​Em 17 de dezembro de 2025, a PJM divulgou os resultados do seu leilão de capacidade para o período de entrega de 1º de junho de 2027 a 31 de maio de 2028.

Os preços atingiram o máximo permitido pela Comissão Federal Reguladora de Energia ($333/MW-dia), indicando que as exigências futuras de confiabilidade estão superando a geração disponível. Esse resultado sinaliza que a PJM está disposta a pagar um prêmio por novos recursos que possam apoiar a confiabilidade do sistema.

Este foi o segundo leilão consecutivo a expor um desequilíbrio crescente entre geração e carga, após o leilão de entrega 2026/2027, que também atingiu o preço máximo. As baterias, porém, puderam capturar receitas mais altas neste leilão, já que a atualização da acreditação de capacidade e o aumento do teto de preço elevaram os retornos potenciais para sistemas de 4 horas em 17,5%.

Sem o teto, o leilão 2027/2028 teria fechado em $530/MW-dia

A PJM define o preço de liquidação da capacidade no ponto de interseção entre a oferta apresentada e uma curva de demanda predeterminada, que reflete o valor marginal de cada unidade adicional de capacidade. Quando a oferta fica aquém da meta de confiabilidade, o preço de liquidação sobe na curva e pode atingir um teto regulatório.

Nos dois leilões de capacidade mais recentes, os preços atingiram esse teto. Ambos os leilões também fecharam com um preço uniforme em toda a área da PJM, ao contrário de leilões anteriores que produziam preços diferenciados por zona de carga.

Sem o teto de preço, o leilão 2026/27 teria fechado 18% mais alto, em $389/MW-dia. Mais impressionante ainda, o leilão 2027/28 teria fechado 59% acima do teto, em $530/MW-dia.

Os preços de capacidade agora estão sendo administrativamente suprimidos, em vez de refletirem plenamente as necessidades de confiabilidade da PJM.

Capacidade total concedida fica 6,6 GW abaixo da exigência de confiabilidade

O leilão de capacidade da PJM garante que haja recursos suficientes para atender às necessidades de confiabilidade durante os picos de demanda. O leilão tem como meta um padrão de confiabilidade baseado na carga máxima prevista mais uma margem de reserva instalada (IRM), normalmente entre 15% e 20%.

Neste ano, a PJM elevou a meta do IRM para 20%. Eles atribuem o aumento mais recente a “maior risco sistêmico devido a cargas mais altas no inverno”. O IRM maior também coincide com o aumento da demanda dos data centers.

O leilão de 2027/2028 definiu uma exigência total de confiabilidade de 152 GW (127 GW de carga máxima prevista mais 25 GW de IRM). A capacidade liquidada ficou 6,6 GW abaixo dessa exigência, resultando em um IRM apenas 15% acima da carga máxima.

Embora o IRM liquidado atinja apenas 74% do IRM alvo, diversos fatores ainda podem apoiar a confiabilidade do sistema no ano de entrega 2027/2028. Esses fatores incluem adiamento de aposentadorias de geradores, leilões incrementais e carga menor do que a prevista.

Do lado da oferta, apenas 774 MW de nova capacidade não forçada (UCAP) foram liquidados entre os leilões de 2026/2027 e 2027/2028. A composição dos recursos permaneceu amplamente consistente com anos anteriores, com aumentos modestos em resposta à demanda, impulsionados por valores atualizados de Capacidade Efetiva de Suporte à Carga (ELCC).

ELCCs atualizados aumentaram premiações para resposta à demanda

Para garantir que os recursos possam atender de forma confiável à carga de pico, a PJM atribui a cada tecnologia um ELCC, que desconta a capacidade instalada para a UCAP ofertada no leilão.

Por exemplo, uma usina a gás de ciclo combinado com 100 MW de capacidade nominal pode ofertar apenas 74 MW de UCAP se seu ELCC for de 74%.

Mudanças nos valores do ELCC sinalizam quais tecnologias a PJM considera mais confiáveis para suprir as necessidades de capacidade do sistema e, por consequência, sua composição de recursos preferida.

O destaque fica para o aumento do ELCC da resposta à demanda, que subiu de 69% para 92% entre o último leilão e este. Isso se deve principalmente a mudanças nas regras de disponibilidade que permitem a participação da resposta à demanda em qualquer horário do dia e a atualizações na contabilidade de desempenho no inverno.

Os ELCCs das baterias também aumentaram cerca de 6 a 9 pontos percentuais, dependendo da duração, elevando a quantidade de capacidade acreditada que cada recurso pode ofertar nos próximos leilões.

Juntos, esses aumentos de ELCC apontam para um papel crescente da resposta à demanda e do armazenamento de energia na garantia da confiabilidade da PJM, em detrimento dos geradores convencionais e renováveis intermitentes na composição de capacidade.

A participação das baterias nos leilões de capacidade continua crescendo

Os recursos de baterias registraram o maior aumento percentual de participação entre todas as tecnologias nos dois últimos leilões.

As baterias ofertaram 35 MW de UCAP para o ano de entrega 2026/27, comparado a 205 MW no leilão mais recente, um aumento de quase 500%. Supondo que todos os recursos sejam baterias de 4 horas, isso equivale a 75 MW de capacidade instalada elegível para o leilão de 2026/27 e 350 MW de capacidade nominal no leilão mais recente.

Preços de liquidação mais altos e ELCCs maiores também aumentaram os retornos para essas baterias.

Uma bateria hipotética de 10 MW e 4 horas, liquidando no leilão 2026/27, receberia $1.646 por dia ($600.790 por ano), considerando 5 MW de UCAP a um preço de $329,17/MW-dia ($120.147,05/MW-ano).

A mesma bateria receberia $1.934 por dia ($705.910 por ano) no leilão 2027/28, refletindo 5,8 MW de UCAP a um preço de $333,44/MW-dia ($121.705,60/MW-ano).

Isso representa um aumento de 17,5% nas receitas de capacidade para o mesmo ativo.

O aumento dos ELCCs e a redução das margens de reserva mostram que a PJM precisa de mais recursos despacháveis e flexíveis, como baterias. Como resultado, as receitas de capacidade agora representam uma parcela mais significativa do portfólio de receitas do armazenamento.