​Modo Energyの2026年10月版がドイツの太陽光・風力発電向けに公開されました。直近ではガス価格の上昇により太陽光のキャプチャープライスが18%上昇した一方、2040年代のベースロード価格低下により風力のキャプチャープライスはやや下落しています。

太陽光収益も、規制リスクや制度変更を背景とした導入ペースの鈍化により、やや上昇傾向です。ただし、IRRは依然として圧縮されており、グリッドからの充電ができない「グリーン」併設BESSなど、併設型BESSによる収益向上が重要となっています。

主なポイント

• ガス価格上昇により太陽光の直近期キャプチャープライスが18%上昇。政策主導の導入ペース鈍化で収益もやや増加、グリーン併設による上昇分は縮小。
• 風力のキャプチャープライスは2030～2040年代に最大22%下落し、資産収益は約15万ユーロ/MW/年から13万ユーロ/MW/年へ減少。
• 電解装置需要増加見通しを約半減させたことでシステム逼迫が緩和し、2040年までに卸電力価格平均は23%下落、マイナス価格時間もほぼ消滅。
• グリーン併設BESSは太陽光併設（13万～14万ユーロ/MW/年）の方が風力併設（7.5万～9万ユーロ/MW/年）より高収益。ガス・カーボン価格によるシナリオ変動幅も約20%から10～15%に縮小する自然なヘッジ効果を発揮。

太陽光の市場主導型導入計画は電力需要減と政策圧力で下方修正

10月のドイツ太陽光導入計画は、全期間を通じて7月時点より下回っています。直近期の修正幅は小さいものの、市場の不透明感の高まり、EEG補助金の前倒し終了、発電者向け送電網料金の導入計画、太陽光業界の苦戦などが背景です。

予測期間後半では、前四半期からの乖離がさらに拡大。下記の通りシステム全体の電力需要が低下したことで、モデル上バランス維持に必要な新規太陽光の量が減少し、キャプチャープライスが投資可能水準を下回る前に追加できる太陽光容量も減少しています。

太陽光キャプチャーレートは導入量減と卸価格低下でやや上昇

キャプチャーレートとキャプチャープライスは四半期ごとに異なる動きを見せます。予測期間後半ではほぼ横ばいですが、2027年にはガス・カーボン価格の上昇でキャプチャープライスが18%増の36.47ユーロ/MWhに跳ね上がりました。

同年のキャプチャーレートは38.3%から38.7%とほぼ変化なし。ただし、予測後半では今四半期の方が高い水準を維持しています。