Os preços do gás na Europa haviam recuado após a disparada de março que os levou a €60/MWh. Mas, no início de agosto, o Estreito de Ormuz ainda não está totalmente aberto e não há sinais de uma solução para o conflito entre EUA e Irã em breve. Em julho, os preços voltaram a subir: os valores praticados em toda a Europa aumentaram 42% desde 1º de julho.

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A Europa entra na segunda metade do verão com problemas persistentes de abastecimento e consumindo cerca de 20% mais gás para geração de energia do que há um ano, durante uma onda de calor contínua. Os estoques estão em 59%, o nível mais baixo para esta época do ano em mais de 15 anos. Com a meta efetiva de 80% de enchimento dos estoques antes do inverno e pouca disposição dos governos para intervir, a segunda metade do verão continuará apertada. Para baterias e ativos renováveis, preços mais altos do gás tendem a aumentar as receitas. Mas o momento é importante - os picos de preços acontecem no verão ou no inverno?

Principais destaques

• O mercado de gás está apertado: os preços chegaram novamente a €60/MWh em julho, devido à expectativa de uma resolução mais lenta da guerra entre EUA e Irã, que mantém o Estreito de Ormuz fechado. Paradas na Noruega, no campo Ormen Lange, elevaram os preços em mais 10% em 10 de agosto.
• Esse risco agora tem uma questão de timing: encher os estoques antes do inverno pode tornar a segunda metade do verão mais apertada. Reduzir a meta e deixar os estoques menos cheios deixa o inverno vulnerável a interrupções e picos de preço.
• Os estoques da UE estavam 59% cheios em 8 de agosto, o menor nível para a data em mais de 15 anos e até ligeiramente abaixo de 2021 (60%), ano em que a Gazprom deixou seus estoques na Alemanha vazios.
• A escassez de gás é física: a crise de Ormuz resultou em 36 TWh (17%) a menos de gás fisicamente disponível para injeção. O envio de GNL neste verão caiu 68 TWh (25%) em relação ao ano anterior, enquanto a demanda aumentou 6 TWh (1,6%) devido ao maior consumo de gás para geração de energia, causado pelas ondas de calor.

Preços do gás europeu subiram 42% em julho, mostrando como o mercado está sensível a novos choques

Os preços do gás europeu haviam recuado para €40/MWh após a disparada de março, impulsionados pelas notícias sobre a reabertura do Estreito de Ormuz. Mas em julho, os preços voltaram a subir 42% em apenas um mês: a retomada dos conflitos no Irã, com declarações cada vez mais hostis de ambos os lados e sem sinais de que o Estreito será reaberto em breve, fez os preços do gás ultrapassarem novamente €60/MWh.

Um movimento brusco em 10 de agosto ilustra como o mercado está apertado: uma parada no campo Ormen Lange, na Noruega, de cerca de 100 GWh/dia foi estendida até 1º de fevereiro, e os preços subiram quase 10% para €60,80/MWh. Em alguns anos, uma parada como essa quase não teria impacto. Mas isso significa que a Europa terá que buscar mais 11 cargas de GNL até fevereiro. No mercado atual, garantir cargas adicionais exige oferecer preços mais altos do que os compradores asiáticos, em uma possível disputa pelos navios.

A curva futura do preço do gás indica alívio em 2027, com o curto prazo no ponto mais alto da curva

O mercado não acredita que a situação apertada vá durar para sempre – mas as interrupções de oferta devem impactar a Europa pelo menos até o final do próximo inverno. A curva futura ainda aponta queda nos próximos quatro anos, apesar da alta recente no curto prazo. Uma onda de novas capacidades de liquefação nos EUA já está sendo construída, superando preocupações sobre Ormuz. O preço para 2028 gira em torno de €30/MWh, cerca da metade do valor atual.