MISOは発電事業者に対し、ピーク需要時に電力供給ができることを保証するよう求めています。この義務は容量市場で取引されており、バッテリーも販売が可能です。

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MISOの計画リソースオークション（PRA）は、地域の容量ニーズのわずか10%のみをカバーしています。残りは公益事業者が二国間契約や統合リソース計画によって自給自足しています。直近4回の事前計画年度（PY 2019-22）のうち3回は、オークション価格が$10/MW-日未満でした。しかし2025-26年夏は$666.50/MW-日となり、前年の約$30/MW-日から22倍に跳ね上がりました。

この急騰の背景には2つの構造的変化があります。システム余剰が6.5GWから2.6GWへと60%減少し、これまで価格を抑えていた余裕が消えました。さらに、従来の全か無かの価格設定に代わり、新たに下方傾斜型の需要曲線が導入されました。余剰の縮小は、今や直接的に価格上昇につながっています。

主なポイント

• MISOの夏季PRAクリア価格は、2024-25年度の$30/MW-日から2025-26年度には$666.50/MW-日へと22倍に上昇し、年換算価格は約$215/MW-日となりました。
• システム余剰は3年間（PY 2023-24～2025-26）で60%減少し、6.5GWから2.6GWに。2025-26年度だけで3.3GWの火力発電が退役または停止しました。
• 年間容量価値の78%が夏に集中し、季節による収益偏在リスクが生じています。
• 4時間バッテリーは米国ISOで最高水準の95%管理容量クレジットを受け取ります。2028-29年度からは新たなDLoL（Direct Loss of Load）手法が導入され、クレジットは50～65%に低下する見込みです。

MISOの容量オークションはどのように機能する？

下表はMISOオークションの仕組みをまとめたものです。結果はサブリージョン（北/中央と南）ごとに公開され、地域制約が発生した場合はゾーンごとに分かれます。

重要な点は、PRAが残余マージンのみを扱うため、余剰の小さな変動でも価格が大きく変動することです。

MISOの需要曲線の再設計で容量価格はどう変わった？

以前のオークションでは垂直型の需要曲線が使われていました。供給が1GW動くだけで、価格がほぼゼロから新規参入コスト（CONE）の上限まで一気に跳ね上がる仕組みです。間の価格帯は存在しませんでした。供給が計画予備率要件（PRMR）を上回る限り、どれだけ余裕が小さくても価格はほぼゼロでした。

この結果、極端な価格変動が発生しました。2022-23年度は北/中央ゾーンがPRMRを1.2GW下回りCONE上限に到達、南ゾーンは余剰のためほぼゼロでクリア。2023-24年度の最初の季節オークションでは、北/中央の余剰回復により$10-15/MW-日に暴落。2024-25年度夏は$30/MW-日に上昇。垂直型曲線は余剰と不足の狭間を価格に反映できませんでした。

FERCは2025-26年度から信頼性ベースの下方傾斜型需要曲線（RBDC）を承認しました。RBDCでは各MWの信頼度に応じて価格が決まり、供給が逼迫するほど価格も比例して上昇します。2025-26年度のCONEはゾーンごとに$321/MW-日（LRZ 10）～$373/MW-日（LRZ 5）で、これが上限となります。

RBDCはオプトアウト制度も導入しました。全需要を自給自足できるLSE（需要家）は、3年連続でPRAから退出可能です。これにより、オークションは本当に未コミットな容量だけに集中し、価格シグナルがより明確になりました。

余剰縮小が22倍の夏季価格高騰を招いた

価格上昇は余剰縮小と連動しています。特に2025-26年度の要因は次の3点です：

• 3.3GWの火力発電が退役または停止
• 4.9GWの既存容量が新たな4季制度で認定低下
• 計画予備率要件が0.8GW増加し、ギャップが拡大

新規導入分が一部これを相殺しましたが、システム余剰は前年比2.0GW減少しました。

ゾーンレベルでは以前から逼迫が始まっていました。特にゾーン5（ミズーリ州）は2024-25年度にCONE上限$719.81/MW-日に到達。872MWの局地的不足が要因です。このゾーンのストレスが、1年後の全体的な価格再設定を予兆していました。

MISO州組織（OMS）の2025年調査によれば、2026年夏の余剰は1.4～6.1GWと予測されていますが、2027-28年度には下限が-1.4GWとマイナスに転じます。年2.2%の需要増が新規連系を上回るペースです。データセンターや製造業の国内回帰が需要増の主因。全技術で300GW超の案件がキューに滞留しています。この傾向が続けば、PRAの高値は少なくとも2027-28年度まで続く見込み。MISOは短期的なデータセンター需要対応のため、天然ガスやBESS向けのファストトラックキューも導入しています。

季節・ゾーンごとの価値分布は？

夏季が支配的で、年間容量価値の78%を占めます。2025年秋は北/中央が$91.60/MW-日、南が$74.09/MW-日と、季節再設計以降初めてサブリージョンで価格差が生じました。

このサブリージョン格差は現状小さいものの、南部で退役パターンが異なれば今後拡大する可能性があります。バッテリー設置場所の検討時に重要です。

MISO 2026-27年度LOLE（供給不足期待値）調査では、季節による変化が示唆されています。冬季の計画予備率は18.9%に上昇、夏季は7.9%を維持。今後冬季の逼迫が続けば、容量価値が夏から冬へシフトする可能性もあります。

MISOでバッテリーはどうやって容量収入を得る？

バッテリーは電気貯蔵リソース（ESR）としてPRAに参加します。MISOはFERCオーダー841に基づき、2022年9月1日にこの参加モデルを開始しました。オーダーによりISOはエネルギー貯蔵専用モデルの構築が義務付けられました。

MISOはESRに最大出力持続時間に基づくデフォルトの容量クレジットを付与しています：

• 2時間システム：公式数値は未公表
• 4時間システム：95%
• 8時間システム：95%

4時間と8時間システムはいずれも95%のクレジットを受けます。現行手法では4時間を超える持続時間に追加価値はありません。

2025-26年度クリア価格でこのクレジットを適用すると、北/中央ゾーンで約$75/kW-年の収益となります（価格×日数×0.95クレジットを4季合計）。ただし、開発者は夏季クリア価格が$200-300/MW-日に戻るリスクも想定すべきです。

他の東部ISOと比べてどうか？

他のISOでは4時間バッテリーへのクレジットは大幅に低くなっています。下図はPJM・NYISO・MISO間の認定比較です。

現在MISOに参入する開発者は、2年以内のリセットを織り込んだ価格設定をしています。補助サービスやエネルギーアービトラージと並び、容量収入はMISOにおけるBESS投資の軸となり得ます。新需要曲線と逼迫状況により、2028-29年度の新手法導入まではMISO容量市場は高値で推移する可能性があります。