​Modo Energyによる米国BESSファイナンスレポート第1号では、2025年第4四半期におけるスタンドアロンBESS取引12件を追跡し、合計2.7GW、9.8GWh、公開価値19億ドルとなりました。最も注目すべきトレンドは取引量ではなく、全ての取引が100MWを超え、欧州および日本の銀行が主な貸し手となり、資本がERCOTやCAISO以外のISOにも流入し始めたことです。

本レポートは、米国スタンドアロンBESSファイナンスの四半期ごとの状況をまとめています。プロジェクトファイナンス、M&A、エクイティ投資活動を主要ISO全体でカバーしています。

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エグゼクティブサマリー

• ERCOTはファイナンスされたBESS容量の70%を占めましたが、ISO-NEはゼロから13%に拡大し、容量支払いのある市場へ資本が流入
• 第4四半期の全取引が100MW超となり、小規模プロジェクトは資本市場から締め出されました
• 平均プロジェクト稼働時間は12月時点で4.6時間に上昇し、4時間以上のシステムが容量認定を必要とする市場の標準構成に
• 欧州および日本の銀行がプロジェクトファイナンスを主導。容量別トップ5レンダーは全て非米系で、Nord/LB（435MW）、ドイツ銀行（400MW）、ナティクシス（350MW）が上位
• Greenflash Infrastructureが600MWでスポンサー首位、ERCOTでファイナンスとM&Aを組み合わせ

​第4四半期に成立したプロジェクトとその条件は？

​プロジェクトファイナンスは、5件で合計1,385MWとなり、取引量を牽引しました。最大はGreenflash Infrastructureがスポンサー、ドイツ銀行がファイナンスしたテキサス州ブレゾリア郡のProject Soho（400MW・2時間）です。

Padua 2 & 3は合計350MW・5時間で、四半期最長のファイナンス案件となり、ナティクシスCIBが4億6,300万ドルで支援しました。

​M&A取引は、合計750MWに達しました。Eurowind Energyによるカリフォルニア州アラメダ郡のPotentia-Viridi買収（400MW・8時間）は、エネルギー容量（3,200MWh）で四半期最大の単一資産取引となりました。

エクイティ投資は合計670MW。Plus Powerは同日にISO New England（ISO-NE）のCross Town（175MW）とCranberry Point（150MW）の2案件をモルガン・スタンレーの税額控除（合計1億6,000万ドル）で成立。GridStorはGalveston郡のHidden Lakesプロジェクト（220MW）でFoss & Companyから8,600万ドルを調達しました。

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​第4四半期のBESS資本はどこに流れたか？

ERCOTはファイナンス・M&A・エクイティ投資で合計1,555MWと第4四半期を席巻。ISO-NEはプロジェクトファイナンスとエクイティ投資のみで525MW、CAISOはM&Aとエクイティ投資で525MW、WECCは単一の200MWファイナンス案件でした。