​2026年2月、PJMでは過去最高水準のバッテリー収益環境が実現しました。規制価格は194ドル/MWhに達し、2025年10月の規制市場再設計以降で新たな最高値を記録しました。リアルタイムのトップ・ボトム（TB1）スプレッドは223ドル/MW-日となり、過去12か月で最も高い水準となりました。

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1MW・4時間のバッテリーは、規制、リアルタイムのエネルギー裁定、容量支払いを組み合わせることで56ドル/kW-月の収益を得ることができました。実際の収益はさらに高い可能性があります。この推計の規制部分は、2025年10月から12月の平均実績を使用しており、直近の価格高騰前のデータです。

2月の収益は前月比で60%増加しました。2026年1月は35ドル/kW-月で、冬の嵐「ファーン」により好調な月でした。

市場再設計後、2月の規制価格は過去最高の194ドル/MWhに

2月の規制クリア価格は平均194ドル/MWhとなり、1月の139ドル/MWhから大幅に上昇。2025年2月の37ドル/MWhと比べて5倍以上です。この価格だけでも、2月がPJMバッテリーにとって過去最強の月となることを示唆しています。

規制サービスは他の補助サービスを大きく上回る価格で推移しています。同期および一次予備力は2月平均で約4ドル/MWhでした。

ランプ時の規制価格、前年比10倍以上に急騰

2026年2月の1日内価格プロファイルを見ると、価値がどこに集中していたかが明確です。朝と夕方のランプ時には、5分間の規制価格が750ドル/MWhを超えることが頻繁にありました。

2025年2月のランプ時規制価格は平均で100ドル/MW/hを大きく下回っていました。この対比は市場再設計後の調整を反映しています。適格参加者の減少、規制要件の未充足、冬の嵐による逼迫が価格高騰を後押ししました。

リアルタイムの価格スプレッドは12か月ぶりの高水準、月前半の嵐後の変動が要因

2月のエネルギー価格プロファイルは、月の前半と後半で大きく分かれました。前半はリアルタイム価格の変動が激しく、2月初旬には1,000ドル/MWh近くまで急騰し、2月8日頃にも大きなスパイクが見られました。その後、月後半には価格が大きく落ち着きました。

月初の変動は、冬の嵐「ファーン」の影響が尾を引いたものです。1月から10GW超の強制停止が続き、寒波の中でシステムは逼迫しました。

デイアヘッド価格は全体的に低くフラットで、リアルタイムのランプリスクを一貫して過小評価していました。

リアルタイムTB1スプレッドは月間平均223ドル/MW-日で、デイアヘッド平均106ドル/MW-日の2倍以上、過去12か月で最高値となりました。後半に価格が落ち着いたものの、前半の高い変動で新たなピークを記録しました。

需要増加と高水準の停止が価格を前年2月のほぼ2倍に押し上げ

2026年2月のPJM発電量の44%は天然ガスが占め、2025年2月と同水準でした。ガスのスポット価格も両期間とも7ドル/MMBtu付近で推移しました。今月は発電構成や燃料コストが価格要因ではありませんでした。

価格を押し上げたのは需要増加と高水準の停止でした。日平均の純需要は前年比で増加し、計画停止は7.8GWと3倍に。運用者は嵐後の期間を利用して定期メンテナンスを実施しました。強制停止も高水準で推移し、1月の嵐によるピークから継続。2月11日には総停止容量が33.8GWに達しました。

需要増加と供給力減少により、高コスト設備がより頻繁にマージンを設定しました。

2月のリアルタイム価格は平均85ドル/MWhで、2025年2月の約2倍でした。同程度の純需要でも、2026年2月の価格ははるかに高く分散し、500～800ドル/MWhの突出値も見られました。2025年2月は同等の需要で100ドル/MWh未満に集中していました。

DOM、BGE、APSゾーンのバッテリーはCOMEDの2倍以上のスプレッドを獲得可能

2月のPJM各ゾーンで裁定機会は大きく異なりました。DOMやBGEゾーンで稼働するバッテリーはTB1スプレッドで8～9ドル/kW-月を獲得。COMEDではその半分以下、3.50～3.90ドル/kW-月にとどまりました。

中部大西洋・アパラチアゾーンの継続的な送電制約により、ランプ時にノーダル価格の分離が頻発。これらのゾーンのバッテリーは、ミッドウェスト地域には及ばない混雑の恩恵を受けています。

同じ傾向は開発パイプラインにも見られます。DOM、BGE、PEPCOゾーンに計画中のバッテリーはTB1スプレッドで8～10ドル/kW-月を見込めます。COMEDやAEPなどミッドウェストのプロジェクトはその半分程度です。

ノーダル立地の選択が、PJMにおける長期的なバッテリー収益の決定要因となりつつあります。規制収益が増加する設備による飽和圧力を受ける中、今後はエネルギー裁定の立地がより重要となります。

まとめ

2026年2月は、PJMバッテリー経済を変革する2つのトレンドを再確認する月となりました。第一に、規制市場の再設計により、特にランプ時に適格バッテリーの収益機会が大きく拡大しています。第二に、エネルギー裁定の価値はますます立地依存となり、中部大西洋・アパラチアゾーンがミッドウェスト地域を大きく上回っています。

規制収益が増加する設備による飽和圧力を受ける中、PJM内でバッテリーをどこに設置するかが今後の成否を左右します。