インターデイ再考 II：BESS導入がドイツのインターデイ市場のボラティリティをどのように飽和させるか

ドイツのインターデイ市場は深く流動性も高いですが、極端な価格スパイクから得られる機会は限られています。本記事のパートIでは、なぜドイツのインターデイ市場が飽和に向かうのかを解説しました。BESS容量が再生可能エネルギーよりも速いペースで増加することで、バッテリー同士が競合し、ガス火力発電所のシャドウビディングよりも優勢となり、インターデイの連続取引価格でのスパイクが減少するためです。

しかし、飽和が「いつ」「どの程度」進むのかを知ることは別問題です。これは、2030年代以降のインターデイ収益をモデル化する開発者や投資家にとっての重要な問いです。

Modo Energyは15分単位でインターデイ飽和をモデル化しています。予測期間の各15分ごとに、BESSが予測誤差にどれだけ対応可能かを計算します。BESSがシステムに追加されることで、インターデイ価格はファンダメンタルズに基づく公正価値へと近づいていきます。

本テーマや手法に関する詳細・ご質問は、till@modoenergy.comまでご連絡ください。

主なポイント

Modo Energyは、バッテリーキャプチャではなく、モデル化した価格にインターデイ飽和を適用しています。モデルでは、取引価格とインターデイオークション価格のスプレッドの標準偏差が、2026年の約15EUR/MWhから2030年代半ばには約8EUR/MWhまで圧縮されます。
飽和してもボラティリティが完全になくなるわけではなく、予測誤差も消えません。BESSの流動性が高まることで、取引されるインターデイ連続価格が理想的なファンダメンタルズベースの「公正価値」に近づきます。
Modo Energyは15分ごとに飽和度を計算し、予測誤差に対応できる未コミットのバッテリー容量を確認します。これにより全体のボラティリティは低減しますが、ファンダメンタル要因による価格スパイクは残ります。

インターデイ飽和は取引価格とファンダメンタルズの整合性向上を意味する

パートIでは、BESSがインターデイ価格のスパイクを抑制することを示しました。バッテリーが増えることで納入直前の流動性が高まり、ガスピーカーが希少性価格を設定する力が弱まります。この部分のボラティリティが消失します。

しかし、インターデイ飽和が起きても、デイアヘッド価格への完全な収束が意味されるわけではありません。予測誤差は市場の物理的な特徴であり、流動性の問題ではありません。再エネ発電量がデイアヘッド予測を下回った場合、納入前に誰かがそのギャップを取引しなければなりません。この取引が価格変動を生みます。BESSは薄いオーダーブックよりもスムーズに吸収しますが、シグナル自体を消すことはありません。BESSが増えてもインターデイ価格がデイアヘッド価格と完全一致することはありません。

むしろ、流動性の向上がインターデイでの価格形成を助け、市場ファンダメンタルズとの整合性が高まります。BESSが増えることで、インターデイ価格はファンダメンタルズベースの「公正価値」により近づくはずですが、デイアヘッド価格と完全一致するわけではありません。モデル上では、取引価格と公正価値（「オークション」）価格の差は、BESS-RES比率が高まるにつれて縮小していきます。

インターデイのボラティリティには2つの明確な要素があります。BESSが圧縮する取引要素（価格の急騰・急落）と、残存する予測誤差修正です。