Zusammenfassung:

Am 17. März 2025 gaben Harmony Energy Income Trust plc (HEIT) und Foresight Group LLP (Foresight) gemeinsam eine Erklärung zu einem möglichen Barangebot von Foresight für HEIT ab.

Diese Entwicklung folgt auf unsere Analyse im Februar zu Großbritanniens börsennotierten Batterie-Fonds, in der wir die Entwicklung der börsennotierten Struktur für den Besitz von Batteriespeichern untersucht haben.

In diesem Bericht finden Sie:

• Ein Update zu den Details der Ankündigung
• Analyse historischer NAV- und Aktienpreisdaten
• Die Entwicklung von Batteriespeichersystemen als Infrastruktur-Investment
• Warum das HEIT-Portfolio höher bewertet wird als der Neubau von Batteriesystemen
• Was dies für den gesamten Sektor bedeutet

Hinweis: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanzberatung oder Empfehlung dar.

Die Bedingungen des möglichen Barangebots

Nach den vorgeschlagenen Bedingungen würden HEIT-Aktionäre 84 Pence pro Aktie in bar erhalten, was das Grundkapital von HEIT mit rund 190,8 Millionen £ bewertet.
Das Angebot entspricht einem Aufschlag von 29 % auf den Schlusskurs von HEIT von 65 Pence am 14. März 2025 und einem Aufschlag von 76 % auf den Preis von 48 Pence vor der Ankündigung des Asset-Verkaufs im Mai 2024.

Das vorgeschlagene Angebot entspricht einem Abschlag von 9 % auf den zuletzt gemeldeten NAV von HEIT von 92 Pence pro Aktie. Dies stellt eine potenzielle Erholung gegenüber dem Abschlag von 68 % vor der Asset-Verkaufsankündigung dar. Die Bewertung spiegelt den langfristigen Wert eines voll funktionsfähigen, strategisch positionierten Batteriespeicherportfolios (BESS) wider.

Die Entwicklung von BESS als Infrastruktur-Investment

BESS hat sich von einer Hochrisiko-Anlage zu einem etablierten Infrastruktur-Investment entwickelt, wobei der Ausbau von 30 MW im Jahr 2016 auf über 5 GW bis 2025 gestiegen ist.

Zuvor waren Batterieprojekte mit Unsicherheiten bei Installation, Betrieb und Degradation behaftet. Dies zog risikofreudiges Kapital mit hohen Renditeerwartungen an, häufig von spezialisierten Entwicklern wie Harmony Energy. Mittlerweile sind diese Unwägbarkeiten bekannt, was es großen Fonds ermöglicht, Kapital zu günstigen Konditionen in diesen Bereich zu investieren.

BESS ergänzt Foresights diversifiziertes Portfolio erneuerbarer Energien

Für Fonds für erneuerbare Energien wie Foresight können BESS-Investitionen nicht nur attraktive Renditen bieten — sie dienen auch als strategische Absicherung. Durch das Speichern überschüssiger Energie bei Überangebot und die Abgabe, wenn die Preise steigen, trägt BESS zur Stabilisierung der Einnahmen in Solar- und Windportfolios bei, die mit dem Risiko negativer Preise konfrontiert sind.

Das vorgeschlagene Angebot zeigt, wie Kapital in der Branche zirkuliert

Infrastrukturfonds wie Foresight sind in der Lage, bewährte Anlagen zu erwerben, sodass Entwickler in risikoreichere Projekte reinvestieren können. Dies unterstützt ein nachhaltiges Ökosystem, in dem sich Entwickler auf wachstumsstarke Entwicklungsphasen konzentrieren, während Infrastrukturfonds stabile, einkommensgenerierende Anlagen aufbauen.

Das Angebot bietet Foresight einen klaren, effizienten Marktzugang

Eine Bewertung von 784.000 £/MW (basierend auf dem Unternehmenswert) stellt einen erheblichen Aufschlag gegenüber den typischen CAPEX-Kosten von 550.000 £/MW für vergleichbare Zwei-Stunden-Batteriesysteme dar, ohne Berücksichtigung von Finanzierung, Transaktions- und Entwicklungskosten.

Die Bewertung umfasst mehr als nur die Batteriezellen vor Ort; sie beinhaltet auch die Optionen auf langfristige Standortpachten (typischerweise bis zu 40 Jahre). Die Übernahme würde Risiken im Zusammenhang mit Netzanschluss, Bauverzögerungen und potenziellen Störungen durch NESOs laufenden Netzanschlussreformprozess umgehen.

Die Bewertung zeigt Vertrauen in BESS-Umsatzprognosen

Basierend auf Modo Energy-Kostenannahmen benötigt ein Batterieportfolio mit 2 Stunden Laufzeit und 784.000 £/MW jährliche Einnahmen von 93.000–106.000 £/MW bei branchenüblichen Diskontsätzen von 8–10 %. Dies entspricht der tatsächlichen HEIT-Performance im Jahr 2025 von 103.000 £/MW/Jahr und der langfristigen Prognose von Modo Energy für Zwei-Stunden-BESS-Projekte.

Potenzielle Auswirkungen auf börsennotierte Fonds und künftige Eigentumsmodelle

Privates Eigentum macht öffentliche Kapitalerhöhungen auf NAV-Basis überflüssig und verschafft Eigentümern mehr finanzielle Flexibilität sowie Zugang zu einem breiteren Spektrum an Fremd-, Kredit- und langfristigen Finanzierungsinstrumenten. Dies ermöglicht es, langfristige Strategien für Expansion, Erweiterungen und Betriebsoptimierungen umzusetzen, ohne dem Druck der Quartalsberichterstattung zu unterliegen.

Das Interesse von Foresight an HEIT unterstreicht das wachsende Vertrauen der Investoren in BESS. Am Tag der Ankündigung stieg der Gresham House Energy Storage Fund (GRID) um 11 %, der Gore Street Energy Storage Fund (GSF) um 6 %. Der Deal könnte einen neuen Bewertungsmaßstab für den Sektor setzen und andere börsennotierte Batterie-Fonds, die unter NAV gehandelt werden, dazu veranlassen, alternative Eigentumsmodelle zu prüfen.