Os spreads Top-Bottom (TB) servem como referência para a receita que uma bateria pode obter com a arbitragem de energia. Ao comparar os spreads TB entre diferentes durações e localizações, os interessados podem identificar estratégias e locais ideais para a implantação de sistemas de armazenamento de energia em baterias.

A arbitragem de energia envolve carregar baterias quando os preços da eletricidade estão baixos e descarregá-las quando os preços estão altos. Quando os Serviços Ancilares ficam saturados com capacidade de armazenamento em baterias, a arbitragem de energia tende a representar a maior parte das receitas de mercado dessas baterias.

Essa estratégia de “comprar barato, vender caro” aproveita as oscilações diárias nos preços da energia para gerar receita.

Um spread TB é uma forma simples, mas poderosa, de quantificar essa oportunidade. Ele mede a diferença entre o maior e o menor preço da eletricidade em um determinado dia.

• Um spread TB1 é o preço horário mais alto menos o mais baixo.
• Um spread TB4 é a soma dos quatro maiores preços horários menos os quatro menores.

Os spreads TB funcionam como referência para a receita máxima possível diária que uma bateria poderia obter com arbitragem.

Como o spread TB difere entre os mercados Day-Ahead e Real-Time?

Os spreads TB se comportam de forma diferente nos mercados Real-Time e Day-Ahead, dependendo da região e de suas características estruturais.

No ERCOT, os spreads TB geralmente são mais altos no mercado Real-Time devido à alta volatilidade do sistema. Os preços em tempo real no ERCOT respondem a mudanças repentinas com grandes oscilações, resultando em spreads elevados.

Por outro lado, a CAISO costuma apresentar spreads TB mais altos no seu mercado Day-Ahead, o Integrated Forward Market (IFM). Isso pode refletir restrições mais previsíveis precificadas na programação Day-Ahead, como limitação de renováveis e congestionamento antecipado.

Os spreads TB medem oportunidades ao longo do tempo e do espaço

Os spreads TB oferecem retornos decrescentes à medida que a duração aumenta. O TB1 captura as oportunidades mais lucrativas ao refletir a volatilidade máxima dos preços, enquanto cada hora adicional acrescenta progressivamente menos valor.

O acompanhamento anual dos spreads TB ajuda a identificar mudanças nas condições de mercado e volatilidade.

Mercados como o ERCOT, que não possuem um mercado de capacidade, tendem a apresentar maior volatilidade de preços em comparação com regiões como a PJM, que contam com mecanismos de mercado mais estruturados.

Dentro de uma mesma região, também surgem diferenças nos spreads entre nós individuais. Isso ocorre principalmente devido à congestão na transmissão. Esses padrões nodais podem destacar gargalos na rede e oportunidades emergentes para investimentos em armazenamento.

P-values ajudam a medir a consistência da receita

Os P-values referem-se a percentis dentro da distribuição dos spreads TB recentes. Eles resumem com que frequência diferentes resultados de receita ocorreram historicamente.

• P50 (50º percentil): o valor mediano. 50% dos dias na amostra medida tiveram oportunidade de receita maior e 50% menor. O P50 pode representar o resultado esperado.
• P10 (10º percentil): 10% dos dias tiveram receita menor. Isso reflete uma expectativa mais confiável de receita diária.
• P90 (90º percentil): 90% dos dias tiveram receita menor. Isso representa um cenário de alta receita.

Os P-values ajudam os interessados a avaliar a volatilidade da receita de arbitragem em diferentes locais ou sob diferentes estratégias.

Em junho de 2025, por exemplo, ERCOT e CAISO apresentaram um P50 semelhante, de cerca de US$ 90/MW-dia, mas o ERCOT teve uma distribuição mais ampla, com P10 mais baixo e P90 mais alto. As receitas da CAISO foram mais consistentes, enquanto o ERCOT apresentou uma grande variação de receita potencial em um mesmo dia. Houve mais potencial de ganho em alguns dias, mas outros tiveram oportunidades de receita extremamente baixas.

O que influencia um spread TB?

A maior parte do mercado de eletricidade dos EUA é nodal, ou seja, os preços são influenciados pela oferta e demanda em um local específico.

Esses preços e seus spreads TB resultantes são influenciados por três componentes:

1. Energia: O custo básico para fornecer uma unidade adicional de eletricidade para todo o sistema.
1. Influenciado pelo custo do combustível, geração renovável e picos de demanda.
2. Congestionamento: O custo adicional devido a limitações no sistema de transmissão. Se certas linhas estão congestionadas e a eletricidade mais barata não pode chegar a uma parte da rede, os preços aumentam nos nós atrás da restrição.
1. Isso leva a separações de preços dentro da região, podendo causar aumentos bruscos em alguns nós.
3. Perdas: O custo resultante da energia perdida durante a transmissão a longas distâncias.
1. Nem todos os ISOs nos EUA incluem o componente de perdas, e em geral, este é apenas um fator menor no preço.

Compreender quanto do spread TB em um nó é causado por energia ou por congestionamento ajuda a avaliar a sustentabilidade das receitas de arbitragem.

Spreads TB na prática

Podemos explorar os fatores dos spreads TB analisando os componentes de preço de um dia em diferentes nós.

Plano Storage 4 é um sistema de armazenamento de energia em baterias na Baía de Monterey, Califórnia – localizado ao lado de linhas de transmissão que transportam energia ao longo da costa da Califórnia. Em 15 de julho de 2025, teve um spread TB4 de US$ 68/MW-dia. O Mustang BESS 1 está localizado 110 milhas ao sudeste, próximo a vários recursos de geração solar. Seu TB4 em 15 de julho foi quase o dobro, chegando a US$ 121/MW-dia.

Ao analisar os dados horários de preços, o spread elevado no Mustang BESS foi impulsionado por um componente de congestionamento negativo ao longo da tarde e noite. Esse congestionamento foi resultado do excesso de energia solar, que fez com que as linhas de transmissão da área corressem risco de sobrecarga. Essa restrição de exportação fez com que os preços mínimos do dia no nó do Mustang fossem mais baixos do que em outros pontos do sistema, como no Plano, aumentando assim o seu spread.

Compreender os spreads TB oferece uma visão valiosa sobre o potencial de receita de arbitragem para operadores de armazenamento de energia em baterias. À medida que as condições de mercado evoluem, acompanhar os spreads TB e seus fatores permanece essencial para navegar na volatilidade e maximizar o valor do armazenamento nos sistemas elétricos modernos.

Clique aqui para ver spreads TB nos ISOs dos EUA e Europa no Modo Energy Terminal.

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