Los comités de inversión que evalúan proyectos de almacenamiento de energía en baterías deben tomar una decisión fundamental de crédito entre configuraciones independientes y co-ubicadas.

Ambos esquemas se sitúan en extremos opuestos del espectro riesgo-recompensa en cuanto a ingresos de mercado. Desde principios de 2024:

• Las baterías co-ubicadas han mostrado una volatilidad de ingresos un 18% menor, con una desviación estándar de $200/MW-día ($73k/MW-año), frente a $245/MW-día ($89k/MW-año) para los activos independientes.
• Las baterías independientes han obtenido un 23% más de ingresos promedio de mercado, promediando $193/MW-día ($70k/MW-año) frente a $157/MW-día ($57k/MW-año) para las unidades co-ubicadas.

Para los prestamistas, esto genera un dilema. Las baterías independientes ofrecen mayores retornos pero con mayor incertidumbre. Las configuraciones co-ubicadas brindan flujos de caja más predecibles, aunque con menor potencial de ganancia.

La elección depende de cuánta volatilidad de ingresos puede aceptar el prestamista, de los términos contractuales y de cómo encaja el proyecto dentro de un portafolio más amplio, no simplemente de qué configuración genera más ingresos.

La volatilidad de ingresos impacta negativamente en las condiciones de financiamiento, tanto para préstamos de proyectos como para la fijación de precios de contratos de venta.

Desde principios de 2024, las baterías independientes han ganado más de $350/MW ($128k/MW-año) en un 14% de los días, frente a solo el 7% de las baterías co-ubicadas con solar. El potencial de días con altos ingresos puede elevar los precios de los contratos de venta para las unidades independientes.

Por otro lado, las baterías independientes también experimentan más días con ingresos negativos que las co-ubicadas: 17% frente a 11%. Esto reduce la demanda por parte de los compradores y motiva a los prestamistas a fijar tasas de interés más altas para compensar el riesgo de incumplimiento.

La diferencia en la distribución es relevante para el financiamiento. A los prestamistas les importa menos el promedio de ingresos que la frecuencia de periodos con bajos ingresos que puedan provocar incumplimientos contractuales. Esta mayor dispersión puede llevar a que las baterías independientes se valoren como activos de mayor riesgo.

Si tienes preguntas sobre la investigación de CAISO de Modo Energy, comunícate con logan@modoenergy.com o ovais@modoenergy.com.

Las baterías independientes han ganado un 20% más desde 2024

Los proyectos de baterías a escala de red suelen tener plazos de préstamo de 15-20 años — aproximadamente su vida útil operativa esperada. Para los prestamistas, la pregunta crítica no es si el aumento del 23% en ingresos existe hoy, sino si la diferencia se mantendrá a través de ciclos de mercado, compresión de ingresos y evolución de la red.

Ambas configuraciones siguen patrones estacionales, pero la prima se mantiene

Con el tiempo, los ingresos de baterías independientes y co-ubicadas se comportan de manera similar. Los ingresos alcanzan su máximo en verano (por ejemplo, julio de 2024) y se han mantenido estables durante 2025. (Lee más sobre cómo la dinámica del mercado afecta los ingresos de BESS en nuestros artículos de referencia para septiembre, octubre y noviembre de 2025.)

Ambas configuraciones responden a las condiciones del mercado, pero la prima de las independientes se mantiene a lo largo de los trimestres.

Para los prestamistas, esto significa que las proyecciones de flujo de caja no requieren grandes ajustes estacionales que puedan crear riesgos recurrentes de incumplimiento contractual durante los periodos de bajos ingresos del año.

Los ingresos de baterías independientes son consistentemente más altos y más volátiles

Desde principios de 2024, las baterías independientes han ganado sistemáticamente más que las unidades co-ubicadas. La relación ha oscilado entre 0.8x y 2.1x, con valores extremos a inicios de 2024 cuando la muestra de co-ubicadas era pequeña.

Desde el segundo trimestre de 2024, la relación se ha mantenido entre 0.8x y 1.9x, sin bajar de 1.1x en lo que va de 2025. En toda la muestra, el aumento promedio de ingresos es de 1.23x.

