​Em 17 de dezembro de 2025, a PJM divulgou os resultados do seu leilão de capacidade para o período de entrega de 1º de junho de 2027 a 31 de maio de 2028.

Os preços atingiram o máximo permitido pela Comissão Federal Reguladora de Energia ($333/MW-dia), indicando que as exigências futuras de confiabilidade estão superando a geração disponível. Esse resultado sinaliza que a PJM está disposta a pagar um prêmio por novos recursos que possam apoiar a confiabilidade do sistema.

Este foi o segundo leilão consecutivo a expor um desequilíbrio crescente entre geração e carga, após o leilão de entrega 2026/2027, que também atingiu o teto de preço. As baterias, no entanto, puderam captar receitas mais altas neste leilão, já que a atualização do credenciamento de capacidade e o teto de preço mais elevado elevaram os retornos potenciais para sistemas de 4 horas em 17,5%.

Sem o teto, o leilão 2027/2028 teria encerrado a $530/MW-dia

A PJM define o preço de liquidação da capacidade no ponto de interseção entre a oferta apresentada e uma curva de demanda pré-determinada, que reflete o valor marginal de cada unidade adicional de capacidade. Quando a oferta fica aquém da meta de confiabilidade, o preço de liquidação sobe na curva e pode atingir um teto regulatório.

Nos dois leilões de capacidade mais recentes, os preços chegaram a esse teto. Ambos os leilões também liquidaram a um preço uniforme em toda a área da PJM, ao contrário de leilões anteriores que produziam preços diferenciados por zona de carga.

Sem o teto de preço, o leilão 2026/27 teria liquidado 18% acima, a $389/MW-dia. Mais impressionante ainda, o leilão 2027/28 teria liquidado 59% acima do teto, a $530/MW-dia.

Os preços de capacidade agora estão sendo artificialmente reduzidos por decisão administrativa, em vez de refletir integralmente as necessidades de confiabilidade da PJM.

Capacidade total concedida fica 6,6 GW abaixo da exigência de confiabilidade

O leilão de capacidade da PJM garante que haja recursos suficientes para atender às necessidades de confiabilidade durante a demanda máxima. O leilão busca um padrão de confiabilidade baseado na carga máxima prevista somada a uma margem de reserva instalada (IRM), normalmente entre 15% e 20%.

Este ano, a PJM elevou a meta de IRM para 20%. Eles atribuem esse aumento recente a “maior risco sistêmico devido ao aumento da carga no inverno”. O IRM mais alto também coincide com o crescimento da demanda de data centers.

O leilão 2027/2028 definiu uma exigência total de confiabilidade de 152 GW (127 GW de carga máxima prevista mais 25 GW de IRM). A capacidade liquidada ficou 6,6 GW abaixo dessa exigência, resultando em um IRM apenas 15% acima da carga máxima.

Embora o IRM liquidado alcance apenas 74% do IRM alvo, vários fatores ainda podem apoiar a confiabilidade do sistema no ano de entrega 2027/2028. Esses fatores incluem adiamento de aposentadorias de geradores, leilões incrementais e carga menor que a prevista.

Do lado da oferta, apenas 774 MW de nova capacidade não forçada (UCAP) foram liquidados entre os leilões de 2026/2027 e 2027/2028. A composição dos recursos permaneceu amplamente consistente com anos anteriores, com aumentos modestos em resposta à demanda, impulsionados por valores atualizados de Capacidade Efetiva de Atendimento à Carga (ELCC).

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ELCCs atualizados aumentam premiação de capacidade para resposta à demanda

Para garantir que os recursos possam atender de forma confiável à carga máxima, a PJM atribui a cada tecnologia um ELCC, que desconta a capacidade instalada para a UCAP ofertada no leilão.

Por exemplo, uma usina a gás de ciclo combinado com 100 MW de capacidade nominal pode ofertar apenas 74 MW de UCAP se o seu ELCC for de 74%.

Mudanças nos valores do ELCC sinalizam quais tecnologias a PJM considera mais confiáveis para atender às necessidades de capacidade do sistema e, por consequência, sua composição de recursos preferida.