Nos últimos seis meses, houve volatilidade recorde baixa em todo o NEM. As receitas das BESS do NEM ficaram em média em US$ 38,9 mil/MW/ano no 2º trimestre de 2026, o menor valor já registrado, aumentando a importância de estratégias de receita além da otimização de mercado livre.

Contratos de cap oferecem uma forma de lucrar com o risco de volatilidade. Desde 2022, os prêmios iniciais superaram as responsabilidades na maioria dos trimestres, o que significa que baterias que venderam caps poderiam ter adicionado receita além dos ganhos com energia.

Os preços dos caps para o 3º e 4º trimestre de 2026 estão abaixo dos níveis observados nos mesmos períodos dos últimos três anos. Os vendedores agora recebem menos prêmio pelo mesmo risco de cauda, tornando a defesa do cap e a execução do despacho ainda mais relevantes.

Este artigo explora como os retornos dos contratos de cap variaram pelo NEM, como as baterias estão ofertando para se proteger e como posicionar uma bateria de quatro horas para otimizar os retornos dos caps frente à responsabilidade.

Resumo executivo

• Vender caps poderia ter adicionado entre US$ 9 mil e US$ 49 mil/MW/ano nos quatro estados de 22T3 a 26T2, já que os pagamentos realizados foram menores que os prêmios na maioria dos períodos.
• As receitas das BESS do NEM ficaram em média em US$ 38,9 mil/MW/ano no 2º trimestre de 2026, o menor valor já registrado, aumentando a importância de receitas além da otimização de mercado livre.
• As ofertas das baterias estão migrando para defesa de cap, com a capacidade ofertada abaixo do strike subindo de 2-22% em fevereiro de 2025 para 33-53% em junho de 2026.
• Baterias de quatro horas estão mais bem posicionadas para defender caps, capturando 83-93% da receita acima do strike no backcast, contra 3-36% da frota operacional de menor duração.

Prêmios de cap superaram pagamentos na maioria dos períodos

Contratos de cap recompensaram os vendedores quando os prêmios iniciais superaram o valor de liquidação final. Esse foi o padrão na maioria dos trimestres de 22T3 a 26T2.

As exceções mostram onde está o risco. As liquidações superaram os prêmios nos quatro estados apenas duas vezes, no 3º trimestre de 2024 e no 2º trimestre de 2025. Ambos ocorreram no inverno, quando o NEM apresenta maior volatilidade nos preços de energia.