La Germania ha il mercato intraday più profondo e liquido d’Europa. Attualmente, le batterie possono aumentare notevolmente i propri ricavi partecipando al mercato intraday continuo: il ritrading costante offre entrate non fisiche, o di “churn”, e i picchi di prezzo permettono di sfruttare spread intraday più estremi.

Ma come vediamo nei mercati ancillari, le batterie tendono a cannibalizzare i mercati con profondità limitata dove la flessibilità è fondamentale. Con costi marginali praticamente nulli, un gran numero di batterie inizierà a competere tra loro, il che significa che i prezzi difficilmente raggiungeranno livelli di scarsità e resteranno più vicini al loro valore fondamentale.

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Punti chiave

• L’eliminazione del reshaping DA (trasformazione dei prodotti orari in blocchi da 15 minuti) nell’ottobre 2025 ha ridotto la volatilità ID3 del 9% e la deviazione dai prezzi day-ahead del 13%.
• I picchi di prezzo si verificano ancora nell’ultima ora prima della consegna, quando solo gli asset a reazione rapida possono rispondere agli errori nelle previsioni rinnovabili.
• Attualmente il book intraday presenta una liquidità ridotta vicino al prezzo di mercato. Uno squilibrio improvviso anche di poche centinaia di MW può generare picchi improvvisi, poiché i peaker a gas fissano il prezzo.
• Entro il 2030, circa 16 GW di BESS dovranno fronteggiare un errore assoluto medio di previsione di circa 4 GW per periodo di regolazione. I BESS possono assorbire gran parte di questo errore prima che scattino i prezzi di scarsità.
• Man mano che i progetti BESS competono tra loro, le offerte si avvicinano al valore fondamentale invece di seguire le offerte ombra del gas, introducendo maggiore buffer prima che i prezzi intraday subiscano picchi.

Perché i prezzi intraday si formano così

Due fattori principali determinano i prezzi intraday in Germania. Primo, il mercato intraday viene utilizzato per correggere gli errori di previsione day-ahead: con oltre 190 GW di capacità intermittente nel sistema, anche piccoli cambiamenti meteorologici creano discrepanze tra la produzione prevista e quella reale che devono essere colmate prima della consegna. Secondo, poiché il mercato intraday continuo è un mercato negoziato, è caratterizzato da picchi di prezzo. Quando un’improvvisa carenza, ad esempio dovuta a un guasto di un generatore, colpisce un book scarno vicino alla consegna, i prezzi possono andare ben oltre quanto giustificato dai soli fondamentali.

Fino a ottobre 2025 esisteva una terza funzione: il reshaping. La maggior parte della produzione rinnovabile veniva venduta day-ahead in blocchi orari, quindi i produttori ritradavano in prodotti da 15 minuti più puliti nel mercato intraday. Quando l’asta day-ahead è passata ai prodotti da 15 minuti, questa necessità è scomparsa da un giorno all’altro.

L’effetto è visibile nei prezzi. La volatilità assoluta dei prezzi ID3 (cioè il prezzo medio ponderato per il volume delle tre ore prima della consegna) è diminuita del 9%. Inoltre, osservando la deviazione di ogni finestra di prezzo intraday rispetto al prezzo day-ahead, il mercato si è calmato: la deviazione standard di questa differenza è scesa del 13%.

Allo stesso tempo, l’errore di previsione resta elevato. La qualità delle previsioni non è migliorata in modo significativo negli ultimi anni, a parte l’eliminazione di alcuni bias nelle previsioni di carico. E sebbene ora siano meno i MW da spostare sul mercato, i fondamentali dietro i picchi di mercato non sono cambiati.

Perché i prezzi subiscono ancora picchi nell’ultima ora

Le previsioni rinnovabili sono tipicamente affidabili solo vicino alla consegna, con la maggior parte dei trader rinnovabili che si riposizionano usando previsioni a 1 ora o 30 minuti dalla consegna. Ciò significa che solo alcuni asset possono rispondere quando queste previsioni cambiano: gli asset a carbone hanno una flessibilità limitata per reagire rapidamente ai picchi di prezzo, mentre il gas è più flessibile.

Una centrale a gas che opera all’80% di fattore di capacità può regolare rapidamente la produzione in entrambe le direzioni. La stessa centrale, se spenta, probabilmente non farà offerte o richiederà un prezzo molto elevato per giustificare un avviamento a freddo e l’usura associata.

I BESS appartengono a una categoria diversa. Nessun costo del combustibile, nessuna penalità di avvio, nessuna usura meccanica dovuta ai ramping. Se l’operatore di rete non limita il ramping, la batteria può raggiungere la piena potenza in pochi secondi. L’unico vincolo è lo stato di carica, che cambia durante la giornata in base alle decisioni di dispacciamento precedenti. Ciò significa che una batteria può rispondere in pochi minuti a una revisione tardiva della previsione, mentre una centrale a gas fredda non può farlo.

Il pool di asset in grado di rispondere a squilibri improvvisi, nell’ultima ora, è quindi limitato. Quando quel pool non riesce a coprire il deficit, i prezzi subiscono picchi.

Il book ordini mostra perché i picchi sono facili da innescare

Il mercato intraday è un book ordini continuo dove offerte e domande si aggiornano al variare delle condizioni. Una centrale a gas che decide di funzionare nel pomeriggio può modificare le offerte per i periodi serali. Una batteria con basso stato di carica a causa dell’attività mattutina può spostare le offerte per le ore successive. Il book si adatta costantemente alle nuove informazioni.