Los comités de inversión que evalúan proyectos de almacenamiento de energía en baterías deben tomar una decisión crediticia fundamental entre configuraciones independientes y co-ubicadas.

Ambos esquemas se sitúan en extremos opuestos del espectro riesgo-recompensa en cuanto a ingresos de mercado. Desde principios de 2024:

• Las baterías co-ubicadas han mostrado una volatilidad de ingresos un 18% menor, con una desviación estándar de $200/MW-día, comparado con $245/MW-día para los activos independientes.
• Las baterías independientes han obtenido ingresos promedio de mercado un 23% más altos, promediando $193/MW-día frente a $157/MW-día para las unidades co-ubicadas.

Para los prestamistas, esto genera un dilema. Las baterías independientes ofrecen mayores retornos, pero con mayor incertidumbre. Las configuraciones co-ubicadas proporcionan flujos de caja más predecibles, aunque con menor potencial de ganancia.

La elección depende de cuánta volatilidad de ingresos pueda aceptar el prestamista, de los requisitos contractuales y de cómo encaja el proyecto en una cartera más amplia, no simplemente de cuál configuración genera mayores ingresos.

La volatilidad de los ingresos impacta negativamente en las condiciones de financiamiento, tanto para préstamos de proyectos como para la fijación de precios de contratos de compraventa.

Desde principios de 2024, las baterías independientes han obtenido más de $350/MW en el 14% de los días, frente al 7% de las baterías co-ubicadas con solar. El potencial de días con altos ingresos puede elevar los precios de los contratos de compraventa para las unidades independientes.

Por otro lado, las baterías independientes también registran más días con ingresos negativos que las co-ubicadas: 17% vs. 11%. Esto reduce la demanda de compradores y motiva a los prestamistas a fijar tasas de interés más altas para compensar el riesgo de impago.

La diferencia en la distribución es relevante para el financiamiento. A los prestamistas les importa menos el ingreso promedio que la frecuencia de períodos con bajos ingresos que puedan provocar incumplimientos contractuales. Esta mayor dispersión puede llevar a que las baterías independientes sean valoradas como activos de mayor riesgo.

Si tienes preguntas sobre la investigación de Modo Energy en CAISO, contacta a logan@modoenergy.com o ovais@modoenergy.com.

Las baterías independientes han ganado 1,23 veces más desde 2024

Los proyectos de baterías a escala de red suelen tener plazos de préstamo de 15 a 20 años, aproximadamente su vida útil operativa. Para los prestamistas, la pregunta clave no es si hoy existe el aumento del 23% en ingresos, sino si esa diferencia se mantendrá a lo largo de los ciclos de mercado, compresión de ingresos y evolución de la red.

Ambas configuraciones siguen patrones estacionales, pero la prima persiste

Con el tiempo, los ingresos de baterías independientes y co-ubicadas se comportan de manera similar. Los ingresos alcanzan su máximo en verano (por ejemplo, julio de 2024) y se han mantenido estables durante 2025. (Lee más sobre cómo la dinámica del mercado afecta los ingresos de BESS en nuestros artículos de referencia para septiembre, octubre y noviembre de 2025.)

Ambas configuraciones responden a las condiciones del mercado, pero la prima de las independientes se mantiene a lo largo de los trimestres.

Para los prestamistas, esto significa que las proyecciones de flujo de caja no requieren grandes ajustes estacionales que puedan crear riesgos recurrentes de incumplimiento contractual en épocas de bajos ingresos.

Las baterías independientes tienen ingresos más altos y volátiles

Desde principios de 2024, las baterías independientes han generado sistemáticamente más ingresos que las co-ubicadas. La relación ha oscilado entre 0,8x y 2,1x, con valores extremos a principios de 2024 cuando la muestra de co-ubicadas era pequeña.

Desde el segundo trimestre de 2024, la relación se ha mantenido entre 0,8x y 1,9x, sin bajar de 1,1x en lo que va de 2025. En toda la muestra, el aumento promedio de ingresos es de 1,23x.

Para los prestamistas, esta consistencia permite modelar directamente la prima de ingresos de las independientes en los supuestos base de flujo de caja. La relación se ha mantenido estable en diferentes condiciones de mercado en los últimos dos años.

