Os spreads top-bottom (TB4) de quatro horas em tempo real na PJM ficaram em média US$ 473/MW-dia em junho, uma queda de 9% em relação ao ano anterior. Já os spreads TB4 no mercado do dia anterior seguiram o caminho oposto, subindo para US$ 345/MW-dia, um aumento de 24%. A demanda máxima caiu 7% ano a ano, e o preço máximo em tempo real caiu 61%.

No entanto, a regulação disparou nos dias 10 e 11 de junho, com médias diárias acima de US$ 1.000/MW-dia, somando-se a uma base já elevada pela reformulação do mercado da PJM em outubro de 2025.

O perfil intradiário da PJM ficou mais plano. O meio-dia subiu levemente, com as horas das 11h às 15h em média US$ 66/MWh contra US$ 59/MWh um ano antes. O pico da noite cedeu na direção oposta: a média da HE19 caiu para US$ 121/MWh ante US$ 174/MWh.

Principais destaques

• Os spreads TB4 em tempo real ficaram em média US$ 473/MW-dia, queda de 9% em relação ao ano anterior (US$ 517/MW-dia). Os spreads TB4 do dia anterior subiram em toda a PJM para US$ 345/MW-dia, alta de 24% ante US$ 279/MW-dia.
• A demanda máxima do sistema caiu 7% em relação ao ano anterior, de 161 GW em junho de 2025 para 150 GW em junho de 2026. O pico da noite caiu para US$ 121/MWh.
• A regulação em tempo real disparou para uma média diária de US$ 1.185/MW-dia em 11 de junho, mais de três vezes o maior valor diário de junho de 2025. As reservas permaneceram baixas no mesmo período.
• A geração a carvão caiu 15% ano a ano para 16 GW, enquanto a solar subiu 25% para 4,8 GW e a eólica cresceu 23% para 3 GW.
• Os spreads permaneceram concentrados no meio-Atlântico. Baltimore (BGE) liderou em tempo real com US$ 1.026/MW-dia, seguida por Washington DC (PEPCO) e Virgínia (DOM).

Spreads em tempo real recuaram 9% enquanto spreads do dia anterior aumentaram

Os spreads TB4 em tempo real ficaram em média US$ 473/MW-dia em junho, queda de 9% ante US$ 517 um ano antes.

Os spreads do dia anterior seguiram o caminho contrário. Os spreads de quatro horas do dia anterior subiram para US$ 345/MW-dia, alta de 24% ante US$ 279 (o dia anterior é reconstruído e não direto; veja a nota de dados).

As três zonas do meio-Atlântico lideraram a PJM por ampla margem. Baltimore (BGE) ficou no topo dos spreads TB4 em tempo real com US$ 1.026/MW-dia, seguida por Washington DC (PEPCO) com US$ 939/MW-dia e Virgínia (DOM) com US$ 859/MW-dia.

O restante da área ficou bem abaixo. Allegheny (APS) teve média de US$ 516/MW-dia e Dayton (DAY) US$ 423/MW-dia, enquanto Pensilvânia (PPL), Filadélfia (PECO) e centro de Nova Jersey (JCPL) ficaram entre US$ 290 e US$ 330/MW-dia.

Restrições persistentes de transmissão entre centros de carga do leste e geração no oeste ampliam a separação de preços quando o sistema fica apertado.

Carvão foi desativado, solar cresceu e o piso diário se firmou na PJM

A matriz de geração foi bastante diversificada em comparação a junho de 2025, mesmo com a PJM enfrentando uma escassez de capacidade. A geração a carvão caiu 15% ano a ano para média de 16 GW, enquanto a solar subiu 25% para 4,8 GW e a eólica cresceu 23% para 3 GW.

O gás natural permaneceu como principal fonte, com média de 45 GW, queda de 3% ano a ano. O armazenamento da PJM foi descarregado no final da tarde, atingindo pico próximo de 163 MW às 19h.

Dois eventos de calor impulsionaram a volatilidade do mês na PJM

Dois eventos de calor trouxeram volatilidade a um mês que, de resto, foi tranquilo. O primeiro foi uma onda de calor na Costa Leste nos dias 10 e 11 de junho. Os preços em tempo real atingiram US$ 719/MWh em 11 de junho às 17h, bem acima da mediana de US$ 31/MWh, com demanda de 145 GW às 17h.

Ao contrário de um pico pontual, o dia 11 de junho permaneceu acima de US$ 200/MWh por oito horas seguidas, do meio-dia às 20h. Isso representa um dia de calor sustentado, não apenas um pico noturno e estresse sistêmico.

A segunda onda de calor fechou o mês. Uma cúpula de calor amplamente noticiada se formou sobre o centro e leste dos EUA, elevando a demanda da PJM ao seu pico de junho: 144 GW em 29 de junho e 150 GW em 30 de junho. Esses 150 GW ficaram próximos do pico do verão de 2024 na PJM (151 GW), mas abaixo do recorde histórico de 166 GW de 2006.

Regulação disparou nos dias 10 e 11 de junho

A regulação em tempo real, um produto de balanço segundo a segundo diferente das reservas, disparou por dois dias. As médias diárias chegaram a US$ 1.066/MW-dia em 10 de junho e US$ 1.185/MW-dia em 11 de junho, contra a média mensal de junho de 2025 de US$ 55/MW-dia para toda a PJM.

Parte desse aumento é estrutural, não climático. A reformulação do mercado de regulação da PJM entrou em vigor em 1º de outubro de 2025, unificando os sinais RegA e RegD em um único produto de regulação e encerrando o prêmio de milhagem do RegD. Desde então, os preços de liquidação têm sido mais altos em todo o mercado, então a reforma elevou a base de junho de 2026, enquanto a onda de calor de meados de junho provocou o pico de dois dias acima disso.

O dia 11 de junho sozinho foi 3,1 vezes superior ao maior valor diário de junho de 2025 (US$ 379, registrado em 24 de junho). Foi um evento prolongado: mais de 100 intervalos de cinco minutos superaram US$ 500/MW-dia em 11 de junho.

Perspectivas para o verão de 2026 na PJM

Os spreads em tempo real recuaram 9%, a demanda caiu 7% e o preço máximo em tempo real caiu 61% ano a ano na PJM. Os spreads do dia anterior aumentaram 24% à medida que o mercado consolidou um perfil diário mais firme.

Para uma bateria de 100 MW e quatro horas, o spread em tempo real de US$ 473/MW-dia equivale a US$ 14/kW-mês, antes das perdas de eficiência e ciclagem. A regulação, que liquida em toda a PJM, poderia ter igualado esse valor nos dias de pico. O valor de US$ 1.185/MW-dia em 11 de junho foi 2,5 vezes a média do spread energético do mês, então uma bateria ofertando regulação teria obtido boa parte de sua receita de junho em um ou dois dias.

A cúpula de calor do final de junho elevou a demanda ao pico mensal em 30 de junho, mas o preço máximo naquele dia foi de apenas US$ 252/MWh. Para a maior parte da PJM, junho foi tranquilo, com o meio-Atlântico ainda concentrando os spreads.