欧州のBESS（バッテリーエネルギー貯蔵システム）ファイナンス市場は、2025年にこれまでで最も急速な成長を遂げました。Modo Energyは13カ国で80件以上のファイナンス取引を追跡し、2024年の25件から3倍以上に増加しました。公開された負債額も14億ユーロから61億ユーロへと増加。貸し手の裾野が広がり、トーリング契約が拡大し、機関投資家が複数ギガワット規模のBESSパイプラインを支援しました。

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本レポートはModo Energyによる欧州BESSファイナンスレポートの第1版であり、2025年に記録された取引の一部を掲載しています。今後は四半期ごとにアップデートを予定しています。

主なポイント

• 2025年の取引件数は25件から82件へと3倍以上に増加。公開された負債額も14億ユーロから61億ユーロへと増加し、取引規模・件数ともに拡大しました。
• 単独BESSが全体の88%を占め、2024年の63%から大幅増。残りは太陽光併設型ストレージでした。
• ドイツが25件で最多。イタリアは12件で欧州第3位の活発な市場に。英国はThorpe Marshによる1.4GWの大型プロジェクトファイナンスを実現しました。
• 単独トーリング契約は3件から15件に増加。さらに4件のプロジェクトファイナンス取引でトーリング相手先が関与し、合計19件に。
• マーケットリスクを伴う取引は44%を占めましたが、公開された収益ベースのBESS容量では35%に留まりました。主要市場ごとに契約形態が異なり、英国では収益フロア契約、ドイツではトーリング、スペイン・イタリアではPPAやCfDが主流となっています。

詳細は著者までお問い合わせください - cosima@modoenergy.com。

欧州BESS取引件数は2025年に3倍へ

82件の取引総額は86億ユーロに達しました。年を通じて活動が加速し、3分の2以上が下半期に集中。第4四半期だけで35件、年間取引の45%以上を占め、貸し手がBESSリスクに慣れ、開発案件がファイナンスクロージングに至ったことが背景です。

主流となった取引タイプは？

プロジェクトファイナンスが全体の50%、買収（M&A）が26%を占めました。

プロジェクトファイナンスと並行して買収が増えたことは、セカンダリーマーケットの成熟を示します。開発者は稼働資産を構築後、長期保有者へ売却しています。

プラットフォームレベルのエクイティも拡大。Partners GroupはGreen Flexibilityに4億ユーロ、Harmony Energyは3億5400万ユーロ、APGはReturn Energyに3億ユーロを拠出。これらは個別プロジェクトではなく、複数ギガワット規模のパイプラインへの年金基金からの投資です。調達されたエクイティは今後12～24カ月でさらにプロジェクトファイナンスへ転換されます。

トーリング契約も急増。単独トーリング取引は2024年の3件から2025年は15件に増加し、そのうち6件はドイツ。さらに4件のプロジェクトファイナンス取引でトーリング相手先が関与。合計19件となり、欧州BESSで最も成長が速い収益構造となりました。

最も活発な貸し手は？

NordLBとSantanderは欧州BESS取引のうち9件に参加。NatWest、ABN AMRO、Rabobankはそれぞれ5件に関与しました。