Zusammenfassung:

Am 17. März 2025 gaben Harmony Energy Income Trust plc (HEIT) und Foresight Group LLP (Foresight) gemeinsam bekannt, dass Foresight ein mögliches Barangebot für HEIT erwägt.

Diese Entwicklung folgt auf unsere Analyse im Februar zu Großbritanniens börsennotierten Batteriefonds, in der wir die Entwicklung der börsennotierten Struktur für den Besitz von Batteriespeichern untersucht haben.

In diesem Bericht finden Sie:

• Ein Update zu den Details der Ankündigung
• Analyse historischer NAV- und Aktienpreisdaten
• Die Entwicklung von Batteriespeichersystemen als Infrastruktur-Investment
• Warum das Portfolio von HEIT höher bewertet wird als der Neubau von Batteriesystemen
• Was dies für den gesamten Sektor bedeutet

Hinweis: Dieser Artikel dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt keine Finanzberatung oder Empfehlung dar.

Die Bedingungen des möglichen Barangebots

Unter den vorgeschlagenen Bedingungen würden HEIT-Aktionäre 84 Pence je Aktie in bar erhalten, was das Grundkapital von HEIT mit etwa 190,8 Millionen £ bewertet.
Das Angebot entspricht einem Aufschlag von 29 % auf den Schlusskurs von HEIT am 14. März 2025 von 65 Pence und einem Aufschlag von 76 % auf den Kurs vor der Ankündigung des Asset-Verkaufs von 48 Pence im Mai 2024.

Das vorgeschlagene Angebot entspricht einem Abschlag von 9 % auf den zuletzt gemeldeten NAV von HEIT in Höhe von 92 Pence je Aktie. Dies deutet auf eine mögliche Erholung gegenüber dem Abschlag von 68 % vor der Asset-Verkaufsankündigung hin. Die Bewertung spiegelt den langfristigen Wert eines voll funktionsfähigen, strategisch positionierten Batterie-Energiespeicher-Portfolios (BESS) wider.

Die Entwicklung von BESS als Infrastruktur-Investment

BESS hat sich von einer risikoreichen Anlage zu einem etablierten Infrastruktur-Investment entwickelt, wobei die installierte Leistung von 30 MW im Jahr 2016 bis 2025 auf über 5 GW gestiegen ist.

Früher waren Batterieprojekte mit Unsicherheiten bei Installation, Betrieb und Degradation verbunden. Dies zog risikofreudiges Kapital mit hohen Renditeerwartungen an, oft von spezialisierten Entwicklern wie Harmony Energy. Heute sind diese Unbekannten weitgehend beseitigt, was es großen Fonds ermöglicht, Kapital zu niedrigen Kosten in diesem Bereich einzusetzen.

BESS ergänzt das diversifizierte Portfolio erneuerbarer Energien von Foresight

Für Fonds im Bereich erneuerbare Energien wie Foresight bieten BESS-Investitionen nicht nur attraktive Renditen – sie dienen auch als strategische Absicherung. Durch die Speicherung von Überschussenergie bei Überangebot und deren Abgabe, wenn die Preise steigen, trägt BESS zur Stabilisierung der Einnahmen in Solar- und Windportfolios bei, die von negativen Preisschwankungen betroffen sind.

Das vorgeschlagene Angebot zeigt, wie Kapital in der Branche zirkuliert

Infrastrukturfonds wie Foresight sind in der Lage, bewährte Anlagen zu erwerben, wodurch Entwickler in risikoreichere Projekte reinvestieren können. Dies unterstützt ein nachhaltiges Ökosystem, in dem sich Entwickler auf wachstumsstarke Entwicklungsphasen konzentrieren, während Infrastrukturfonds stabile, einkommensgenerierende Vermögenswerte aufbauen.

Das Angebot bietet Foresight einen klaren, effizienten Marktzugang

Eine Bewertung von 784.000 £/MW (basierend auf dem gesamten Unternehmenswert) stellt einen erheblichen Aufschlag gegenüber den üblichen CAPEX-Kosten von 550.000 £/MW für vergleichbare Zwei-Stunden-Batteriesysteme dar, ohne Berücksichtigung von Finanzierung, Transaktionskosten und Entwicklungsausgaben.

Die Bewertung umfasst mehr als nur die vor Ort befindlichen Batteriezellen; sie beinhaltet auch die Optionen, die mit langfristigen Standortpachten (typischerweise bis zu 40 Jahre) verbunden sind. Die Übernahme würde Risiken im Zusammenhang mit Netzanschlussunsicherheiten, Bauverzögerungen und möglichen Störungen durch NESOs laufenden Netzanschluss-Reformprozess umgehen.

Die Bewertung zeigt Vertrauen in BESS-Umsatzprognosen

Basierend auf Modo Energy-Kostenannahmen benötigt ein Zwei-Stunden-Batterieportfolio mit 784.000 £/MW Einnahmen von 93.000–106.000 £/MW/Jahr bei branchenüblichen Abzinsungssätzen von 8–10 %. Dies entspricht der tatsächlichen HEIT-Performance im Jahr 2025 von 103.000 £/MW/Jahr und der langfristigen Prognose von Modo Energy für Zwei-Stunden-BESS-Projekte.

Mögliche Auswirkungen auf börsennotierte Fonds und zukünftige Eigentumsmodelle

Privates Eigentum macht börsengebundene Kapitalerhöhungen über den NAV überflüssig und verschafft Eigentümern mehr finanzielle Flexibilität sowie Zugang zu einem breiteren Spektrum an Fremd-, Kredit- und langfristigen Darlehensmöglichkeiten. Es ermöglicht Eigentümern, langfristige Strategien zur Expansion, Erweiterung und Optimierung umzusetzen, ohne den Druck der Quartalsberichterstattung.

Das Interesse von Foresight an HEIT unterstreicht das wachsende Investorenvertrauen in BESS. Am Tag der Ankündigung stieg der Gresham House Energy Storage Fund (GRID) um 11 %, und der Gore Street Energy Storage Fund (GSF) legte um 6 % zu. Der Deal könnte einen neuen Bewertungsmaßstab für den Sektor setzen und andere börsennotierte Batteriefonds, die unter NAV gehandelt werden, dazu bewegen, alternative Eigentumsmodelle zu prüfen.