Os preços do gás europeu haviam recuado após a alta de março que os levou a €60/MWh. Mas, no início de agosto, o Estreito de Ormuz ainda não está totalmente aberto e não há sinais de solução para o conflito entre EUA e Irã em breve. Em julho, os preços voltaram a subir: os valores entregues em toda a Europa aumentaram 42% desde 1º de julho.

A Europa entra na segunda metade do verão com problemas contínuos de oferta e consumindo cerca de 20% mais gás para geração de energia do que há um ano, sob condições de onda de calor. Os níveis de preenchimento dos estoques estão em 59%, o menor percentual para este período do ano em mais de 15 anos. Com uma meta efetiva de 80% de armazenamento antes do inverno e pouca disposição dos governos para intervir, a segunda metade do verão continuará apertada. Para baterias e ativos renováveis, preços mais altos do gás tendem a aumentar as receitas. Mas o momento é importante – os preços vão disparar no verão ou no inverno?

Principais destaques

• O mercado de gás está apertado: os preços subiram novamente até €60/MWh em julho, devido à expectativa de resolução mais lenta da guerra EUA-Irã e fechamento do Estreito de Ormuz. Paradas na Noruega, no campo Ormen Lange, elevaram os preços em mais 10% em 10 de agosto.
• Agora, esse risco envolve o fator tempo: encher os estoques antes do inverno pode deixar a segunda metade do verão apertada. Reduzir a meta de armazenamento e deixar os estoques menos cheios torna o inverno vulnerável a interrupções e picos de preço.
• O armazenamento da UE estava 59% cheio em 8 de agosto, o menor nível para a data em mais de 15 anos e até ligeiramente abaixo de 2021 (60%), ano em que a Gazprom deixou seus depósitos na Alemanha vazios.
• A escassez de gás é física: a crise de Ormuz resultou em 36 TWh (17%) a menos de gás fisicamente disponível para injeção. O envio de GNL neste verão caiu 68 TWh (25%) em relação ao ano anterior, enquanto a demanda subiu 6 TWh (1,6%) devido ao maior uso de gás no setor elétrico por causa das ondas de calor.

Preços do gás europeu aumentaram 42% em julho, mostrando como o mercado está sensível a novos choques

Os preços do gás europeu haviam caído para €40/MWh após a alta de março, impulsionados por notícias sobre a reabertura do Estreito de Ormuz. Mas em julho, os preços subiram novamente 42% em apenas um mês: a retomada dos conflitos no Irã, com declarações cada vez mais hostis e sem perspectiva de reabertura do estreito, levou os preços do gás de volta acima de €60/MWh.

Uma forte alta em 10 de agosto ilustra a tensão do mercado: uma parada no campo Ormen Lange, na Noruega, de cerca de 100 GWh/dia foi estendida até 1º de fevereiro, e os preços subiram quase 10% para €60,80/MWh. Em outros anos, uma ocorrência dessas teria pouco impacto. Mas agora, a Europa precisa garantir mais 11 cargas de GNL até fevereiro. No cenário atual, conseguir cargas adicionais exige oferecer preços mais altos que os compradores asiáticos, atraindo navios em uma possível disputa.

A curva futura de preços do gás indica alívio em 2027, com o curto prazo no ponto mais alto da curva

O mercado não acredita que a tensão vá durar para sempre – mas as interrupções de oferta vão impactar a Europa pelo menos até o fim do próximo inverno. A curva futura ainda é descendente para os próximos quatro anos, apesar da alta puxar o curto prazo para cima. Uma onda de nova capacidade de liquefação dos EUA já está sendo construída, superando preocupações persistentes com Ormuz. O preço para 2028 gira em torno de €30/MWh, cerca de metade do valor atual.