欧州のガス価格は、3月の急騰で€60/MWhに達した後、一時落ち着きを見せていました。しかし8月初旬時点で、ホルムズ海峡は依然として完全には開かれておらず、米国とイランの対立解決の兆しも見られません。7月には再び価格が上昇し、欧州全体の配達価格は7月1日以降42%上昇しました。

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欧州は夏の後半に入り、供給問題が続く中、昨年よりも約20%多く発電用ガスを消費しています。猛暑の影響もあり、貯蔵率は59%と、この時期としては過去15年以上で最低水準です。冬前に80%まで貯蔵率を高める目標がある一方、政府の介入意欲は限定的で、夏後半も逼迫した状況が続く見込みです。バッテリーや再生可能エネルギー資産にとっては、ガス価格の上昇が収益増につながりますが、そのタイミングも重要です。価格が夏に急騰するのか、それとも冬なのかが鍵となります。

主なポイント

• ガス市場は逼迫しています。ホルムズ海峡閉鎖を巡る米・イラン情勢の長期化観測から、7月には再び€60/MWhまで上昇。ノルウェーのオルメン・ランゲ油田の停止も8月10日に価格をさらに10%押し上げました。
• このリスクにはタイミングの問題があります。冬前に貯蔵を満たすことが夏後半の逼迫を招く一方、目標を下げて貯蔵を減らすと冬の混乱や価格急騰に脆弱となります。
• EUのガス貯蔵率は8月8日時点で59%と、過去15年以上で最も低く、2021年（60%）も下回っています（この年はガスプロムがドイツの貯蔵施設を空にしました）。
• ガス不足は物理的なものです。ホルムズ危機で注入可能なガスが36TWh（17%）減少。LNGの送出量も前年比68TWh（25%）減少し、一方で猛暑による発電用ガス需要は6TWh（1.6%）増加しています。

欧州ガス価格は7月を通じて42%上昇、市場の脆弱さが浮き彫りに

欧州のガス価格は、3月の急騰後、ホルムズ海峡再開のニュースで一時€40/MWhまで下落していました。しかし7月には1か月で42%も再上昇。イランでの戦闘激化や双方の強硬発言、海峡再開の見通しが立たない中、ガス価格は再び€60/MWh超に高騰しました。

8月10日の急騰は市場の逼迫度を示しています。ノルウェーのオルメン・ランゲ油田の停止が2025年2月1日まで延長され、価格は約10%上昇し€60.80/MWhに。一部の年ではこの程度の停止は大きな影響を与えませんが、現在は欧州が2月までにさらに11便のLNGを確保する必要があり、アジアの買い手と競り合うためにより高い価格提示が求められています。

ガス先物カーブは2027年に緩和を示唆、直近が最も高い水準

市場はこの逼迫が永遠に続くとは見ていませんが、供給混乱は少なくともこの冬の終わりまでは欧州に影響を及ぼす見通しです。先物カーブは今後4年間で下落傾向を維持しており、米国の液化設備の新設がホルムズの懸念を上回る形です。2028年の取引価格は€30/MWh前後と、現物の約半分です。