La Revisión Nelson propone, a través del Mecanismo de Entrada de Servicios Eléctricos, un contrato de energía mayorista para proyectos eólicos y solares llamado PPA de Referencia Regional.

El contrato permitiría a un proyecto vender una porción estandarizada de la generación renovable regional a un precio fijo. El vendedor recibiría ese precio fijo y pagaría el precio spot regional flotante sobre un volumen nocional definido por una flota de referencia. Su propia generación y los ingresos merchant quedarían fuera del contrato.

La liquidación financiera separa el contrato de la generación física. El proyecto sigue operando en el mercado merchant, mientras que el pago del contrato depende de la producción y el precio capturado por proyectos similares en la misma región.

En el ejemplo anterior, añadir el contrato produce menos ingresos totales que operar solamente como merchant. El operador sacrifica parte del resultado merchant a cambio de mayor certeza en los ingresos. El resultado dependerá del precio fijo y de la relación entre los ingresos del proyecto y la liquidación basada en la flota.

El Administrador del ESEM compraría el contrato a largo plazo para cubrir el periodo necesario para financiar el proyecto. A medida que se acerque la entrega, vendería productos estandarizados de menor plazo a compradores privados. El índice de flota debe hacer que el contrato sea negociable, conservando suficiente valor para la financiación de proyectos.

Este artículo explica cómo se liquida el PPA de Referencia Regional, cómo la flota de referencia determina el pago y qué definiciones aún están abiertas. La Parte 2 analizará el valor y los riesgos para proyectos individuales.

Resumen ejecutivo

• La liquidación es independiente de la generación del vendedor. El contrato intercambia un precio fijo por el precio spot regional sobre un volumen nocional definido por la flota de referencia.
• El contrato puede reducir la volatilidad de ingresos sin cambiar la operación del activo. Un parque eólico de ejemplo registró dos tercios menos de volatilidad mensual bajo el contrato en comparación con el merchant puro.
• Un índice de flota crea un producto estandarizado. Los proyectos elegibles usan el mismo índice tecnológico regional, permitiendo al Administrador del ESEM almacenar y revender el contrato.
• Varias decisiones clave de diseño siguen abiertas, incluyendo la composición de la flota, factores de pérdida marginal, nuevos participantes, precios negativos y exposición al precio spot.

El contrato reduce la volatilidad para el parque eólico ilustrado

El pago del contrato depende del volumen y el precio capturado por la flota de referencia. Los cambios en el perfil de generación por hora del vendedor no alteran la liquidación.

Al aplicarse a los ingresos merchant del parque eólico victoriano ilustrado, el contrato redujo la volatilidad mensual en dos tercios entre junio de 2022 y julio de 2026. En la práctica, disminuyó los ingresos totales en los meses de mayor rentabilidad merchant y los sostuvo cuando los retornos merchant eran menores.

El PPA de Referencia Regional utiliza un índice de flota para crear un producto negociable

Los proyectos que usen la misma tecnología y región negociarían el mismo contrato. La flota de referencia determina el volumen nocional y el precio flotante utilizado para cada vendedor elegible.

Un pago común mejora la fungibilidad. El Administrador del ESEM puede almacenar contratos a largo plazo y revender productos de menor plazo sin tener que valorar cada activo por separado. Los prestamistas seguirán evaluando los flujos de caja totales del proyecto, incluyendo sus ingresos merchant y la liquidación contractual basada en la flota.

El índice de producción de referencia mide la generación despachada de la flota frente a su salida máxima posible. La capacidad contractual del vendedor se ajusta luego por ese índice en cada periodo de liquidación.

Cualquier diferencia entre los ingresos del proyecto y la liquidación de la flota permanece en la posición de ingresos combinada del vendedor. La Parte 2 cuantificará ese diferencial y su efecto en el valor y la financiabilidad del proyecto.

Los precios capturados varían dentro de cada región

El precio capturado es altamente específico de cada ubicación, incluso para proyectos con la misma tecnología en la misma región. El clima local, el despacho y las restricciones de red influyen en cuándo genera cada activo.

El mapa muestra la gama de resultados de proyectos representados por un índice regional. El PPA de Referencia Regional se liquida contra el precio capturado por la flota, mientras cada proyecto sigue obteniendo el precio capturado por su propia generación. La diferencia permanece con el vendedor.

El grupo de trabajo aún no ha definido qué activos formarán parte de la flota de referencia. Las preguntas abiertas incluyen la elegibilidad de proyectos, el recurso base, los factores de pérdida marginal, el tratamiento de nuevos participantes y la gobernanza del índice.

Las diferencias de volumen a nivel de proyecto permanecen con el vendedor

La generación de toda la flota determina el volumen contratado, por lo que la cantidad nocional sube y baja según la producción de la flota de referencia. Sin embargo, los recursos locales, la disponibilidad y las restricciones hacen que los proyectos individuales puedan generar por encima o por debajo de ese índice.

El índice de referencia alcanzó 0,36 para la flota eólica del NEM en los trimestres más ventosos, mientras que el índice solar llegó a 0,24 y siguió un patrón estacional más marcado. Estos movimientos a nivel de flota establecen la cantidad nocional para cada vendedor elegible.

El diseño del contrato sigue abierto a consulta

El PPA de Referencia Regional aún está en desarrollo. La tarea central de diseño es crear un contrato lo suficientemente estandarizado para ser negociable, sin perder el valor necesario para la financiación de proyectos. La composición de la flota, la exposición al precio spot, el tratamiento de precios negativos y la asignación de riesgos específicos de cada proyecto siguen abiertos.

El Grupo de Trabajo de Co-Diseño de Contratos de Electricidad está recibiendo comentarios hasta el 2 de octubre de 2026. Los interesados pueden responder a través del formulario de consulta.

La Parte 2 analizará cómo valorar el contrato para un proyecto individual. Medirá el riesgo de base en la flota eólica y solar, y luego evaluará el efecto de restricciones, exposición a la escasez, factores de pérdida marginal, precios negativos y cambios en la captura de la flota sobre la financiabilidad.