ドイツのインターデイ市場は流動性が高く深いものの、極端な価格スパイクによる利益機会は限られています。本記事のパートIでは、なぜドイツのインターデイ市場が飽和に向かうのかを示しました。BESS（蓄電池）の容量が再エネよりも速いペースで増加すると、バッテリー同士が競争するようになり、ガス火力のシャドービッディングが減少し、インターデイ連続市場の価格スパイクも減少します。

しかし、飽和が「いつ」「どの程度」起こるかを知ることは別問題です。これは、2030年代以降のインターデイ収益をモデル化する開発者や投資家にとって重要な問いです。

Modo Energyはインターデイ市場の飽和を15分単位でモデル化しています。予測期間中の各15分区間ごとに、BESSが予測誤差にどれだけ対応できるかを計算します。BESSがシステムに追加されるにつれて、インターデイ価格はファンダメンタルズに基づく公正価値に近づいていきます。

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主なポイント

• Modo Energyは、バッテリーのキャプチャーではなく、モデル化された価格に対してインターデイ飽和を適用します。このモデルでは、取引価格とインターデイオークション価格のスプレッドの標準偏差が2026年の約15ユーロ/MWhから2030年代半ばには約8ユーロ/MWhまで圧縮されます。
• 飽和してもボラティリティが消えるわけではなく、予測誤差もなくなりません。BESSによる流動性の向上は価格形成を助け、インターデイ連続市場の価格が理想的なファンダメンタルズに基づく「公正価値」に近づきます。
• Modo Energyは15分単位で飽和を計算し、予測誤差に対応するために利用可能な未コミットのバッテリー容量を確認します。これにより全体的なボラティリティは減少しますが、ファンダメンタルズによる価格スパイクは残ります。

インターデイ飽和は、取引価格とファンダメンタルズの整合性向上を意味する

パートIでは、BESSがインターデイ価格のスパイクを抑制することを示しました。バッテリーが増えると納入直前の流動性が高まり、ガスピーカーは希少価値価格を設定できなくなります。この部分のボラティリティは消失します。

しかし、インターデイ飽和はデイアヘッド価格への完全な収束を意味しません。予測誤差は市場の物理的な特徴であり、流動性の問題ではありません。再エネの発電量がデイアヘッド予測を下回った場合、そのギャップを納入前に誰かが取引する必要があります。この取引が価格変動を生み出します。BESSは薄いオーダーブックよりもスムーズに吸収しますが、シグナルそのものを消すわけではありません。BESSが増えても、インターデイ価格がデイアヘッド価格と完全に一致することはありません。

むしろ、流動性の向上がインターデイ市場の価格形成を助け、市場ファンダメンタルズにより近い価格となります。BESSが増えることで、インターデイ価格はファンダメンタルズに基づく「公正価値」により近づきます。私たちのモデルでは、取引価格と公正価値（「オークション」）価格との差は、BESS-RES比率の上昇とともに時間とともに縮小します。

インターデイボラティリティには2つの要素があります。BESSが圧縮する取引要素（価格の急騰・急落）と、残存する予測誤差修正要素です。

3つの価格系列がノイズとファンダメンタルズを分離

これをより分かりやすく説明するために、ここで用いたモデリング手法を詳しく見てみましょう。Modoはドイツ向けに3つの異なる価格系列をモデル化しています：デイアヘッド（DA）、インターデイオークション（IDA）、インターデイ連続（IDC）です。

DA価格は、ある程度の予測誤差を含むファンダメンタルズの見通しを反映しています。IDA価格はこの予測誤差を含まず、純粋なファンダメンタルズに基づいて算出されます。これにより、価格がどれだけ予測誤差だけで動くべきかが明確にわかります。