La volatilidad de ingresos de las baterías independientes ha superado constantemente a la de las co-ubicadas desde diciembre de 2024. Para abril de 2025, la relación de volatilidad alcanzó 2,3x: los ingresos de las independientes fueron más del doble de volátiles que los de las co-ubicadas.

Esta divergencia ha ido en aumento desde el tercer trimestre de 2024, lo que demuestra que la tendencia es estructural y persistente.

Para los prestamistas, este aumento de la brecha implica que los proyectos independientes enfrentan una mayor incertidumbre en flujos de caja provenientes del mercado, aunque los ingresos promedio se mantengan estables.

¿Por qué difieren los resultados de ingresos?

Las baterías co-ubicadas optimizan para el rendimiento total del sitio, no solo el desempeño mercantil de la unidad de almacenamiento.

Esto implica despachar la batería en coordinación con la generación solar para maximizar los ingresos totales. También puede significar aceptar menores retornos solo por batería si esto mejora los resultados del proyecto o preserva la elegibilidad para créditos fiscales a la inversión.

En cambio, las baterías independientes pueden buscar optimización puramente mercantil (sujeta a restricciones contractuales), cargando y descargando cuando las condiciones de mercado sean más favorables. Esta flexibilidad genera naturalmente mayor potencial de ganancia y mayor volatilidad.

Las baterías co-ubicadas obtienen más ingresos del mercado en tiempo real

El 34% de los ingresos de las co-ubicadas desde 2024 provienen del Mercado de Energía en Tiempo Real de CAISO, frente al 12% de las independientes. ¿Qué significa esto para los propietarios de activos?

La operación de baterías es más intensiva que en una unidad de almacenamiento independiente. En vez de responder solo a señales de mercado —es decir, precios—, una batería co-ubicada opera “alrededor” de la producción del generador solar. Una BESS co-ubicada reserva capacidad fuera de los mercados de energía y servicios auxiliares del día anterior para poder responder a fluctuaciones solares en tiempo real.

Esa complejidad adicional hace que elegir un optimizador u operador experimentado y diligente sea especialmente importante para los propietarios de baterías co-ubicadas, así como para sus prestamistas, que esperan que los flujos de caja más estables aseguren sus pagos de deuda.

Las baterías independientes obtienen un mayor porcentaje de sus ingresos de servicios auxiliares que las co-ubicadas: 32% frente a 25%.

Como los servicios auxiliares de CAISO se liquidan a nivel de toda la red, los activos independientes obtienen una menor proporción de sus ingresos de diferencias de precios específicas por ubicación. Es decir, su riesgo de base es menor.

Por eso, elegir el operador adecuado es aún más importante en los sitios co-ubicados.

Las baterías co-ubicadas sacrifican ingresos de mercado por beneficios globales del sitio

Los desarrolladores no co-ubican una batería en parques solares solo para maximizar los ingresos mercantiles a nivel de batería. Más bien, suelen usar el almacenamiento para mejorar la economía y confiabilidad del sitio en su conjunto.

En la práctica, una batería acoplada puede reducir el riesgo de recorte que enfrenta una planta solar. Si una planta solar experimenta frecuentemente restricciones de transmisión en sus horas pico, CAISO puede reducir la energía que transmite a la red. Un exceso de recortes podría llevar a incumplimientos de los términos de los créditos fiscales a la inversión si el proyecto no genera el volumen necesario de energía renovable.

Al cargar durante períodos de exceso de producción solar y descargar cuando las restricciones disminuyen, una batería co-ubicada mitiga el riesgo de recorte, desbloquea ingresos adicionales para el activo solar y preserva la elegibilidad para incentivos fiscales. Al mismo tiempo, esas decisiones operativas proporcionan a la batería precios de carga consistentemente bajos.

Los suscriptores de la investigación CAISO de Modo Energy pueden descargar los datos de ingresos por activo incluidos en este informe a continuación. No dudes en contactar a logan@modoenergy.com o logan@modoenergy.com si tienes preguntas sobre datos de CAISO o FERC EQR.