Les propriétaires de batteries utilisent de plus en plus les contrats cap pour réduire leur exposition à la volatilité des revenus de marché et améliorer la prévisibilité de leurs recettes. Vendre des caps introduit une responsabilité lors des épisodes de prix élevés, mais historiquement, cette responsabilité a été largement compensée par la prime perçue. La valeur de la vente de caps dépend de la fréquence et de la concentration des pics de prix, ainsi que de la capacité des batteries à y répondre efficacement. Pour les opérateurs, la question centrale est de savoir quelle part de cette exposition peut être couverte physiquement.

Cette analyse examine les résultats historiques des contrats cap à travers le NEM, en se concentrant sur les moments où la responsabilité se manifeste, les variations régionales, et l'efficacité de la flotte à défendre les périodes de prix élevés. Elle teste également l'impact de différents niveaux d'exposition sur les rendements et la volatilité des revenus.

Résumé exécutif

• Le risque cap est concentré sur un petit nombre d'événements hivernaux, avec 65 à 85 % de l'exposition trimestrielle générée en seulement quelques jours
• Les primes cap ont dépassé la responsabilité réalisée dans la majorité des trimestres, soutenant ainsi des rendements positifs issus de la vente de caps
• La capacité de défense des batteries est la contrainte principale, la flotte d'environ 2 heures couvrant 16 à 36 % de sa capacité, des niveaux supérieurs étant atteints grâce à l'optimisation
• Vendre 60 à 75 % de la capacité d'une batterie de quatre heures a historiquement offert le meilleur équilibre entre rendement et risque

Les batteries sont les plus exposées aux responsabilités cap en hiver

Les prix supérieurs à 300 $/MWh se concentrent en hiver, lorsque la production renouvelable est plus faible et la demande plus élevée. Cela engendre une offre plus tendue et des pics de prix plus fréquents sur de courtes périodes. L'exposition cap est donc saisonnière, et les opérateurs doivent l'intégrer dans leur stratégie d'exposition.

Le Victoria connaît le moins d'intervalles à prix élevé. Sa flotte de production est importante par rapport à la demande, majoritairement alimentée par du charbon brun à faible coût. Cela limite à la fois les revenus et les risques liés aux caps, aboutissant à un profil cap plus stable mais de moindre valeur.