過去半年間、NEM全体で記録的な低ボラティリティが続きました。2026年第2四半期のNEM BESSの収益は平均38,900ドル/MW/年と過去最低を記録し、マーチャント最適化以外の収益戦略の重要性が高まっています。

キャップ契約は、ボラティリティリスクから収益を得る手段です。2022年以降、多くの四半期でオープニングプレミアムが負債を上回っており、キャップを販売したバッテリーはエネルギー収益に加えて追加の収益を得ることができました。

2026年第3・第4四半期のキャップ価格は、過去3年間の同時期と比べて低水準です。同じリスクを負っても受け取れるプレミアムが減少しており、キャップ防御やディスパッチ実行の重要性が増しています。

本記事では、NEM全体でキャップ契約のリターンがどのように異なったか、バッテリーがどのようにこれを守るために入札しているか、そして4時間バッテリーがキャップリターン最適化のためにどのようにポジショニングできるかを解説します。

要約

• キャップ販売は、22年第3四半期から26年第2四半期までの4州で、9,000～49,000ドル/MW/年の追加収益をもたらした可能性があり、多くの期間で支払いよりプレミアムが上回りました。
• 2026年第2四半期のNEM BESSの平均収益は38,900ドル/MW/年と過去最低で、マーチャント最適化以外の収益確保が重要となっています。
• バッテリーの入札はキャップ防御へシフトしており、ストライク価格以下で提供された容量は2025年2月の2～22％から2026年6月には33～53％へ増加しました。
• 4時間バッテリーはキャップ防御に有利で、バックキャストではストライク超え収益の83～93％を獲得、短時間型運用フリートは3～36％にとどまりました。

多くの期間でキャッププレミアムが支払いを上回る

キャップ契約は、オープニングプレミアムが最終決済を上回る場合、販売者に利益をもたらします。これは22年第3四半期から26年第2四半期まで多くの四半期で見られた傾向です。

例外がリスクの所在を示しています。4州すべてで決済がプレミアムを上回ったのは2024年第3四半期と2025年第2四半期の2回のみで、いずれもNEMの電力価格が変動しやすい冬季に発生しました。