Nos últimos 18 meses, a queda nas receitas de mercado livre no ERCOT levou os desenvolvedores a buscarem contratos de tolling. Esses contratos oferecem fluxos de receita estáveis que ajudam a viabilizar o financiamento via dívida enquanto os desenvolvedores aguardam a recuperação dos fundamentos do mercado.

Em setembro de 2025, dez contratos de tolling com baterias foram anunciados publicamente no ERCOT. Esses contratos abrangem 1,6 GW da capacidade de baterias do ERCOT. Embora os termos detalhados não sejam amplamente conhecidos, sinais disponíveis do mercado oferecem insights valiosos sobre como esses contratos podem ser estruturados e precificados.

Quais fatores devem ser considerados em um contrato de tolling?

• O preço do toll: O valor do toll determina o nível de receita garantida. Os proprietários dos ativos buscam um preço que assegure o retorno desejado sem abrir mão de muito potencial de valorização. Já os compradores pressionam por tolls mais baixos para reduzir o risco caso as receitas de mercado fiquem abaixo das projeções.
• Duração do contrato: Contratos mais curtos geralmente têm preços menores, refletindo as condições mais fracas do mercado atual. Contratos mais longos oferecem estabilidade, mas aumentam o risco de contraparte, já que as obrigações se estendem por um horizonte maior.
• Restrições de ciclagem e acordos de manutenção: Esses contratos especificam a frequência de ciclagem das baterias, atribuem responsabilidades pela manutenção e estabelecem metas de disponibilidade.

Este é o segundo artigo de uma série de dois sobre contratos de tolling no ERCOT. Leia a primeira parte, gratuitamente, para entender as estruturas de offtake e ter uma visão geral dos contratos ativos no ERCOT em 2025.

Assinantes da pesquisa ERCOT da Modo Energy podem continuar lendo para saber como precificar um contrato de tolling.

Estudo de caso: precificando um toll para um site de 100 MW no Texas

Contratos de tolling permitem que investidores troquem receitas incertas de mercado livre por fluxos de caixa contratados e previsíveis. No fundo, esses contratos servem para atingir uma meta de taxa interna de retorno (TIR).

Ao projetar as receitas de um BESS e compará-las ao objetivo de TIR, é possível determinar o preço do toll necessário para garantir o retorno desejado.

Para ilustrar, considere um projeto representativo na zona de carga de Houston do ERCOT.