​欧州のガス価格は、3月の急騰で€60/MWhに達した後、一時落ち着いていました。しかし8月初旬時点でもホルムズ海峡は完全には開通しておらず、米国とイランの対立解決も見通しが立っていません。7月には再び価格が上昇し、欧州全域のデリバリー価格は7月1日以降42%上昇しました。

欧州は夏の後半に入り、供給問題が続く中、昨年よりも約20%多く発電用ガスを消費しています。猛暑の影響もあり、貯蔵率は59%と、過去15年以上でこの時期としては最低水準です。冬前に貯蔵率80%を目標としつつも、各国政府が積極的に介入する意欲は限定的であり、夏後半も逼迫した状況が続く見込みです。バッテリーや再生可能エネルギー資産にとっては、ガス価格の上昇が収益増につながりますが、価格が夏と冬のどちらで急騰するかが重要です。

主なポイント

• ガス市場は逼迫：7月にはホルムズ海峡閉鎖を巡る米・イラン情勢の長期化観測から、ガス価格が再び€60/MWhまで上昇。ノルウェーのオルメン・ランゲ油田のトラブルも8月10日に価格をさらに10%押し上げました。
• 貯蔵のタイミングがリスクに：冬前の貯蔵充填は夏後半の市場をさらに厳しくします。目標を下げて貯蔵を減らせば、冬の供給不安や価格急騰のリスクが高まります。
• 8月8日時点のEU貯蔵率は59%で、同日としては過去15年以上で最低。2021年（60%）をも下回り、当時ガスプロムがドイツの貯蔵施設を空にした年でした。
• ガス不足は物理的なもの：ホルムズ危機で注入可能なガスが36TWh（17%）減少。今夏のLNG送出は前年比68TWh（25%）減少し、猛暑による発電用ガス需要増で需要は6TWh（1.6%）増加しました。

欧州のガス価格は7月を通じて42%上昇し、市場が追加ショックに非常に敏感な状況を示す

欧州のガス価格は、3月の急騰後、ホルムズ海峡再開への期待から€40/MWhまで下落していました。しかし7月には1ヶ月で42%上昇し、イラン情勢の再燃と両国の強硬発言、海峡の早期再開が見込めないことから、再び€60/MWhを超えました。

8月10日の急騰は市場の逼迫度を象徴します。ノルウェーのオルメン・ランゲ油田（1日100GWh相当）の停止延長が2月1日までとなり、価格は約10%上昇し€60.80/MWhに。例年ならここまで価格に影響しない規模ですが、欧州は2月までに追加で11便のLNGカーゴを確保せねばならず、アジアの買い手と競合するため、より高値を提示する必要があります。

ガス先物カーブは2027年に緩和を示唆、直近が最も高い水準

市場はこの逼迫が永続するとは見ていませんが、供給障害は少なくとも今冬いっぱい欧州に影響を与える見通しです。先物カーブは今後4年にわたり下落傾向を示しており、米国の液化設備増強がホルムズ海峡問題の懸念を上回ると見られています。2028年の取引価格は€30/MWh付近で、直近の約半分です。