​2025年10月のスペイン・ライブ配信以降、スペインの状況は大きく進展しています。一部では大きな変化はありませんが、太陽光のキャプチャレートは引き続き低下し、CCGTや水力発電が依然としてスペインの電力市場の主要な役割を担っています。しかし現在、650MW以上のBESSがシステムに導入され、新たな収益源として容量市場なども登場しています。

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ライブ配信「スペインにおけるBESS投資の最新動向」では、Pablo Martínez氏とPaulo Brito氏がスペインの新たな展開と、それが投資判断にどのような影響を与えるかについて解説しました。

スペインは依然としてヨーロッパで最も卸電力価格が安い市場の一つ

スペインのデイアヘッド価格は、2023年第3四半期以降平均65.4ユーロ/MWhとなっています。これはドイツより約25%、ポーランドやイタリアより約40%安い水準です。Modoの2026年7月の中央予測でもこの差は維持されており、今後3年間の平均価格は62.3ユーロ/MWhと見込まれています。ドイツ、イギリス、ポーランドも価格が下落傾向にあります。

​例外はイタリアです。同国の予測平均価格は実績の115ユーロ/MWhから119ユーロ/MWhへ上昇し、スペインとの差は約60ユーロ/MWhに拡大しています。スペインの安価な電力の主な要因は、日中の太陽光発電による供給過剰です。

頻発するが浅い：2026年スペインはマイナス価格時間数で欧州トップ、だが深いマイナスは稀

スペインでは、2026年7月22日までの1年間で約700時間のデイアヘッド価格がマイナスとなりました。これは他の欧州市場より多く、ドイツ（348時間）のほぼ2倍です。一見、スペインは欧州で最も価格変動が激しい市場に見えます。

しかし価格の深さは異なります。同期間のスペインの最低時給価格は-9.8ユーロ/MWhでしたが、ドイツは-499ユーロ/MWh、ポーランドは-469ユーロ/MWhまで下落しています。

ドイツの太陽光発電は主に補助金でマイナス価格から保護されているため、資産はゼロ以下でも入札し続けられます。スペインの再生可能エネルギーは主にマーケット価格で販売され、マイナスでの入札は発電に対して支払いが必要となるため、ゼロまたはその直下で停止します。

​7月のモデルリリースで太陽光モデルが改善、キャプチャレートも上昇

スペインの実現太陽光キャプチャ価格は、2024年の43ユーロ/MWhから2026年には28ユーロ/MWhまで下落しました。太陽光の新設が需要増加を上回り、雨の多い春が第2四半期の価格をさらに押し下げました。Modoの4月予測では2026年はわずか18ユーロ/MWhと見込まれていましたが、実際はこれを上回っています。

7月のリリースでこの差が解消されました。スペインの太陽光の入札手法が主にトラッカー型（追尾型）であることを考慮し、2026年の予測値は実績に近い29.5ユーロ/MWhに引き上げられました。今後は2028年・2029年に22ユーロ/MWhまで低下し、2030年以降は20ユーロ台中盤で安定する見込みです。

​近い将来の新たな収益源：容量市場がついに始動

​2026年5月29日、欧州委員会は待望のスペイン容量市場を承認しました。この新市場は2026年または2027年に最初の主要オークションが実施され、2030～2031年に完全運用開始予定で、スペインで稼働するBESSに新たな収益源をもたらします。

​詳細はまだ確定していませんが、Modo Energyの試算ではスペインのBESSデレーティングファクターはイタリアとベルギーの中間程度になる見込みです。したがって、投資家は既に同様のオークションを運用する他の欧州市場と同等の容量収益を期待できます。

​最新モデルリリースでは長期バッテリー収益は安定、短期収益は減少

Modo Energyの7月リリースでは、スペインの短期BESS単独収益予測が下方修正されました。2028年には総収益が152,000ユーロ/MW/年となり、4月の219,000ユーロ/MW/年から31%減少しています。この要因は、デイアヘッド収益と自動周波数復元予備力（aFRR）容量収益の低下です。

デイアヘッド側では、最新予測でスプレッドが4月時点より縮小し、裁定取引収益が圧縮されます。aFRR側では、再エネポートフォリオやバッテリーが同じサービスを争うため容量価格が下落します。2025年～2026年にかけてこのカニバリゼーションが進行し、今回の手法更新でより正確に反映されました。

​ライブ配信のスライドは以下からご覧いただけます：