El mercado continuo intradiario de EPEX es único, ya que sigue un formato de libro de órdenes en lugar de un proceso de subasta. Las operaciones se valoran de forma individual y se liquidan de manera continua, similar a un mercado bursátil. Los precios de la electricidad para cada periodo de entrega varían a lo largo del día, generando volatilidad que los operadores pueden aprovechar.
Entonces, ¿cómo funciona este mercado?
El mercado continuo utiliza un formato de libro de órdenes
En el mercado continuo intradiario, los operadores envían constantemente órdenes de compra y venta a la bolsa. Tan pronto como se presenta una orden de compra con un precio superior al de una orden de venta existente, la operación se liquida al precio de venta. Una sola orden de compra también puede emparejarse con varias órdenes de venta y liquidarse al precio medio ponderado por volumen.
Este proceso diferencia al mercado continuo intradiario de otros mercados eléctricos del Reino Unido, que se organizan mediante subastas. En estos otros mercados, los operadores envían ofertas y demandas durante el día, y se ejecutan en el cierre de la sesión a un precio de liquidación estándar.
Los precios en este mercado fluctúan a lo largo del día
Como la bolsa liquida las operaciones de forma individual y continua, los precios de la electricidad en un mismo periodo de entrega pueden variar considerablemente.
Los operadores pueden identificar oportunidades de arbitraje en este mercado comparando los precios en desarrollo con los asegurados en el mercado diario, o comparando los precios intradiarios de varios periodos de entrega con ventanas de negociación superpuestas. También pueden analizar las operaciones recientemente liquidadas y el libro de órdenes pendiente para definir una estrategia de negociación. Todo el libro de órdenes es visible para las partes que operan.
Los precios suelen mostrar una tendencia determinada a medida que se acerca la entrega. La llegada tardía de un frente de viento o la caída de una gran central eléctrica pueden generar condiciones de mercado ajustadas. En estas situaciones, los precios pueden aumentar considerablemente al acercarse la hora de entrega.
La especulación sobre el precio del sistema impulsa la evolución de los precios intradiarios
En condiciones ajustadas, los operadores especulan sobre un precio del sistema elevado debido al coste de la ESO para asegurar la generación marginal. Los operadores pujan en el mercado continuo intradiario para cubrir sus posiciones y limitar la exposición al precio del sistema. Esto incrementa la demanda y eleva los precios.
La vinculación con el precio del sistema probablemente contribuyó a la gran diferencia de precios a las 18:30 del 7 de marzo de 2023. Las condiciones ajustadas del mercado hicieron que una central eléctrica de gas costosa se pusiera en marcha durante el pico vespertino. Al acercarse el periodo de entrega, los operadores pudieron ver a esta central ofertando en el mecanismo de balance a £1,950/MWh, aumentando la probabilidad de que fuera aceptada.
Ante el riesgo de pagar un precio del sistema elevado, los operadores que estaban cortos cubrieron sus posiciones en el mercado intradiario. Este aumento de la demanda elevó los precios hasta £1,200/MWh, pero asegurar volumen en este mercado seguía siendo más barato que pagar el precio del sistema.
Debido a esta vinculación, el precio final negociado en el mercado continuo intradiario tiende a seguir la media de las ofertas (precios para consumir electricidad o generar menos) en el mecanismo de balance cuando el sistema está largo, y las demandas (precios para consumir menos electricidad o generar más) cuando el sistema está corto.
Los bajos volúmenes pueden limitar las oportunidades de negociación en este mercado
Los volúmenes diarios en el mercado continuo intradiario promediaron 47 GWh en 2023, un 56% menos que en el mercado horario diario de EPEX y un 83% menos que en el mercado diario de N2EX. Los volúmenes son consistentes día a día, con la mitad de los volúmenes de los días laborables dentro del 10% de este promedio. Las oportunidades de negociación también pueden verse limitadas por los volúmenes y el momento de las operaciones individuales en el mercado.
En primer lugar, los volúmenes de las operaciones individuales son bajos, ya que los operadores utilizan el mercado para hacer pequeños ajustes en sus posiciones antes de la entrega. En la semana que comenzó el 4 de diciembre de 2023, el volumen medio por operación fue de 1,3 MWh, y menos del 1% superaron los 10 MWh. Un optimizador que gestione una batería de gran tamaño debe realizar múltiples operaciones para asegurar el volumen requerido para una estrategia rentable.
En segundo lugar, la mayoría del volumen se negocia cerca de la entrega, lo que limita las oportunidades para que los optimizadores identifiquen oportunidades de arbitraje a lo largo del día. La ventana efectiva para negociar entre periodos de entrega en este mercado es de unas 3 horas antes de la entrega. Fuera de este plazo, la liquidez del mercado probablemente sea demasiado baja para la negociación con baterías.
En resumen, las oportunidades de negociación derivadas de la volatilidad de precios en este mercado único pueden verse limitadas por los volúmenes y la temporalidad de las operaciones individuales. Estas limitaciones pueden afectar a las oportunidades de ingresos para los optimizadores de baterías en este mercado, tema que hemos explorado previamente.
