​Físico, virtual, financiero: peajes parciales, suelos de ingresos, swaps DA. ¿Qué estructura conviene a cada propietario de activos, a cada offtaker y cuánta rentabilidad deberías sacrificar?

Según la previsión central de Modo Energy, una batería de dos horas genera entre 115.000 y 130.000 €/MW/año en 2029 en Alemania. En el escenario bajo, el mismo activo obtiene entre 70.000 y 80.000 €/MW/año. Una batería merchant con exceso de apalancamiento puede no ser capaz de cubrir su deuda en ese nivel. Fijar los ingresos mitiga el riesgo, pero un peaje completo cede toda la rentabilidad merchant.

Ha surgido una variedad de estructuras híbridas que se sitúan entre ambos extremos. La evolución de liquidaciones físicas a virtuales y financieras ha ampliado el grupo de offtakers, incorporando traders energéticos, industriales e inversores financieros que antes no podían participar bajo una estructura física.

Cada estructura híbrida fija una parte diferente de los ingresos.

Esta investigación aborda:

• Cómo difieren las estructuras físicas, virtuales y financieras.
• Qué estructura se adapta mejor a cada perfil de propietario de activo y de offtaker.
• Cómo los peajes parciales, suelos de ingresos y swaps Day-Ahead (DA) asignan el riesgo merchant.

¿Para quién son los peajes BESS? Estructuras físicas, virtuales y financieras

La diferencia clave entre las estructuras de peaje es quién toma el control del activo: el propietario o el offtaker.

Peaje físico: el offtaker es legalmente responsable de la programación y el balance del activo (BRP). Requiere licencia BRP e infraestructura activa de trading energético, que generalmente solo tienen las grandes utilities. Los peajes físicos ofrecen los niveles más altos de pago fijo, ya que el offtaker puede usar la batería para corregir errores de previsión en su cartera de renovables, evitando penalizaciones por desbalance.

Peaje virtual: el propietario sigue siendo BRP y mantiene el control del despacho. El offtaker envía los programas de nominación, que se liquidan financieramente contra el mercado, recibiendo su parte contratada sin despachar físicamente el activo. El propietario puede optimizar alrededor de esas nominaciones y captar oportunidades intradía y de servicios auxiliares que el offtaker podría no priorizar.

Peaje financiero: elimina toda implicación operativa. El offtaker toma una posición sobre los ingresos del activo. El despacho queda totalmente en manos del propietario. Cualquier contraparte solvente puede participar, incluidas empresas que buscan exposición a ingresos sin infraestructura de trading.

Las estructuras virtuales y financieras han ampliado el grupo de contrapartes y permitido nuevos modelos híbridos para repartir el riesgo merchant.

Mecánica de las estructuras híbridas

Peaje parcial: mantiene el control del activo y asegura parte de los ingresos contratados

El offtaker paga una tarifa fija por una parte de la capacidad MW y recibe los ingresos que esa parte genera. El MW restante sigue siendo merchant.

Un peaje parcial encaja especialmente bien con liquidación virtual: el offtaker envía programas de nominación para maximizar ingresos en su portfolio, mientras el propietario mantiene el BRP y el control del despacho, permitiendo al optimizador maximizar los ingresos del activo concreto.