​I prezzi del gas sono stati spesso al centro dell’attenzione negli ultimi anni. E per gli operatori di batterie, contano ancora più di quanto molti vorrebbero ammettere. I prezzi di gas e carbonio continuano infatti a determinare il prezzo nelle ore più rilevanti, definendo i picchi che le batterie riescono a catturare.

Questa esposizione non sta scomparendo – e nemmeno la volatilità del gas. La nuova dipendenza dell’Europa dal mercato globale del GNL significa che i prezzi del gas possono cambiare rapidamente e in modo significativo in risposta agli eventi mondiali.

La sensibilità dei ricavi dei BESS alle variazioni dei prezzi del gas è notevole. Un calo del 50% dei prezzi del gas, insieme a una diminuzione del 40% dei permessi di emissione di carbonio, taglierebbe i ricavi day-ahead delle batterie del 37%. Allo stesso tempo, il potenziale di crescita è più limitato: un aumento del 50% dei prezzi del gas e del 40% dei prezzi del carbonio fa salire i ricavi solo del 28%.

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Questo articolo fa parte di una serie sui rischi di ricavo e sensibilità ai fondamentali:

• Cosa significa una crescita della domanda inferiore del 50% per le batterie
• Come i prezzi di gas e carbonio influenzano i ricavi dei BESS
• Come un eccesso di BESS potrebbe cannibalizzare i ricavi

I prezzi europei del gas comportano rischi concreti sia al rialzo che al ribasso

Si prevede che i prezzi del gas scenderanno nel breve termine, man mano che si sviluppano nuove capacità GNL, soprattutto negli Stati Uniti. Nel lungo termine, la produzione europea di gas diminuirà, mentre la crescita della domanda nei paesi in via di sviluppo dovrebbe mantenere il mercato globale del GNL in equilibrio.

Tuttavia, i rischi al rialzo sono significativi. Qualsiasi cambiamento nei tempi di realizzazione o nella redditività degli impianti di liquefazione, combinato con shock geopolitici nelle catene di approvvigionamento, potrebbe portare a prezzi strutturalmente più alti. Recenti quasi-incidenti, come il possibile ritardo nell’espansione del North Field in Qatar e il rischio di chiusura dello Stretto di Hormuz dopo gli attacchi iraniani a metà 2024, sottolineano quanto il mercato sia ancora esposto.

I rischi al ribasso sono altrettanto rilevanti. Una crescita della domanda più lenta nel Sud globale – ad esempio quando l’aumento delle rinnovabili più economiche riduce le ore di funzionamento delle centrali a gas – potrebbe portare il mercato GNL in una situazione di eccesso di offerta. Il ritorno del gas russo tramite gasdotto in Europa allenterebbe ulteriormente l’equilibrio, abbassando sensibilmente i prezzi del gas.

Per testare come questa incertezza si traduca nei ricavi delle batterie, abbiamo modellato una serie di scenari simmetrici di prezzo. Nel caso High, aumentiamo i prezzi del gas del 50%; nel caso Low, li riduciamo del 50%. Dato il forte legame storico tra i prezzi di gas e carbonio, aumentiamo i prezzi ETS del 40% nel caso High e li riduciamo del 40% nel caso Low.

Infine, abbiamo effettuato stress test dei ricavi rispetto a risultati estremi ma già osservati. I prezzi del gas sono scesi a circa €3/MWh nel 2020 e hanno raggiunto il picco vicino a €250/MWh durante la crisi del gas del 2022. Li modelliamo come shock di un anno, mantenendo costanti i prezzi ETS, per isolare l’impatto della volatilità estrema dei prezzi del gas sui ricavi.

I prezzi di gas e carbonio influenzano gli spread fissando i prezzi di picco

Poiché la generazione termoelettrica continua a fissare il prezzo di picco nella maggior parte dei giorni mentre le rinnovabili mantengono il prezzo minimo appena sotto lo zero, i cambiamenti nei prezzi di gas e carbonio si traducono direttamente negli spread su cui fanno affidamento le batterie.

Ma questo effetto non è lineare: prezzi di gas e carbonio più bassi comprimono gli spread più di quanto prezzi più alti li espandano.

In Germania, il gas compete con diverse alternative nella formazione del prezzo. Carbone e lignite restano attivi nel merit order e le importazioni sono spesso competitive rispetto alla generazione termica domestica.

Quando i prezzi di gas e carbonio scendono, il gas determina più spesso il prezzo, raggiungendo livelli simili a quelli delle centrali a lignite e carbone più economiche.

Al contrario, quando i prezzi del gas salgono, importazioni più costose e la generazione a carbone possono fissare il prezzo di picco per più ore. Questo limita l’effetto positivo di prezzi di gas e carbonio più alti, riducendo l’espansione degli spread disponibili per le batterie.

I cambiamenti nello stack di generazione limitano i rialzi e accentuano i ribassi degli spread

In tutti gli scenari, lo spread annuo TB2 previsto segue in generale l’andamento combinato di prezzi di gas e ETS.

Nello scenario centrale, gli spread si riducono nel breve termine con la diminuzione dei prezzi del gas, poi aumentano nuovamente quando i prezzi del carbonio si irrigidiscono, la capacità a carbone e lignite a basso costo esce dal sistema e la domanda di energia cresce.

Questa dinamica generale è coerente in tutti gli scenari.

Tuttavia, nello scenario ad alto prezzo, la traiettoria dello spread diverge leggermente verso la fine degli anni 2030. Una volta che carbone e lignite non sono più disponibili, prezzi del gas più alti iniziano a richiamare tecnologie alternative costose, come i peaker a idrogeno (che non pagano il prezzo del carbonio), nello stack di generazione. Questo significa che l’incremento dovuto a prezzi del gas più elevati è meno marcato.

Nello scenario a basso prezzo, gli spread crescono più lentamente nei primi anni 2030. Poiché molte centrali a gas sono già più in basso nel merit order al momento della fissazione dei prezzi di picco, l’impatto della chiusura delle centrali a carbone e lignite sui prezzi di picco è meno evidente.