​2025年10月のスペインのライブ配信以降、同国は大きな進化を遂げています。一部では大きな変化はありませんが、太陽光のキャプチャレートは引き続き低下し、CCGTや水力発電は依然としてスペインのエネルギー市場の主要な存在です。しかし、現在では650MW以上のBESSが導入されており、容量市場など新たな収益源も登場しています。

「スペインにおけるBESS投資の魅力」というライブ配信では、パブロ・マルティネス氏とパウロ・ブリト氏がスペインの最新動向と、それが投資判断にどのように影響するかを解説しています。

スペインは欧州で最も安価な卸電力市場のひとつ

スペインの翌日市場価格は2023年第3四半期以降、平均65.4€/MWhとなりました。これはドイツより約25%、ポーランドやイタリアより約40%低い水準です。Modoの2026年7月の中央予測でも、この差は維持される見込みです。今後3年間のスペインの平均価格は62.3€/MWhで、ドイツ、英国、ポーランドも下落傾向にあります。

​例外はイタリアです。イタリアの予測平均価格は実績の115€/MWhから119€/MWhへ上昇し、スペインとの差は約60€/MWhに広がっています。スペインの電力が安い主な理由は、日中の太陽光発電の供給過多にあります。

頻発するが浅いマイナス価格：2026年、スペインはマイナス時間数で欧州トップだが、深いマイナスは稀

2026年7月22日までの1年間で、スペインは約700時間ものマイナス翌日市場価格を記録しました。これは他の欧州市場より多く、ドイツの348時間のほぼ2倍です。一見すると、スペインは欧州で最も変動性の高い市場に見えます。

しかし、その深さは異なります。同期間におけるスペインの最低時間単価は-9.8€/MWhでしたが、ドイツは-499€/MWh、ポーランドは-469€/MWhに達しました。

ドイツの太陽光発電は主に補助金でマイナス価格から守られているため、ゼロ以下でも入札を続けられます。一方、スペインの再生可能エネルギーは主にマーケット価格で販売され、マイナスで入札すると発電側が支払いを強いられるため、ゼロまたはそれ以下で停止します。

​7月モデルリリースで太陽光モデリングが改善、キャプチャレートも上昇

スペインの実際の太陽光キャプチャ価格は2024年の43€/MWhから2026年には28€/MWhまで低下しました。太陽光発電の導入が需要増加を上回っており、連続した雨の多い春が第2四半期の価格をさらに押し下げました。Modoの4月予測では2026年にわずか18€/MWhと見込んでいましたが、実際はそれを上回っています。

7月-26日リリースではこの差が解消されました。スペインの太陽光発電の主流がトラッカー型である点を反映し、入札手法を改善。2026年予測は29.5€/MWhに引き上げられ、実績値と一致しています。今後は2028年・2029年に22€/MWhまで下落し、2030年以降は20ユーロ台中盤で安定する見込みです。

​近い将来の新たな収益源：容量市場がついに登場

​2026年5月29日、欧州委員会は待望のスペイン容量市場を承認しました。この新市場は2026年または2027年に最初の主なオークションが開始されるかによって、2030〜2031年までに完全運用開始予定で、スペインで稼働するBESSに新たな収益源をもたらします。

​最終的な詳細はまだ未定ですが、Modo Energyの推計ではスペインのBESSデレーティングファクターはイタリアとベルギーの間に位置すると見込まれています。したがって、投資家は既に容量市場が導入されている他の欧州市場と同様の収益を期待できます。

​最新モデルリリースでバッテリーの長期収益は安定、短期収益は減少

Modo Energyの7月リリースでは、スペインの短期単独BESS収益予測が下方修正されました。2028年には総収益が152千€/MW/年と、4月の219千€/MW/年から31%減少します。この要因は、翌日市場収益と自動周波数復元予備力（aFRR）容量収益の低下です。

翌日市場については、新しい予測では4月よりもスプレッドが狭くなり、裁定収益が圧縮されています。aFRR側では、再エネポートフォリオやバッテリーが同一サービスを争うため、容量価格が低下しています。2025年・2026年を通じてこのカニバリゼーションが進行し、更新された手法でより正確に反映されています。

​ライブ配信のスライドはこちらからご覧いただけます：