no podían participar bajo una estructura física.

Cada estructura híbrida fija una parte diferente de la pila de ingresos.

Esta investigación cubre:

• Cómo difieren las estructuras físicas, virtuales y financieras.
• Qué estructura se adapta mejor a cada perfil de propietario de activo y offtaker.
• Cómo los peajes parciales, suelos de ingresos y swaps Day-Ahead (DA) asignan el riesgo merchant.

¿Para quién son los peajes BESS?: estructuras físicas, virtuales y financieras

La diferencia clave entre las estructuras de peaje es quién toma el control del activo: el propietario o el offtaker.

Peaje físico: El offtaker es legalmente responsable de la programación y el balance del activo (BRP). Requiere una licencia BRP e infraestructura activa de trading energético, generalmente exclusiva de grandes utilities. Los peajes físicos ofrecen los mayores pagos fijos, ya que el offtaker puede usar la batería para corregir errores de pronóstico en su flota renovable, evitando estrictas penalizaciones por desbalance.

Peaje virtual: El propietario sigue siendo BRP y mantiene el control de la operación. El offtaker envía programas de nominación que se liquidan financieramente contra el mercado, recibiendo su parte contratada sin despachar físicamente el activo. El propietario puede optimizar alrededor de esas nominaciones, capturando oportunidades intradía y de servicios auxiliares que el offtaker podría no priorizar.

Peaje financiero: Elimina toda participación operativa. El offtaker toma una posición sobre los ingresos del activo. La operación queda completamente en manos del propietario. Puede participar cualquier contraparte solvente, incluyendo empresas que buscan exposición a ingresos sin infraestructura de trading.

Las estructuras virtuales y financieras han ampliado el grupo de contrapartes y permitido nuevas estructuras híbridas para asignar el riesgo merchant.

Mecánica de las estructuras híbridas

Peaje parcial: retiene el control del activo y asegura una parte de los ingresos contratados

El offtaker paga una tarifa fija por una parte de la capacidad en MW y recibe los ingresos que esa parte genera. El resto de los MW permanece merchant.

El peaje parcial encaja especialmente bien con la liquidación virtual: el offtaker presenta programas de nominación para maximizar los ingresos en su cartera, mientras el propietario mantiene el control BRP y de la operación, permitiendo al optimizador maximizar los ingresos del activo individual.