Para los prestamistas, esta consistencia permite modelar directamente la prima de ingresos de las independientes en los supuestos base de flujo de caja. La relación ha demostrado ser estable en diferentes condiciones de mercado durante los últimos dos años.

La volatilidad de los ingresos de baterías independientes ha superado de forma constante a la de las co-ubicadas desde diciembre de 2024. Para abril de 2025, la relación de volatilidad alcanzó 2.3x — los ingresos de las baterías independientes fueron más del doble de volátiles que los de las co-ubicadas.

Esta divergencia ha ido en aumento desde el tercer trimestre de 2024, mostrando que la tendencia es estructural y persistente.

Para los prestamistas, esta brecha creciente significa que los proyectos independientes enfrentan mayor incertidumbre en flujos de caja provenientes del mercado, aunque los ingresos promedio se mantengan en gran medida sin cambios.

¿Por qué los resultados de ingresos son diferentes?

Las baterías co-ubicadas optimizan para retornos del sitio completo, no solo el desempeño de mercado de la unidad de almacenamiento.

Esto implica despachar la batería en coordinación con la generación solar para maximizar los ingresos totales. También puede significar aceptar menores retornos de la batería cuando eso mejora los resultados del proyecto o preserva la elegibilidad para el Crédito Fiscal a la Inversión.

Las baterías independientes, en cambio, pueden buscar optimización pura de mercado (sujeto a restricciones contractuales). Pueden cargarse y descargarse cuando las condiciones del mercado sean más favorables. Esta flexibilidad naturalmente produce mayor potencial de ganancia y mayor volatilidad.

Las baterías co-ubicadas obtienen más ingresos del mercado en tiempo real

El 34% de los ingresos de co-ubicadas desde 2024 provienen del Mercado de Energía en Tiempo Real de CAISO, frente a solo el 12% de las independientes. ¿Qué significa esto para los propietarios?

La operación de una batería co-ubicada es más intensiva que la de una unidad de almacenamiento independiente. En vez de solo responder a señales del mercado — es decir, precios — una batería co-ubicada opera “alrededor” de la producción del generador solar. Una unidad BESS co-ubicada retiene capacidad de los mercados de Energía y Servicios Auxiliares del día anterior para estar disponible ante fluctuaciones solares en tiempo real.

Esa complejidad adicional significa que elegir un optimizador u operador experimentado y diligente es especialmente importante para los dueños de baterías co-ubicadas y sus prestamistas, quienes esperan que los flujos de caja más estables aseguren el pago de la deuda.

Las baterías independientes obtienen una mayor proporción de sus ingresos de Servicios Auxiliares que las co-ubicadas: 32% frente a 25%.

Como los Servicios Auxiliares de CAISO se liquidan a nivel de toda la red, los activos independientes obtienen una menor proporción de sus ingresos de diferencias de precio específicas por ubicación. Es decir, su riesgo de base es más bajo.

Esto hace que elegir el operador adecuado sea aún más importante para los sitios co-ubicados.

Las baterías co-ubicadas sacrifican ingresos de mercado por beneficios del sitio completo

Los desarrolladores no co-ubican una batería con parques solares solo para maximizar los ingresos de mercado de la batería. Más bien, suelen utilizar el almacenamiento para mejorar la economía y la confiabilidad del sitio en su conjunto.

En la práctica, una batería acoplada puede reducir el riesgo de recorte que enfrenta una planta solar. Si una planta solar experimenta frecuentemente restricciones de transmisión en sus horas pico, CAISO puede reducir la energía que transmite a la red. Demasiado recorte podría llevar a incumplir los términos del Crédito Fiscal a la Inversión si el proyecto no genera el volumen necesario de energía renovable.

Al cargarse durante periodos de exceso de producción solar y descargarse cuando disminuyen las restricciones, una batería co-ubicada mitiga el riesgo de recorte, desbloquea ingresos adicionales de mercado para el activo solar y mantiene la elegibilidad para incentivos fiscales. Al mismo tiempo, esas decisiones operativas permiten a la batería acceder a precios de carga consistentemente bajos.

Los suscriptores de la investigación CAISO de Modo Energy pueden descargar los datos de ingresos a nivel de activo incluidos en este informe a continuación. Por favor, contacta a logan@modoenergy.com si tienes preguntas sobre datos de CAISO o FERC EQR.