Le batterie generano profitti sfruttando la differenza tra le ore con energia a basso costo e quelle con prezzi elevati. Queste ultime sono determinate dall'ultima centrale a carbone o a gas necessaria per soddisfare la domanda, che offre il proprio prezzo includendo sia il costo del combustibile sia quello delle emissioni di carbonio. Questo costo del carbonio è determinato dal Sistema di scambio delle quote di emissione dell'UE (EU ETS) e, per una centrale a lignite oggi, rappresenta oltre il 90% del totale.

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Questo ha inevitabilmente portato il sistema sotto crescente attenzione da parte dei paesi UE che hanno avuto transizioni energetiche più lente e dipendono ancora da carbone, lignite o gas. Essi evidenziano l’elevato costo che viene trasferito a consumatori e industria, con impatti negativi su inflazione e competitività industriale.

Dal punto di vista del business delle batterie, però, i prezzi più alti fissati la sera sono ciò che garantisce i differenziali necessari a finanziare una batteria. Un allentamento dell’EU ETS rappresenterebbe un impatto negativo netto per i proprietari di batterie.

Ma quanto è esposto ciascun mercato, considerando i mix di generazione e i percorsi di decarbonizzazione molto diversi di Spagna, Italia, Germania e Polonia? Per scoprirlo, abbiamo applicato la proposta della Commissione al modello dietro la nostra previsione europea, che abbassa significativamente il prezzo del carbonio UE sul lungo termine. Tutti e quattro i mercati perdono tra il 5% e il 9% dei ricavi totali BESS. L’entità della perdita dipende più dalla capacità della batteria di diversificare i flussi di ricavo che dal mix di generazione o dal tasso di decarbonizzazione.

Punti chiave

• I ricavi totali BESS calano tra il 5% e il 9% a seconda del mercato. La scelta di dove costruire può offrire un po’ di diversificazione, ma non elimina il rischio.
• Non dimensionare questo rischio solo sulla base delle previsioni dei prezzi dell’energia. I prezzi italiani calano di più, ma i differenziali italiani calano meno, quindi una semplice curva dei prezzi può sovrastimare la contrazione dei ricavi.
• Il ritrading intraday attenua l’impatto sui differenziali day-ahead. Germania, Italia e Spagna mantengono 1,9-2,4 punti percentuali dei loro differenziali mancanti, mentre la Polonia nessuno.
• I prezzi del carbonio registrano il maggior calo rispetto al baseline negli anni ’40, quando ormai gran parte del carbone residuo in Polonia e Germania è già stato eliminato, limitando l’impatto.

Come viene fissato il prezzo dall’EU ETS e cosa cambierebbe?

L’EU ETS è un mercato regolamentato. Il sistema limita le emissioni totali di energia, industria e aviazione, poi assegna un permesso per ogni tonnellata all’interno di quel tetto. Gli emettitori devono restituire un permesso per ogni tonnellata emessa, e possono acquistare e vendere permessi, che quindi hanno un prezzo di mercato.

Il prezzo è determinato dalla scarsità: quanto è stretto il tetto rispetto a quanto i settori coperti intendono effettivamente emettere. Il tetto si riduce di una percentuale fissa ogni anno, ed è questo che ha fatto salire il prezzo dal 2005.

Parallelamente, la Market Stability Reserve ritira permessi dalla circolazione quando si accumula un surplus troppo grande, e cancella la parte di surplus che supera una soglia prestabilita.

Il 17 luglio 2026 la Commissione ha pubblicato la sua proposta di revisione dell’Emissions Trading System per il periodo successivo al 2030.

Due cambiamenti creano questo divario:

• Un taglio annuale più lento lascia ogni anno più permessi in circolazione rispetto alla traiettoria attuale. Poiché i permessi possono essere accumulati, ognuno di quegli anni aumenta lo stock disponibile in futuro.
• La riserva ritira dalla circolazione la metà dei permessi rispetto a oggi, quindi più surplus resta disponibile per l’acquisto.

Entro il 2040 entrambi gli effetti si sommano da oltre un decennio. Il tetto si esaurisce ora verso la fine degli anni ’40 invece che nel 2039, quindi la stessa domanda compete per un pool di permessi più ampio.

Quanto di questo si riflette sui ricavi di una batteria?

La curva modificata del prezzo del carbonio è stata applicata al modello, e ha portato a una riduzione dei differenziali day-ahead in tutti e quattro i mercati. Tuttavia, una batteria non perde tutto, perché il calo dei ricavi dai differenziali DA viene compensato da altri mercati energetici.

Man mano che i differenziali si riducono, un ottimizzatore di batterie cercherà di riprogrammare cariche e scariche in base al nuovo profilo dei prezzi. Dove un mercato dispone sia di un mercato day-ahead che intraday, può spostare i volumi tra i due. Nei primi anni, inoltre, i servizi ancillari non hanno costi di carbonio, quindi quella parte dei ricavi resta intatta.

Per quantificare il resto, abbiamo eseguito coppie di modelli di dispatch per un BESS da 50MW e quattro ore in ciascun mercato. Uno opera sui prezzi baseline, uno sui prezzi con carbonio ridotto, con degradazione modellata su entrambi i lati.

L’effetto è peggiore per la Polonia, per tre motivi. Il suo differenziale cala di più tra i quattro mercati. Il suo mix di ricavi si sposta verso il day-ahead man mano che i servizi ancillari si saturano, e la crescita della liquidità intraday in Polonia è ancora un’incognita.

La possibilità di negoziare la stessa energia due volte è ciò che limita i danni. Germania, Italia e Spagna fanno trading anche intraday, e ciascuna trattiene circa due punti percentuali della riduzione dei differenziali, rinunciando a circa il 6% dei ricavi all’ingrosso contro un calo degli spread dell’8%. Scopri di più sul trading intraday per le batterie.

La Polonia, invece, non trattiene nulla. Il suo calo dei differenziali del 10,1% si riflette interamente sui ricavi all’ingrosso, perché l’intraday polacco non è ancora una fonte di ricavo per le batterie secondo le nostre previsioni sulla Polonia.

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Quando si manifesta davvero l’impatto del carbonio?

L’esposizione di una batteria al prezzo del carbonio non è costante lungo il periodo di previsione. Man mano che il prezzo del carbonio si discosta dalla traiettoria baseline, la decarbonizzazione nei mercati europei avanza, annullando parte dell’impatto.