MISOは発電事業者に対し、ピーク需要時に電力を供給できることを保証するよう求めています。MISOはその義務を容量市場を通じて取引しており、バッテリーも販売可能です。

MISOの計画リソースオークション（PRA）は、地域全体の容量需要のわずか10%しかカバーしていません。残りは電力会社が二国間契約や統合リソース計画で自給しています。過去4年間のうち3年（PY 2019-22）では、オークション価格は$10/MW-日未満でした。しかし2025-26年夏には$666.50/MW-日と、前年の約$30/MW-日から22倍に急騰しました。

この価格高騰の背景には2つの構造変化があります。システム余剰が6.5GWから2.6GWへと60%減少し、価格を抑えていた余裕がなくなりました。さらに、従来の全か無かの価格設定から、新たに下方傾斜型の需要曲線が導入され、余剰の減少が価格上昇に直結するようになりました。

主なポイント

• MISOの夏季PRAクリア価格は、PY 2024-25の$30/MW-日からPY 2025-26では$666.50/MW-日へと22倍に上昇し、年平均で約$215/MW-日となりました。
• システム余剰は3計画年度（PY 2023-24～2025-26）で60%減少し、6.5GWから2.6GWへ。PY 2025-26だけで3.3GWの火力発電が退役または休止となりました。
• 年間容量価値の78%が夏季に集中し、季節ごとの収益偏在リスクが生じています。
• 4時間バッテリーは米国ISO中で最も高い95%の管理容量クレジットを受け取りますが、2028-29年度から新しいDLoL（Direct Loss of Load）手法が導入され、クレジットは50～65%に低下する見込みです。

MISOの容量オークションはどのように機能するのか？

以下の表はMISOオークションの仕組みをまとめたものです。結果はサブリージョン（北/中央および南）ごとに公表され、ローカル制約が発生した場合は個別ゾーンで分離されます。

重要なポイントは、PRAが残余マージンのみを扱うため、余剰の小さな変化が大きな価格変動につながるということです。

MISOの需要曲線再設計で容量価格はどう変わったか

これまでオークションは垂直型需要曲線を使用していました。供給が1GW変動するだけで、価格がほぼゼロから新規参入コスト（CONE）の上限まで一気に跳ね上がる仕組みで、中間価格帯は存在しませんでした。旧曲線では、供給が予備力マージン要件（PRMR）を上回っていれば、余剰がどれだけ小さくても価格はほぼゼロでした。

その結果、極端な価格変動が生じていました。2022-23年度では、北/中央ゾーンがPRMRを1.2GW下回りCONEに達し、南ゾーンは余剰のためほぼゼロで決着しました。最初の季節別オークション（PY 2023-24）では北/中央の余剰回復により$10-15/MW-日に急落。2024-25年度夏は$30/MW-日まで上昇しましたが、垂直曲線では余剰と不足の狭間の価格付けが困難でした。

FERCは2025-26年度向けに下方傾斜型の信頼性ベース需要曲線（RBDC）を承認しました。RBDCでは、各MWの信頼度への貢献度に応じて価格が決まります。供給が厳しくなるほど価格も比例して上昇します。2025-26年度のCONEはゾーンごとに$321/MW-日（LRZ 10）から$373/MW-日（LRZ 5）で、これが各ゾーンの上限となります。

RBDCはオプトアウト（不参加）制度も導入しました。全需要を自給できるLSE（負荷供給事業者）は3年連続でPRAから退出可能です。これにより、オークションは本当に未契約の容量だけに集中し、価格シグナルがより明確になりました。

余剰減少が夏季価格22倍の高騰を招いた

価格上昇は余剰縮小と連動しています。特に2025-26年度では、以下3つの要因が余剰減少を引き起こしました：

• 3.3GWの火力発電が退役または休止
• 既存容量4.9GWが新しい四季制フレームワークで認定値低下
• 予備力マージン要件が0.8GW増加し、ギャップが拡大

新規導入も一部損失を補いましたが、システム余剰は前年比2.0GW減少しました。

ゾーン単位では早くから逼迫が始まっていました。特にゾーン5（ミズーリ州）は2024-25年度にCONE上限$719.81/MW-日に達し、872MWのローカル不足が要因でした。このゾーンの逼迫が、1年後の全体的な再価格付けの前兆となりました。

MISO州組織（OMS）の2025年調査では、2026年夏の余剰を1.4～6.1GWと予測していますが、2027-28年度には下限が-1.4GWとマイナスに転じます。年間2.2%の負荷増加が新規連系のペースを上回っています。データセンターや製造業の回帰が需要を牽引し、全技術で300GW超が接続待ちです。この傾向が続けば、PRAの高値は少なくとも2027-28年度まで続く見通しです。MISOは短期的なデータセンター需要対応のため、天然ガスやBESS向けのファストトラック連系枠も導入しました。

季節やゾーンごとに価値はどのように分布するか？

夏季が圧倒的で、年間容量価値の78%を占めます。2025年秋は北/中央$91.60/MW-日、南$74.09/MW-日と分岐し、季節別再設計以降初のサブリージョン間価格差となりました。

今日の価格差は小さいものの、サブリージョン間の差はバッテリー設置場所の選定に影響します。今後南部で退役パターンが異なれば、差が拡大する可能性もあります。

MISOの2026-27年度LOLE（供給支障期待値）調査では季節間のシフトを示しています。冬の予備力マージンは18.9%に上昇、夏は7.9%にとどまりました。冬の逼迫が続けば、容量価値が夏から冬へ移る可能性もあります。

MISOでバッテリーはどうやって容量収益を得るのか？

バッテリーは電気貯蔵リソース（ESR）としてPRAに参加します。MISOはFERCオーダー841に基づき、2022年9月1日からこの参加モデルを導入しました。これにより、ISOはエネルギー貯蔵専用モデルの構築が義務付けられました。

MISOはESRに対し、最大出力持続時間に基づくデフォルト容量クレジットを付与しています：

• 2時間システム：公式なMISO値は未公表
• 4時間システム：95%
• 8時間システム：95%

4時間・8時間システムとも95%のクレジットが適用され、4時間を超える持続時間には追加の容量価値はありません。

2025-26年度のクリア価格では、このクレジットにより北/中央ゾーンで約$75/kW-年の収益（価格×日数×0.95×4季合計）が見込まれます。ただし、開発者は夏季クリア価格が$200-300/MW-日に戻るリスクも想定しておくべきです。

他の東部ISOと比べてどうか？

他のISOでは4時間バッテリーへのクレジットは大幅に低くなっています。下の図はPJM・NYISO・MISO間の認定値を比較したものです。

現在MISOに参入する開発者は、このリセットまでの2年間を見越して価格設定を行っています。補助サービスやエネルギーアービトラージと並び、容量支払いはMISOでのBESS投資の柱となり得ます。新たな需要曲線設計と逼迫状況により、MISOの容量市場はPY 2028-2029の新手法導入まで、従来より高値で推移する可能性があります。