スペインのインターデイ連続市場（ICM）は、2025年第4四半期に約1.6TWhが取引されました。同期間におけるドイツの同等市場では30TWhが取引されており、約19倍の規模です。

イベリア市場に参入するBESS開発者にとって、連続市場だけでアルゴリズム取引戦略を維持できるかが課題となります。スペインのICMでは、前日市場との価格差が±50 €/MWhに達することもあり、チャンスは存在します。しかし、取引量と取引単位が小さいため、大規模な運用は困難です。

ドイツでは、再生可能エネルギーポートフォリオが連続市場で十分な取引を生み出しており、バッテリーがアルゴリズム的に価値を獲得できます。一方、スペインではICMの流動性が限られているため、バッテリーは前日市場、セカンダリ（aFRR）、ターシャリ（mFRR）、および技術的制約を横断的に最適化する必要があります。このようなクロスマーケット最適化（これ自体もアルゴリズム化可能）が、スペインにおけるバッテリービジネスモデルの基盤となるでしょう。

主なポイント

• スペインICMのほとんどの個別取引は1MWh未満であり、大規模な取引を目指すバッテリーにとって実行が制約されます。
• 2025年11月、スペインでは前日市場に対するインターデイ価格差が±50 €/MWhに達し、裁定機会が存在することが確認されました。
• ドイツでは月間1,500万～2,200万件のICM取引が行われているのに対し、スペインは100万～200万件と、再生可能エネルギーポートフォリオの連続市場集中の歴史が反映されています。

なぜスペインのICM価格は前日市場と大きく乖離するのか？

スペインでは10年以上にわたり6つのローカルインターデイオークションが運用されてきましたが、2024年6月に全国市場・競争委員会（CNMC）がこれらを廃止し、15:00（D-1）、22:00（D-1）、10:00（D）に開催される3つの汎欧州インターデイオークション（IDA）に置き換えました。連続市場は2018年6月に単一インターデイカップリング（SIDC）を通じて開始され、並行して運用されていますが、スペインの参加者は主にオークションに取引を集中させてきました。

11月最終週のインターデイ取引では大きな下方変動性が見られました。数日間、前日市場の基準価格が連続市場価格を上回り、連続市場は割安で取引されました。

ほとんどの取引は納入直前に集中し、このタイミングでスプレッドが最も広がります。先の時間帯では板が薄く、価格は前日市場に近づきます。最終時間帯には取引が活発化し、価格の乖離が顕著に現れます。前日市場に対するディスカウントは-100 €/MWh、プレミアムは+50 €/MWhに達します。2025年11月最終週、連続市場価格は前日市場価格を下回ることが多く、しかもその幅も大きくなりました。

スペインICMの取引サイズと起点ゾーンから何が分かるか？

スペインICMの2025年第4四半期の取引量約1.6TWhはスペイン市場ゾーン由来です。外国ゾーンは0.78TWh、ポルトガルは約0.2TWhを占めています。両方の棒グラフにはスペインとポルトガル間のクロスイベリア取引も含まれます。